旗舰基金撞“冰山”岂能换“舵手”了事

　　从华安中小盘年内亏损24.75%并撤换基金经理说起

　　1912年4月15日，泰坦尼克号的沉没让1523人葬身海底。灾难之后，不少人指责船长指挥不力；但更多的人，经过冷静分析后，总结出包括船体设计、材料等多方面引以为戒的因素。

　　在2011年，不少基金公司的旗舰也撞上了冰山，回报率陡然直下，资产规模不断缩减。面对艰难处境，大多数公司团结一致，客观分析市场，果断采取“节流”等各项措施减少损失；但也有公司却匆匆撤换基金经理，以达到扭亏为盈的梦想。华安基金就是典型一例。

　　华安中小盘成长股票可谓华安基金公司的旗舰基金，2009年至2010年两年间以87.42%的回报率，居同门主动管理型偏股基金之首，且在同期同类基金的业绩榜单中，排名居前1/3。进入2011年，随着大盘的深幅下跌，基金业遭遇了业绩、规模“双杀”的窘境，华安中小盘成长股票更是实打实地撞上了“冰山”。据该基金半年报数据，上半年单位净值增长率-11.55%，亏损总额10.11亿元。从当期排名看，回报率落后至同类基金的后40名里。从份额规模的角度看，华安中小盘成长股票自成立后的17个季度里，有16个季度份额环比缩水，截至今年三季度总份额65.37亿份，与2007年二季度相比，已经缩水63.27%。

　　是什么原因，让这只旗舰基金沉没了呢？华安中小盘成长股票基金经理沈雪峰如是解释：对于全市场行业表现好的周期性行业配置较少，而延续并超配了估值下降较多的医药和TMT行业为代表的成长股；未能及时跟随市场节奏降低股票仓位也是净值遭受损失的原因之一。

　　值得注意的是，还未等华安中小盘成长股票掌舵人沈雪峰调整好步伐，华安基金便7月19日发出公告，增聘於震騋担任基金经理；8月30日再度公告，沈雪峰不再管理华安中小盘成长股票，离任原因注明为“工作调整”。与此同时，华安基金还频频发出基金行业高级管理人员变更公告。其中，8月26日公告，公司副总经理李炳旺因个人原因辞职；9月17日公告，公司董事长俞妙根因个人原因辞职；9月24日公告，公司副总经理韩勇因个人原因辞职；11月12日，公司副总经理邵杰军同样以个人原因为由辞职。

　　华安的旗舰基金撞上“冰山”后，管理人员发生大地震，不但基金“舵手”撤换，连高管也清一色以“个人原因”为由离任，面对同样的严寒，华安基金高层惊恐失措的程度可见一斑。

　　可以预见，这种临阵撤将的效果会糟糕到什么程度。

　　截至12月2日，更换“舵手”的华安中小盘成长股票8月以来回报率为-13.77%，位居同类基金业绩榜单倒数60名之内。今年以来，该基金回报率-24.75%，倒数第16名。若没有奇迹出现，这只基金今年不可能扭亏为盈。

　　旗舰基金撞上“冰山”，岂能换“舵手”了事？笔者认为，而是应该从投资环境和公司内部治理多方面寻找原因。

　　投资环境方面，基金首先要正确判断市场节奏，理顺影响市场的动因有什么新变化、新特征。虽然“倾巢之下无完卵”，但至少可以做到审时度势，减少基金的“冻伤面”。正如一艘旗舰出发之前，船长要研究透天气变化及所处海域的地理环境一样。

　　其次，基金的行业配置是否与大盘“和谐”。华安中小盘成长股票虽然判断决策层继续调控的决心很大，但对水泥股走势仍存有幻想，降低配置速度不够坚决，在这个行业配置上录得了比较大的亏损，非常遗憾。

　　最后，基金的股票仓位是否调整到位，正如旗舰驶进冰山区后，要加速还是减速的问题。显然，华安中小盘成长股票在股市进入下跌通道后，采取了以往的高仓位。据披露，截至二季度末该基金股票仓位达84.04%，而4月19日至6月20日大盘深跌14.26%；直至8月底，该开始才开始大幅度降低仓位，三季度末股票仓位73.53%，遗憾的是又踏空10月份的近10%的反弹行情。

　　值得注意的是，和渠道强势、“靠天吃饭”、市场不振等基金行业问题相比，“内伤”问题往往存在于具体公司中，是属于最应该避免的问题。旗舰基金撞上“冰山”直接考验着公司公司治理机构的健康和完善程度。

　　2006年10月，原华安基金总经理韩方河因涉嫌与上海社保案有关而被停职查办，随后华安基金遭遇了基金规模缩水和市场信任度降低的双重危机，资产管理规模由2005年的行业第一落后至2006年底的前十名之外；华安基金是社保基金管理人“选秀”中最失意的机构，8年来三次“选秀”连连落败。2010年，华安基金包括基金经理刘璎在内的6位中坚力量相继离职，今年下半年公司董事长俞妙根正式挂靴、三位副总经理的离职，以及基金经理的随意撤换，将让华安基金再次面临考验。寻找平衡，管理稳定，留住人才，保住规模，维持业绩，这对华安基金来说已经迫在眉睫。

　　笔者真的很希望，在“春天”来临的时候，包括华安基金在内的各基金公司尽量弥补投资者在“寒冬”中所忍受的痛苦和损失，尤其是各公司的旗舰基金，不枉投资者的信任和期待。