私募基金看市：盼制度红利 迎交易机会

　　期待已久的转融通也未能拯救A股于水火之中。随着8月最后一个交易日的结束，上证指数已连续收出4根月阴线，2000点整数关口危在旦夕。接受证券时报记者采访的私募界人士普遍表示，A股市场要迎来根本性的转机，除了经济转暖外，更重要的是释放制度性红利。

　　精选个股是关键

　　上海中域投资总经理袁鹏涛认为，中国股市的结构跟国外市场有差异。国外经济体是市场化调节，资本市场建立在市场化的体系之上，资金供求关系通过上市、退市来调节，股市和经济受到伤害时，具有自我调节的功能。比如，尽管受到金融危机的冲击，但海外股市仍然节节走高。A股市场却跌跌不休，其最大压力来自大量的解禁股，以及新股发行带来的冲击。A股市场必须迎来新的制度红利，否则股市可能还会跌下去。

　　他认为，当前股市缺乏赚钱效应。现在中国的资本市场是一个开放的市场，中小投资者的投资视野越来越宽，投资渠道也多了很多，相对而言股市吸引力不是很强。此外，把目前A股市场中低估值的地产和银行股剔除，其实还有很多估值很高的股票，特别是创业板和中小板公司，其中的一些企业还存在诚信缺失的问题。海外投资者对中国概念股也有质疑，这些企业即使静态估值还不错，但是可持续不足。

　　在这样的背景下，袁鹏涛对接下来的指数走势并不乐观。他强调，未来的投资应更加重视精选个股，比如医药行业中的中医药个股。从人口结构来看，医药领域的需求越来越大，未来的社保体系也会越来越完善，医疗保健方面存在很大的需求。此外，还可关注消费领域、信息安全领域的相关个股。

　　捕捉交易性机会

　　博融泰资产管理总经理生克非认为，上证指数连续4个月收阴线的根本原因还是经济数据不好。目前沪深两市成交持续地量，虽然反弹可能性在继续增加，但也主要是交易性机会，特别是股指跌破2000点后，短期见底的可能性将大大增加。生克非还表示，投资是理性的，但交易是情绪化的，目前市场受悲观情绪影响较大，悲观预期有所放大。

　　基本面方面，2012年上市公司半年报已经披露完毕。上市公司业绩出现不同程度放缓，创业板的净利润增速出现负增长，这也是贴着高增长标签的创业板公司业绩的首次负增长。这也意味着，这些公司下半年的业绩也不容乐观。

　　对此，生克非认为，虽然从市盈率来看创业板公司的压力较大，但由于目前市场成交比较清淡，如果说市场交易性机会出现，创业板公司还会是其中的重头戏。这是创业板特性决定的，有限的资金追逐创业板个股，一旦行情转暖，创业板个股的反弹会很快到来。

　　生克非还表示，从现在来看，市场整体市盈率、市净率的降低，并不意味着安全的投资机会已经到来。例如银行跌破净资产，估值很低，但是银行业的暴利时代已经不存在了，以后这种暴利机会也不会很大。尤其是不对称降息后，一些银行的不良贷款率也提高了。如果经济不景气的话，还是会拖累银行的业绩。此外，周期性行业也普遍产能过剩，钢铁水泥机械等行业尤为明显。

　　在政策面方面，生克非认为，房地产股票压力很大。如果实施房产税 ，房价会上涨，买房者会更加慎重。近期银行逆回购的量较大，8月份央行净投放3440亿，创下14个月的新高，使得降准概率降低。此外，民营企业生存状态仍然很困难，2011年民营企业500强利润之和为4387.31亿元，不及工行、建行、中行、农行、交行五大银行的净利润总额。