私募救赎：潮水退去 才知道谁在裸泳

　　在苦撑近五年后，一家知名阳光私募最终决定放弃，以后再也不做二级市场了。

　　自2007年10月16日上证指数创6124点历史高点以来，至今年8月27日收盘已跌去66.44%。在这连绵五年的漫长熊途中，数以百计的阳光私募曾因信心满满而欢喜来过，又终因熊市难熬而匆匆别去。

　　“潮水退去，才知道谁在裸泳！”巴菲特这句投资名言再次在A股中验证。

　　熊市不仅让阳光私募“光环”加速消散，也使其过往的激进风格遭受致命冲击，一种追求自下而上的研究方式和更趋稳健的投资风格正成为主流。

　　或许，对于历经八年沉浮、管理规模已逾千亿元的阳光私募行业而言，比期待一波波澜壮阔的牛市更重要的是，在熊市洗礼后的痛定思痛与自我救赎。

　　清盘危机笼罩

　　去年阳光私募产品清盘数量达187只，其中非正常清盘的产品数量达51只，占比27.27%。而今年仅上半年就有131只产品清盘，其中48只产品提前清盘，占比36.64%

　　盛夏时节，阳光私募业界却正经历一场比酷热更难受的煎熬。

　　五年前，明星基金经理王贵文进军阳光私募，尽管其短期业绩也不错，但无奈建仓点位太高，在苦撑四年多后，隆圣系列产品终因净值暴跌而宣布“清盘”。

　　在选择隐退前，王贵文告诉他的持有人，“不想再受股市的煎熬了，以后再也不会做二级市场了。此次别过，今世不再来！”

　　与因净值暴跌而不得已清盘的王贵文相比，券商派出身的深圳市景良投资管理有限公司董事长廖黎辉则选择主动清盘——“二级市场让他失去信心和耐心了，见好就收，还能留个好名声。”

　　近期阳光私募频频遭遇“清盘”危机，也让信托公司的监控人员高度紧张。

　　在一家知名信托公司的监控机房内，数名工作人员要在交易时间内随时保持警惕，系统一旦发现哪只结构性产品触及平仓警戒线，就会立即发出警报，此时工作人员要立即上报并传唤所涉阳光私募公司。

　　据统计，去年阳光私募产品清盘数量达187只，其中非正常清盘的产品数量达51只，占比27.27%。而今年仅上半年就有131只产品清盘，其中48只产品提前清盘，占比36.64%。而在其中，最为引人注目的是两个明星人物———常士杉和赵笑云的产品。

　　2010年，常士杉管理的世通一期收益率达到96.16%夺得当年头名，但随后发行的世通8期和世通9期却因跌破0.7元的清盘线，直接被中信信托强制清仓；而赵笑云2011年4月创立私募，不到一年时间，两期产品因净值腰斩被迫清盘。

　　事实上，上述明星私募清盘案例只是熊市下阳光私募真实生存状况的一个缩影。跌跌不休的二级市场，让私募行业遭遇空前“清盘危机”的同时，也正遭遇一场虚假编制净值蒙骗投资者的信任危机。

　　今年8月，北京一家私募深陷“净值门”，其2011年8月份成立的首期基金产品已经出现严重亏损，而损失最严重的是境外代客理财，高达51%，但对外披露的净值仍在1元以上，也因此被质疑“自制净值欺骗投资者”。

　　在阳光私募频频遭遇各种危机的背后，则是漫长熊市的悲观情绪。据融智评级最新报告显示，8月份中国对冲基金经理信心指数为109.25，较上月下降9.45点，降幅为7.96%，已创自2011年6月以来新低，目前基金经理对A股市场信心处于历史低位，其中计划减仓的私募占比较上月增幅为122.22%。

　　“现在信托公司大多不愿意管理结构化的私募产品，因为一旦出现系统性风险，比如股票连续跌停，信托公司平仓都出不了货，尽管这是一种极端概率。”上述知名信托公司总经理告诉记者，现在比较倾向于做管理型的私募产品。

　　然而，就在不少阳光私募对市场产生绝望，而纷纷清盘离场之际，新成立的私募依然满怀欢喜而来。

　　据海通证券 8月21日发布的私募基金周报显示，2012年7月成立非结构化产品24只，尽管仍少于去年同期的37只，但也是今年以来产品成立最多的月份。其中，结构化产品共成立42只，较上月增加6只，是自2011年2月以来的最高值。

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