阳光私募：卖方研究和买方投资是两码事

　　近日，市场流传的一条消息引起了广泛关注。中信证券自营部原总经理于军加盟北京和聚投资管理有限公司，以公司合伙人的身份担任投资决策委员会主席。有舆论认为，于军离职的部分原因可能是与中信证券自营去年出现亏损相关。

　　于军曾连续三年获新财富最佳分析师“交通运输”行业第一名，2008年12月任中信证券研究部首席策略师，后任研究部执行总经理。或许是2011年不景气的股市行情，导致了于军没有发挥空间。不过，对于于军而言，他离开了中信证券，仍可以凭借其卓著名声而重新在阳光私募界证明自己的商业价值。

　　但是，对于如今人才流失日益严重的卖方研究队伍而言，这无疑上了一场很好的课，并给急于跳入买方的分析师一个警醒：卖方研究做得好并不等于买方投资就能做得好。

　　目前，在涌入买方的分析师队伍中，年轻化、浅薄化的特征日益明显。据上海某大型猎头公司统计，进入卖方研究领域年限在2至3年的分析师队伍中，人员流动的比例最大，去向大多选择了买方机构。

　　“他们这么年轻，思维逻辑还没有足够清晰，研究体系都还不成熟，如何谈投资？”这是一名国内排名前十的研究所所长向记者感叹的话。

　　与之相对比，目前全国数百位阳光私募基金经理中，具有券商背景的人数占比近三分之一，他们大多在卖方研究领域中沉淀了5至6年以上，可谓资历丰富得多。

　　“至少要经过一轮牛熊大周期考验，投研体系也才能成熟。”深圳某大型阳光私募公司总经理说，“况且做卖方研究和买方投资完全不是一回事，思维方法需要一段时间适应，直接来做投资恐怕结果都不会太好。”

　　从职业规划角度出发，分析师在进入买方机构挑大梁之前，最好是拥有在卖方和买方同时负责过研究工作的履历，才能逐步通过投资经理助理过渡到投资经理。

　　卖方研究是培养思维逻辑的第一步，能帮助个人形成成熟的研究体系；买方研究则是对此进一步的深化，开始验证研究理念，找到投资感觉，最终才能转化为成熟的投资理念，这时候才能去执掌投资业务。

　　果子早熟并非味道好吃，尚需要吸收充分的阳光。因此，过早跳入投资市场的年轻分析师真的需要认真考虑自己的选择，不能仅仅只看到短期内诱人的薪酬。市场是试金石，等待检验的分析师更应该练好内功，在卖方研究多干几年也未尝不可呢？