专家提醒：散户应慎用ETF套利

　　对长线投资者来说，ETF是指数基金 ，可以获得稳健的平均收益；对于短线投资人来说，每天的震荡波动、“T+0”交易方式以及套利手段提供了许多价差机会；对于经常波段操作的交易者来说，它又是一个直观、相对容易判断的品种。

　　还有3天，即3月1日，深交所将对嘉实版沪深300ETF启动全网测试。

　　沪深300ETF之所以备受关注，是因为其可与股指期货交易相结合，无论是期限套利还是套期保值，其都是与沪深300股指期货合约拟合度最好的现货选择。

　　而事实上，ETF从诞生起，由于本身的套利机制而一直受市场关注。由于ETF在二级市场交易，受供需关系的影响，会造成ETF市场交易价格与其净值之间产生偏差。此外，ETF收取管理费、付出交易成本以及分派股息红利，也会造成两者间一定的偏差。当这种偏差较大时，投资者就可以利用申购赎回机制进行套利交易。

　　举例来说，比如当上证50ETF的市场交易价格高于基金份额净值时，投资者可以买入组合证券，用此组合证券申购ETF基金份额，再将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。相反，当ETF市场价格低于净值时，投资者可以买入ETF，然后通过一级市场赎回，换取一篮子股票，再在A股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。

　　一位基金公司资深人士表示，套利机制给投资者提供了一种新的盈利机会，但其最大的作用其实在于，通过套利者的申购赎回交易，消除ETF交易价格与其净值之间的偏差，使ETF交易价始终与指数保持一致。

　　业内人士还指出，由于套利交易需要操作技巧和强大的技术工具，且一两个机构的一次套利交易就消除了套利的机会，因此，对散户而言，套利交易并不合适。而且门槛的过高，也决定了中小散户无法参与套利。

　　而今年备受期待的是2只沪深300ETF产品，分别是由嘉实基金管理有限公司与深交所合作和华泰柏瑞基金管理有限公司与上交所合作开发的。但是，近日有媒体报道，2只产品虽然同为沪深300ETF，但是设计上却大相径庭。嘉实版本的重在以实物申赎，突出ETF运作的透明性，但T+2清算交收，以引入融资融券变相实现T+0；华泰柏瑞版则延续国内现有ETF的T+0交收模式，强调资金周转效率，但以现金替代了沪深300指数全部的深交所成分股。

　　业内人士认为，明显的设计差异或将直接体现在ETF自身的套利机制与效率上，从而影响ETF二级市场价格对沪深300指数的跟踪度，套利机制和效率又与产品规模及流动性相辅相成。

　　一位研究ETF套利的人士认为，对长线投资者来说，ETF是指数基金，可以获得稳健的平均收益；对于短线投资人来说，每天的震荡波动、“T+0”交易方式以及套利手段提供了许多价差机会；对于经常波段操作的交易者来说，它又是一个直观、相对容易判断的品种。不过，他同时指出， ETF套利的规则和技巧对于初学者来说还是有一定难度的，不明白或者不了解其机制，不能熟练掌握其技巧的投资者还是谨慎使用为好。