兴证全球基金陈红的16年资产配置方法论

　　千里之行，始于足下。从事资管行业16年来，兴证全球基金陈红多次经历了牛熊转换，从保险，到专户，再到公募，每一步可谓稳扎稳打，以亲身投资实践与研究，总结出了一套大类资产配置的方法论。

　　面对当下复杂多变的内外市场环境，陈红的2022年首只新作“兴证全球兴裕混合基金”正在发行，该基金将主打债股搭配，为投资者一站式进行资产配置提供新的选择。

笃行不怠：16年行业历练，渐成大类资产配置专家

　　作为兴证全球基金固收团队的中生代领军人物之一，陈红目前担任了兴证全球基金固定收益部副总监、投资经理、基金经理，旗下管理了兴全汇虹、兴全汇吉两只公募基金，也是正在发行中的兴证全球兴裕混合基金的拟任基金经理。

　　自硕士毕业后入行，陈红历经产品研究、保险资管、专户投资等多个领域，管理过固收、固收增强、可转债、可交债等多类专户。16年的从业经历，塑造了她对股票、债券、可转债等资产的深刻理解，这些投资品种已然成为她可以从容打理花朵。

　　秉持“以实现客户目标为己任”的态度，陈红倾向于通过“自上而下结合自下而上”的投资方式。根据银河数据，截止2022年一季度末，陈红的基金管理业绩优秀，在管产品兴全汇吉基金，成立以来业绩居同期同类前3.

　　数据来源：银河数据，A类3/29，C类1/12,2021/2/9-2022/3/31，银河数据分类：兴全汇吉基金A同类为股债平衡型基金(A类)，兴全汇吉基金C同类为股债平衡型基金(非A类)，该基金非保本，投资需谨慎。兴全汇吉基金和新基金风险收益特征具有一定差异，历史业绩不代表未来表现，基金经理管理的其他基金业绩不构成本基金业绩保证。

配置逻辑：力求在控制风险的情况下，找到达到目标的方式

　　“平衡感”是陈红经常强调的词汇，从组合再平衡的角度来看，不断对组合内资产进行比较、配置进行再平衡，能够有效实现资产分散化配置，从而有助于对组合波动的控制。

　　保险资管领域是陈红从业生涯中开展资产配置的起点，由于保险公司一般需要每年完成资产配置规划，会进行战略资产配置(SAA)和战术资产配置(TAA)，使她练就了“性价比”对比的扎实功力。“在管理专户期间，我也曾接手出现浮亏的产品，逐步通过可转债投资，一点点积累，最后基本取得了比较理想的结果。”

　　多年来面对不同阶段的市场，令陈红积累了“在给定约束条件下”做好投资的相关经验，投资思路中，始终体现着对风险的控制，并构建起资产配置的底层逻辑，即设定一个长期投资目标，在现阶段力求控制风险的情况下，找到达到目标的方式。

　　在投资框架上，陈红将在“自上而下”与“自下而上”相结合，在股票投资中，会更侧重“自上而下”，在既定宏观环境下做好策略选择、行业配置。

　　选择个股标的方面，陈红表示自己主要观察的方面，通常包括了行业空间、行业景气、竞争格局、定价能力、管理团队等。在财务指标方面，比较关注ROE水平，特别是ROE扩张的时候，结合企业收入增长，与此同时，关注企业的经营性现金流。

　　作为基金经理，陈红坦言道，做投资都会有正反馈和负反馈。如果得到正反馈，说明市场认可了自己的判断，但是也要考虑到，市场表现中会有很多情绪层面的因素，有时市场表现特别亢奋，也要考虑是不是估值过高了。如果遇到负反馈时，自己会评估是判断出错，还是有其它因素影响，是企业基本面问题，或是市场情绪问题？如果未来可能有更好的情况，那么则会选择再等待。这其中，行动调整的时间是长短不一的。

公募理念：万物皆周期，在其间，争取与投资者的共赢

　　“过往投资经验来看，我的管理目标整体而言是希望相对平稳的情况下，努力提升个人或者家庭资产配置的体验，做有生命力的产品。”

　　大类资产配置的逻辑离不开对周期的把握，陈红认为“万物皆周期”，只是有些周期长一些，另一些则短一些。谈及如何研判周期，进行投资操作，陈红主要会进行两个层面的分析：首先会考虑各类资产所处的宏观阶段，深入研究标的真实状况。其次，关注中观行业周期，看盈利是反转或加速等过程。“把所有行业放在一个图表里，是比较容易看出来的，至少可以看到当年变化的方向。”并从中选择景气程度相对向上、相对确定的部分；当看到下行风险和上行空间出现不对称，就会考虑买入。通过该种研究方式，在股票、债券、可转债等投资中，积极寻找“不对称”情况下潜伏的机遇。

　　对于投资者而言，在周期中，如何平衡短期收益与长期投资，陈红有自己的看法。她认为，对于巴菲特而言，实现“跨越周期”的投资梦想，这符合他所管理的伯克希尔公司长期资金的性质。然而，管理公募基金一方面需要用长期的维度进行思考，另一方面也需要放在现行框架下，争取与投资者的共赢。

　　对于她目前所管理的公募基金，主要服务于家庭理财，投资目的是希望尽己所能，努力为持有人创造价值。投资的时间维度，按天或者按月计算都是过于短期的，但拉长到五到十年时间可能发生了较大的变化，也相对较难预测。换句话说，实现客户的目标才是最重要的。

投资建议：挑选相适宜的产品

　　对于当下的投资者陈红给出了两点中肯的建议。

　　首先，投资者在选择基金时，首先需要判断自己的风险承受能力，在风险承受的范围内，去挑选适合的产品。陈红的“平衡感”同样适用于适用于个人投资者：“我觉得大类资产配置这样一个理念，需要深入每一位投资者的心里，对于个人投资者也一样重要。如果集中投资债券，可能长期预期收益、预期波动都相对较低；如果全部投资于权益类基金，可能整体预期波动会相对较大。投资者可以根据自己不同的风险偏好，选择一个适合自己的资产配置，是非常重要的一件事。”

　　其次，投资者需要了解的是，世界的变化，往往不会一蹴而就，而是在慢慢积累的。企业的盈利周期也是两、三年见高点或低点，不会在某个时点突然变化。

　　作为拟任基金经理，陈红表示，正在发行中的兴证全球兴裕混合基金是开放式基金，在后续在投资操作上会相对更保守，也会控制股票配置仓位，但投资策略是保持一致的。

兴证全球兴裕混合基金

A类014900、C类014901

5月25日-6月10日信心首发

（文章来源：中国经营报）

(原标题：兴证全球基金陈红的16年资产配置方法论)

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