国泰基金：用价值投资的心态挖掘成长股

　　张玮，国泰成长优选拟任基金经理。硕士研究生。曾任申银万国证券研究所行业研究员，银河基金高级研究员、基金银丰基金经理。2007年3月加入国泰基金，任国泰金鹰增长股票的基金经理助理。2009年4月至2009年10月兼任国泰金盛封闭的基金经理。2010年7月任研究部副总监。2008年5月至今担任国泰金鹰增长基金经理，2009年10月至今任国泰中小盘成长的基金经理。

　　今年是国泰基金研究部总监、国泰金鹰增长基金经理张玮进入证券行业的第十二个年头。从研究员到投资副总监，张玮的投资风格越来越实在，对华而不实、概念炒作的公司避而远之，而对那些务实上进、实实在在创造价值的公司则大胆参与，这也是他专注于成长类投资的重要参考因素。

　　投资的精髓在于价值

　　没有一个基金经理生来就会投资，个人的成长过程，对其投资理念的形成影响深远。张玮也不例外。研究生毕业后，因为对计算机的浓厚兴趣，张玮选择了在申万研究所做IT行业研究员。“2000年正是科技股、网络股泡沫接近破裂的时期，就在我踏入投资领域时，计算机行业已经处于行业高点。”

　　的确，初涉投资行业没多久，张玮就亲身体验到了科网股的去泡沫过程。“无数的触网公司后来都被证明是裸泳，很多上市公司的所谓科技光环也都是人为粉饰，被打回原形的股价惨不忍睹，甚至无奈将网络业务悄然剥离。”

　　善于思考的张玮，喜欢总结原因归纳规律。他看到无数炒作概念的个股的消亡，也看到一些真正务实的公司坚持下来，在过去十多年网络飞入寻常百姓家的过程中不断长大。“上市公司首先要坚持务实，从实业的角度出发坚持创造利润，才能提高投资价值。”

　　这一个感悟，在张玮2005年离开申万研究所进入基金行业之后进一步得到强化。“买方研究区别于卖方研究，最大的一点是研究视野更为广阔，更多的传统行业例如机械、家电等，业绩长期持续增长，这和网络股业绩的上蹿下跳形成了强烈的反差，在跟踪过程中，渐渐发现这些传统行业的公司才是真正在创造价值的公司。投资成长股就是要寻找这样的公司，而不是伪成长、伪科技。”

　　市场会给出合理的估值。2006年开始，原本无人问津的传统行业的整体崛起，让张玮对通过价值投资理念来挖掘成长股的投资偏好逐步形成和固化。

　　投资行为着眼长期

　　提到投资心态，很多人会说，好的心态就是不去看短期排名，不会因为短期业绩落后睡不着觉。而在张玮看来，这些都是表象，最重要的是看投资行为。

　　事实上，优秀的行业研究员并不等于优秀的基金经理。如今身为研究总监的张玮，常以自己的亲身经历告诫未来有志于成长为基金经理的年轻研究员，他强调查理●芒格“格栅”理论的重要性，“研究员只要对覆盖的行业做出深度研究就可以，但是基金经理除了研究的广度更广，还需要具有资产配置的能力。另外，坚持、忍耐等心理素质也非常重要。”

　　后一点在来到国泰基金后，张玮更深有体会，“国泰基金给了基金经理宽松的投资环境和个性发挥的空间，不会过分追求短期的业绩考核，而着眼于更长期的业绩稳定性。”

　　在国泰基金，张玮管理着注重成长股挖掘，也是公司第一只开放式基金——国泰金鹰增长基金，该基金不仅业绩长期表现优异，更难能可贵的是，波动也是处于行业较低水平。从2002年成立至今，国泰金鹰增长累计净值增长率超过340%，为投资人创造了每10份30.04元的丰厚分红回报。 “不仅国泰金鹰增长，国泰基金旗下其他基金的换手率也都很低，这更多是基金经理的自觉行为。我们公司基金经理所理解的心态平和，就是投资行为着眼长期，抓住中长期绝对回报的品种，坚持持有，不被短期的压力乱了阵脚。”

　　成长股中有真金

　　张玮表示，当前中国经济仍处于成长期，虽然较之以前有减缓的趋势，但从全球范围来看，速度仍算较快。在这样的大前提下，他认为资本市场很大的投资机会仍在于成长型的企业。

　　以权益投资风格区分，身兼公司投资副总监的张玮专注于公司旗下公募基金成长类风格的投资管理。国泰旗下第七只股票型基金国泰成长优选于近期开始发行，张玮担纲拟任基金经理。张玮告诉记者，国泰成长优选基金契合了他本人自下而上选股、侧重成长股的投资风格。“成长优选侧重成长股的选取，与其他成长风格基金不同的是，它特别强调在安全边际的前提下，追求收入与利润的持续增长。并将采取金字塔式的选股方式，层层递进，以求精选出具有较高成长性和良好基本面的优质企业。”

　　据了解，国泰成长优选基金未来个股备选池的建立，将通过企业成长性和成长质量等定量分析筛选出成长潜力较大的上市公司；成长池的建立将通过实地调研，对成长的驱动因素进行归因分析，选出有核心竞争力的成长企业；在此基础上，结合价值评估和风险控制双向指标寻找出稳健和可持续成长的公司进入重仓池。同时，投资于股票等权益类资产占基金资产的60%~95%，投资于较高成长性企业的资产不低于股票资产的80%。

　　“我选择上市公司，最关注的是中长期基本面，对我来说，对股价有短期作用的市场因素并不是最先考虑的方面。”张玮认为，中庸和积极，无论是在投资心态来说，还是投资品种来说，都具有辩证意义。“对于基金日常管理的工作，态度要积极，但是不代表过分追求短期业绩的突出，也就是说投资风格中庸。同样道理，在选股上，我也不过分强调是传统行业还是新兴行业，传统行业里其实也不乏长年持续增长的成长股，新兴行业里面也不乏地雷。只要从企业本身来讲，业绩在稳定增长，具有相当安全边际的成长股就是我们的投资对象。”

　　张玮认为，目前阶段不少中小市值个股经过调整，跌出了机会，但不代表中小市值板块整体见底，板块风险依然不可忽视。“2012年在投资操作上，我们依然强调一贯坚持的安全边际，自下而上，着眼成长，注重风险控制，选择稳健的可持续的增长。”