市场持续走弱 对冲型私募产品优势渐显

　　今年以来A股市场持续下跌，传统的多头持股策略步履维艰。但值得注意的是，弱市中部分私募产品依靠创新策略仍取得了优秀业绩，对冲型产品的优势逐渐显现。

　　对冲型私募业绩胜出

　　统计数据显示，截至8月16日，颉昂商品对冲1期、创赢2号、泽里和1号，成为今年以来阳光私募收益榜单的前三名，其对应的收益率分别高达111.55%、37.39%、35.05%。而同区间内，上证综指下跌约4%。

　　有意思的是，排名前2位的产品均属于创新型策略产品。对于今年以来的冠军而言，从其名字可知是一只商品对冲基金。该基金成立9个月即实现了净值翻倍，其以往月收益率与沪深300呈现负相关性。好买分析师指出，颉昂对商品期货并不做套期保值，只做投机。一方面中长期体现为价值投资，建仓期时间较长；另一方面还做日内对冲、套利。在近几个月的操作过程中，既有通过宏观判断基本面做空沪铜大举获利的经历，也有通过在获利后对冲规避风险，保住收益的典型操作。

　　创赢也是一只对冲型私募产品。据相关人士介绍，其策略主要由两部分组成，一是价值投资，二是股指期货对冲。其股指期货对冲较有特色，创赢在股指期货与股票对冲的过程中，不会进行完全对冲，而是有选择性地进行趋势的判断。比如，当下跌趋势形成后，会加大股指期货的空头仓位。反之当上涨趋势形成后，也会减小股指期货空头仓位，甚至转向多头仓位。相较于一般的对冲策略，这个策略的波动性要相对更大一些。

　　创新型私募空间巨大

　　值得注意的是，在海外，对冲型基金产品是重要的分支类型。而目前从国内的情况来看，随着股指期货等衍生品的诞生以及有限合伙制的引入，私募基金也逐步掀起一股策略创新的浪潮。

　　其中目前较受关注的是ALPHA策略产品。2011年4月，国内3家私募公司几乎同时推出了ALPHA策略的私募基金，通过利用股指期货充分对冲市场风险，获取选股上的ALPHA收益，这类基金在大跌的2011年下半年获得了稳健收益，表现最好的尊嘉ALPHA获得正收益3.92%。

　　“目前国内出现一些使用各类创新策略的私募基金，阳光私募基金开始向对冲基金转型。”海通证券基金分析师罗震表示，“据粗略估计，目前创新策略产品可能已经接近百只，且策略日趋多元化。股票多空策略、宏观策略、ALPHA策略、套利策略、大宗交易等各种策略竞相推出。不过受制于衍生工具的有限，相对海外丰富的策略类型，国内创新策略的种类还有非常大的发展空间。”

　　“对冲型产品的意义在于，牛市、熊市都能实现赚钱效应。”晨星某基金分析师向记者表示，并进一步指出，随着可用工具的逐步增多，如转融通等逐渐成熟后，各种策略还会进一步丰富。