南方基金李海鹏：打造全方位债券基金池

　　作为老十家的领军公司，南方基金固定收益领域一直是业内领头羊，目前其所管理的固定收益资产规模已是业内最大，超过1100亿元。今年以来债券基金业绩更是业内领先。银河基金研究中心数据显示，截至5月4日，南方旗下基金交出偏债型、一级债基、指数债基三个类别全部第一的优秀成绩单。

　　南方基金固定收益部总监李海鹏表示，南方基金在固定收益领域已打造好坚实的基础，未来将大力发展这块业务，在走纯债化、指数化之路的基础上，打造出一个全方位的债券基金池，满足各类投资者全面的投资需求。展望今年后半程债市，他认为，今年债市将是一个“平衡市”，更看好中低等级的信用债品种。

　　今年债市是“平衡市”

　　李海鹏将今年债券市场特征定义为“平衡市”，难有大机会，但也不会有很大风险，他格外看好信用债表现。

　　李海鹏称，因为中国债市和经济周期有一定的联动性，从2005年以来历史数据呈现出较明显的3年小周期态势，2011年下半年债市走出牛市行情，今年将主要是一个平衡市行情。

　　李海鹏深入剖析目前影响债市各大因素。他认为今年债市有两大利好因素，一是目前国内宏观经济处于下行趋势，这对债市是较大利好；第二今年CPI走势也将逐步下行。“在经济往下走和CPI往下走的大逻辑中，债券市场不可能出现大熊市。”

　　不过，债券市场仍存有一些不利因素，一是通胀有反复隐患，输入型通胀压力很大；第二，外汇占款是国家外汇投放的主要方式，这是债券市场的一个支撑。往年外汇占款都在2.5万亿左右甚至更高，但测算今年的外汇占款不到1.5万亿，资金面一旦紧张，对于债市是不利的；第三，今年股市行情可能比去年要好，可能会影响债市走势。

　　在目前时点上，李海鹏更看好中低评级的信用债产品，“今年信用债走势比去年还好，前4个月国债、金融债和AAA等级的信用债没怎么赚钱，但AA+、AA-中低等级的信用债今年收益非常可观。”

　　李海鹏看好信用债，一是去年第三季度发生过信用事件，把信用债“给砸出了一个大坑”，如去年底一些信用资质比较低的信用债收益率在8%以上，甚至9%、10%，AAA级的信用债都能达到6%以上，为今年上涨留出空间。二是随着经济结构转型调整，很多债券的信用风险在下降，本身也能带动信用债走势。

　　债券基金迎来大发展期

　　目前市场上已有100多只债券基金产品，但整体规模仍比较有限，占全部基金产品的比例仅10%左右。而在成熟市场，债券型基金要占到基金总资产的30%到40%左右。李海鹏对债券基金未来发展充满信心，认为国内债券基金的发展空间巨大，目前已进入大发展时期。

　　数据显示，第一只债券基金——南方宝元债券基金于2002年发行，但整个2002年到2008年几年发行的债券基金数量可能都比不上现在几个月债券基金发行数量。李海鹏预测，目前管理层大力支持债券基金的发展，未来债券基金高速发展态势还将保持，甚至可能比目前还要快。

　　目前中国人口结构逐步老龄化。他介绍，美国固定收益类资产在过去二三十年飞速发展，尤其是上世纪80年代以后发展速度非常快，这主要是和美国人口结构有关。

　　“固定收益类资产的大发展往往伴随着退休潮。实际上，目前中国开始逐渐向这个阶段过渡，中国未来20年，随着整个社会逐步老龄化，固定收益资产发展会更快。”

　　李海鹏还表示，过去债券基金发展速度慢，主要是因为债券基金定位不明确，与很多投资者进行资产配置的需求不相符，另外和宣传不足、投资者不了解有关。但未来固定收益领域大有可为，债券基金作用会逐步被市场和投资者所重视。

　　打造全方位债券基金池

　　南方基金一直是固定收益领域的先行者，李海鹏早在两三年前就前瞻性地提出，南方基金固定收益产品发展的重点方向是产品纯债化和指数化。因此，南方中证50指数债基、南方金利定期开放债基、南方润元纯债债基，以及目前上报的南方本息1年期绝对收益债券基金和本息3年期绝对收益债券基金等都随之诞生。李海鹏表示，他们的目标，就是打造一个能满足所有投资者所有固定收益投资需求的基金池，未来将提供更多特色债券产品。

　　所谓债券基金池，就是根据债券的风险收益特征设计出不同的专业化债券基金产品，满足各类投资者的不同投资需要。“市场一般会呈现一个投资周期：如债市出现机会，往往反应最快是国债、金融债等利率产品，而下一步行情可能转到信用债等上，而各类债券完成上涨之后，会轮到股市有行情；若股市、债市都没有行情，货币基金往往有机会，而我们提供的债券基金池，可以让投资者在各类债券基金产品之间转换、循环运作，把握每个阶段的机会。”

　　李海鹏充满信心，目前南方基金有足够的能力打造好债券基金池。据他介绍，目前南方固定收益团队拥有包括5名基金经理在内的20多位投研人员，差不多是业内最大的固定收益投研团队。

　　南方基金今年债券基金表现优异，银河证券基金研究中心数据显示，南方旗下债券基金获得三个类别第一：截至5月4日，南方宝元今年净值增长率5.41%，在偏债类型基金中排名第一；南方多利A/C今年净值增长率7.82%和7.72%，在同类型一级债基中排名第一/二位；南方中证50债A/C在指数型债基中排名第一/二位。

　　精彩对话

　　证券时报记者：打新新政之后，贵公司策略有没有新变化？

　　李海鹏：因为没有锁定期，可能打新的人会增多。目前预计打新收益会出现系统性下降，实际情况还需观察。

　　证券时报记者：您看好股市，也看好转债吗？

　　李海鹏：看好股市和看好可转债有相同之处，也有不同之处。有时股票跌转债跌，有时候股票涨转债跌。转债大致可分成三大类：一是纯股性；二是纯债性；三是中性的。只能说看好股市，就看好股性很强的转债。现在债性大多数都是中性的，相比之下，信用债的投资机会更为明确。

　　证券时报记者：最近有一些公司的信用评级降低，会影响机构对信用债的看法吗？

　　李海鹏：信用风险可界定为两类，一类是发生偿付危机，另一类是对估值的影响。我们会回避偿付风险的债券，比如近期出现问题的山东海龙、新中基等。但万一买到此类债券，会第一时间止损。第二类风险就值得关注，因为信用事件引发整个市场估值的下降，就像去年城投债事件，估值压力非常大。