广发基金傅兴友：股票投资与撒种

　　圣经里有个比喻，有一个撒种的出去撒种，种子有落在路旁的，被人践踏，天上的飞鸟飞来吃尽了；有落在磐石上的，一出来就枯干了，因为得不着滋润；有落在荆棘里的，与荆棘一同生长，把它挤住了；又有落在好土里的，生长起来，结实百倍。

　　这个比喻本意是教导信徒们要把信仰种在心里，生命才能结出丰盛的果实。种子好比是上帝的道，那些在路旁的，就是人听了道，随后魔鬼来，从他们心里把道夺去；那些在磐石上的，就是人听了道，欢喜领受，但心中没有根，只是暂时相信，及至遇见试炼就退后了；那些落在荆棘里的，就是人听了道，走开以后，被今生的思虑、钱财、宴乐挤住了，便结不出成熟的子粒来；而那些落在好土里的，就是人听了道，持守在诚实、善良的心里，结出丰盛的果实。

　　股票投资与撒种的比喻颇有相似之处。股票的投资收益来源于企业价值本身，获取投资收益的持续增长甚至于倍数级的增长，一直是股票投资者的追求与梦想。基金经理每天的思考都是围绕着把资金如何分配，致力于寻找那些能为投资者带来持续投资收益的企业。

　　然而，现实中的股票市场常常令人困惑。例如，今年的股市热点缤纷，从互联网金融到智能家居，从O2O到OTT，从可穿戴设备到新能源汽车，令人眼花缭乱。这些热点告诉我们新一波科技浪潮已经到来，众多行业将可能发生颠覆性的变化；可是，在科技浪潮下，各种主题的此起彼落，各家企业争相“触网触电(池)”，却让投资者对标的的选择无所适从。现实的情况往往是，投资者刚弄明白什么是去IOE，市场又在炒作O2O了。而未来哪些企业能够最终胜出，对投资者来说往往是个未知数。

　　好在不管外部环境如何变幻，分析企业的基本方法还是万变不离其宗的。比如大家常用的波特五力模型，从供应商、购买者、新进入者、替代品、同业竞争者等角度去把握企业未来的竞争格局变化。现实中，不少被互联网颠覆的行业和企业往往是狭隘定义了所谓的替代品、竞争者等等。

　　美国有一位投资大家说过：“在很短的时间内，人们会学到很多东西；在较短的时期内，人们会学到一些东西；在较长的时期内，人们什么也没学到。”面对全新的环境，可能需要以更全面的角度去思考企业的护城河、竞争力，尽力去分析并投资于未来胜出把握较大的企业。选择这类企业，才能尽量把种子撒在好土里，以结出丰盛的果实、得到丰厚的回报。否则，也许过不了三五年，很多今天令市场激动的主题，将如一阵风吹过，在记忆中留下一片空白。

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