民生加银基金刘欣：满足客户需求 打造FOF稳健投资策略

　　从事过量化、多资产、股票基本面等多个领域的投资工作，在职业生涯的第十八个年头，刘欣来到民生加银基金，担任公司总经理助理兼资产配置部总监，并作为基金经理管理FOF产品。在公募FOF迫切期待新的投资范式的背景下，无论是对于个人还是公司来说，这个选择都有着不同寻常的意义。

　　以客户需求构建合适公募产品

　　“满足客户需求是公募基金追求的目标，那么，客户的真实需求究竟是什么？”接受采访一开始，刘欣抛出这样一个问题。

　　事实上，在权益市场逐渐活跃的当下，公募基金尤其是权益基金却正面临着一些挑战。与去年四季度末相比，今年一季度指数股票型基金规模大增3117.97亿元，但与此同时，混合型基金规模减少了2120.55亿元，主动股票型基金规模也减少了469.6亿元。

　　“投资被动基金，客户买的是对未来的一种设想，投资主动基金买的是对基金经理专业能力的信任或者是其业绩的外推。”刘欣表示，过去两年有大量投资者转而购买被动型基金，难以承受市场波动是重要原因。

　　“波动不是风险，而是客户的痛苦。波动可以被分散，但不可能被消灭。重要的是如何帮助客户减少痛苦。”刘欣认为，单一资产的表现可能增加波动风险，因此需要向市场的长期赢家学习，立足于长周期进行投资。

　　以绝对收益为导向构建长期稳健组合

　　从业近20年，管理过量化团队、“固收+”产品和QDII产品，担任过公募权益投资总监，虽然涉猎领域广泛，但对于刘欣来说，真正能够赚钱的策略还需要在不断的学习和打磨中探索。

　　“资产配置的目标是持续做重要、正确却枯燥的事。在长期从事不同领域的研究和投资之后，我开始理解海外市场和A股市场的长期收益在哪里，并让逻辑与数据相互验证。在这个基础上，我开始研究能长期较大概率获取绝对收益的打法。”刘欣说。

　　具体而言，战略资产配置方面刘欣将以大类资产配置作为绝对收益的主要来源，均衡配置股票、中长期利率债、商品等资产。

　　与市场上大多数公募FOF基金经理不同，刘欣更倾向于选择策略指数型基金来构建组合仓位。他认为，策略指数风格明确，且兼顾透明性和获取超额收益的潜力，是较好的配置标的。当前策略指数基金产品类型丰富，如红利、小盘增强、成长、盈利质量等，其中红利型产品应给予重点关注。此外，可通过指数基金配置中长期国债、商品等资产，再优选市场上由经验丰富、业绩稳定的基金经理管理的以绝对收益导向的“固收+”及固收基金作为辅助收益的来源。回测历史数据可以发现，从2008年到2023年的15年间，根据以上策略构建的模拟组合除了2008年国际金融危机时回撤较大，其余时段最大回撤在4%以内，年化回报较为可观。

　　用差异化管理打造研究型投资团队

　　在团队管理方面，刘欣有着独到的见解：“每位基金经理既是投资人员，又是最资深的研究员，应在团队研究上起到老师傅的带头作用。”他要求每位基金经理负责一个研究方向，带领年轻研究员深入研究。在刘欣看来，随着行业不断成熟和新技术层出不穷，单打独斗的时代已经过去，只有团结协作才能在日益激烈的竞争中保持优势。

　　经过长期的探索和沉淀，今年以来公募FOF业绩和规模有掉头向上的势头。以民生加银康宁稳健养老目标一年持有FOF为例，银河证券数据显示，截至2025年6月27日，在近一年同类养老目标风险FOF（权益资产占比0—30%）中排名位居前10%。市场发行数据也显示，今年以来公募FOF类新产品明显升温，市场对稳健配置型产品的需求逐渐旺盛。

　　“对于FOF基金而言，当前众多有利因素聚集。”刘欣解读道，近年来商品、REITs、QDII产品等各类资产陆续进入FOF组合，起到了真正意义上的分散作用，资产配置的效果也有所体现，但这仅仅是个开始。“市场上有5000多只股票、10000多只基金，真正获得客户认可的产品需要具有如下特征：预期收益稳定、波动和风险可控、结构透明。”刘欣说。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：民生加银基金刘欣：满足客户需求 打造FOF稳健投资策略)

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