私募淡看“两融”标的扩容

　　融资融券标的扩大到几乎覆盖到了沪深300，但对于私募来说，却仍然难以形成吸引力。一些接受采访的私募对融资融券兴趣不大，却极其渴望可以参与股指期货业务。

　　融资融券标的股从此前的90只股票到现在几乎覆盖到沪深300成分股，但由于标的股依然以蓝筹股为主，这是私募不感兴趣的原因之一。本次被纳入标的证券的ETF包含上证50ETF、上证180ETF等7只ETF；而本次标的股票包含上证180指数全部180只成分股以及深证100指数成分股中除深圳能源和粤电力A的98只股票，即共278只股票。深圳一位排名前三分之一强的私募认为，“融资融券的标的股依然是以蓝筹股为主，而私募更对弹性更大的成长性中小市值股感兴趣。”

　　融资融券成本太贵也是阻止私募积极参与融资融券的原因之一。从目前各券商实际的费率来看，融资融券利率和费率基本固定，融资的利率在9%左右，而融券的年化成本则更高，10-11%之间。而一些追求稳健的私募，年化收益率也仅有10%左右。如果构造中性策略对冲产品，超额收益一般也仅在10%左右，仅够补足融资融券费率的。成熟资本市场上，由于融资融券的费率和利率是各投行竞争的结果，通常比较市场化。融资融券成本过高阻止了私募对融资融券的兴趣。

　　与融资融券业务相比，私募更关心能否参与股指期货业务。目前《信托公司参与股指期货交易业务指引》已出，但阳光私募具体如何参与股指期货的办法还迟迟没有出来，造成目前阳光普遍无法参与股指期货业务，只能被动承受大盘下跌的风险。与此同时，在任一时点持有的卖出股指期货合约价值总额不超过信托产品持有的权益类证券总市值的20%的比例限制也让私募受限。深圳一位明星私募投资经理感慨地说，“本来公司正积极准备参与股指期货，但这个20%的比例限制让我们觉得参与股指期货的意义不大，因为80%的风险暴露其实还要靠仓位来规避风险。”