信托产品证券账户重新放开 将为阳光私募减负

　　◎信托公司可自行开立证券账户将使私募发行成本降低。

　　◎未来小信托公司面对竞争会主动下调费用，账户费不再成为阳光私募发产品的一个门槛。

　　◎私募和其他资产管理机构站在同一个起跑线上，体现了市场公平竞争的原则。

　　日前，中国证券登记结算有限责任公司发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》，信托公司可自行开立证券账户参与证券交易。多位接受证券时报记者采访的阳光私募人士表示，此举会在一定程度上促进阳光私募行业发展，增量资金的入市对股市也是利好。

　　阳关私募成本降低

　　信托公司可自行开立证券账户将使私募发行成本降低。混沌投资总经理王歆表示：“通过信托平台发行私募产品有两种收费模式，一种是收1%管理费，另一种是收100万元左右的固定费用，如计划募集规模1亿按照1%算收费100万，若实际募集规模为5000万，却仍要按100万收，正是因为证券账号稀缺导致信托公司坐地起价。”

　　理成资产总经理程义全表示：“上个星期跟信托谈的时候，对方开价一个信托账户费一年要120万，长久以来信托公司并没有提供优质服务却要价很高，信托可以开户意味着这种局面的结束。”

　　信托收费降低的同时，未来服务水平也会提升。一位私募人士指出：“在国内，信托行业作为阳光私募行政管理人的角色出现，但服务水平没有提升。具有较好服务能力的信托往往证券账号稀缺，开户重启，将有效解决这一问题。”

　　一位负责私募产品发行业务的信托人士表示：“此前公募基金和券商资管都能开证券账户，而信托却不能，未来小信托公司面对竞争会主动下调费用，账户费不再成为阳光私募发产品的一个门槛。”

　　上述人士指出，“面对竞争，信托公司会不断提高服务水平和风控水平，以满足私募基金的需求。比如随着转融通、跨境ETF、商品期货等金融工具的推出，满足了投资顾问产品创新的要求，提高中后台估值清算效率。目前一些信托公司逐渐建立起直销团队，为私募发行产品也是信托平台未来的一个竞争点。”

　　东方港湾任职董事总经理但斌表示：“近些年股市行情低迷，私募在熊市中生存很艰难，未来信托费用的大大降低将减轻很多私募机构的负担，私募和其它资产管理机构站在一个起跑线上，这体现了市场公平竞争的原则。”

　　面临新发展契机

　　多位私募基金负责人表达了对信托重开证券账户的欢迎。呈瑞投资董事长芮菎表示：“信托可重开证券账户不仅会大幅度降低私募运行成本，也会促进阳光私募产品的大量发行，同时为私募创新提供平台和基础。”

　　鼎锋资产董事长张高认为信托可以开户将对股市形成利好。他说，私募是国内机构投资者重要组成部分，但近些年发展相对较慢。此举体现了监管层对股市的维稳以及大力促进金融市场投资者多元化的趋势，将会有一定的增量资金入市，对股市是利好。虽然信托公司短期面临一定费率的调整，但长远来看有利于证券产品数量提升，对阳光私募和信托公司来说是双赢的局面。

　　关于此次信托账户重新开闸，朱雀投资高级合伙人王欢认为，原来选择合伙制模式正是因为信托费高企，而信托开户重新开放，相对于有限合伙信托平台的产品架构更为简单，会有一些私募重新回到信托平台发产品。王欢特别强调，信托公司不得为“专门申购新股，炒作ST股的产品”申请账户的规定与证监会抑制新股炒作、提倡蓝筹投资的理念一脉相承。

　　某业内人士表示，近期监管层支持机构投资者发展的动作频繁，是监管层逐步放松管制新政的直接体现，信托作为阳光私募的发行平台其服务水平也在不断提高，随着证券账户放开，股指期货、商品期货和转融通等金融工具的丰富，私募各种策略不断创新，相信未来国内会孕育出真正的对冲基金。

　　2009年7月，由于数家信托公司开设“拖拉机”账户(即一个信托计划开设多个证券投资账户)，以此提高新股中签率，证监会以口头通知方式叫停信托计划开户，信托的存量证券账号成为稀缺资源，阳光私募信托账户费不断高升。