期货私募业绩分化悬殊 凯丰基金9个月赚398%

　　编者按：具有神秘色彩的期货私募抢眼的业绩表现，引起了投资者的好奇与羡慕。然而，犹如一枚硬币，人们只是看到了它的正面，游走在灰色地带的期货私募的反面也暴露出了种种弊端。未来期货私募的持续健康发展还需要政策法规的完善和支持，使其在“阳光”的沐浴下茁壮成长。

　　近日，颇有点神秘色彩的期货私募再度暴露在市场的聚光灯下，而媒体屡屡爆出的其超高收益率更是引起了投资者的好奇与艳羡。

　　17家期货私募绝对收益排行榜显示，今年以来(截至9月7日)，凯丰基金以398%的收益率傲视群雄，非却投资交易一部以110.37%的收益率排名第二，而守成期货基金则以-77.4%垫底。成立于2010年9月8日的凯丰基金，更是以两年收益率774.62%震动业界。

　　据不完全统计，市场上的期货私募大部分成立于2011-2012年，其中一半以上都取得了正收益。期货私募今年以来的表现正在越来越多地吸引投资者的注意力。然而，在这耀眼的光环下，游走在灰色地带的期货私募的种种弊端也暴露出来，正如树叶在阳光照耀下投下的阴影中的光斑。

　　凯丰基金9个月

　　录得398%收益率

　　由于近两年国内股市总体处于下降通道，无论公募基金还是私募基金，大多未能为投资者赚到钱，而一些以商品期货、金融期货为投资标的的期货私募业绩表现靓丽，成为了市场关注的焦点。

　　期货私募带有的神秘色彩让圈外人难以窥见真面目，有业绩可考的较少。目前，查询到的期货私募算是最多的，在单账户期货中可以查询到17只产品的业绩表现。这些期货私募会将账户交给网站，由网站来统计它们的收益。

　　单账户期货的17只产品中最早的南昌稳健成立于2008年1月7日，凯丰基金成立于2010年9月8日，有13只成立于2011年，2只成立于2012年1月。凯丰基金的单位净值最高，为8.8937元，其次为南昌稳健的4.8216元。6只在1元以下，最低的智业一号仅为0.1827元，守成期货基金为0.2883元。

　　统计数据显示，今年以来(截至9月7日)，纳入排行榜的期货私募的17只产品中，有10只取得正收益，7只为负收益。其中，凯丰基金以397.96%的收益率居首位，远远胜出排名第二的非却投资交易一部，非却投资交易一部取得110.37%的收益率，恒银基金为39.85%，排第三名。南昌稳健、鸿鼎先行2期战绩也不俗，分别为39.85%(截至9月24日)、24.11%，实盘投资有限合伙为22.74%。其他获得正收益的产品的收益率在8.02%至11.24%。

　　守成期货基金以-77.4%收益率垫底，智业一号以-65.57%排倒数第二位，一飞对冲基金、柒福2号分别为-34.42%、-31.25%。紧随其后的为：非却投资日内趋势把握-13.18%、 天宝波段-10.23%、非却投资交易三部-4.855%。

　　由此可见，期货私募中既有录得398%收益率的产品，也有录得-77.4%收益率的产品，其业绩分化悬殊。而从不同时段的收益率看，则变动剧烈，毫无规律可言，可谓你方唱罢我登场。

　　凯丰基金、非却投资交易一部的业绩是比较稳定的。凯丰基金今年以来收益率为397.96%、最近半年收益率为275.07%、最近三个月收益率为201.14%，均居首位，最近一个月收益率为2.01%，排名有所退步，居第7位。实盘投资有限合伙最近三个月收益率为52.81%，而最近一个月倒退至9.83%。今年收益率以-77.4%垫底的守成期货基金，最近一个月收益率为-17.59%，晋升至13名。

　　资料显示，凯丰投资管理有限公司简称凯丰基金，拥有专业的期货投资顾问团队，致力于通过期货市场套利、对冲交易为客户财富进行保值增值服务。基金从2007年运行至今，收益曲线稳定，资金回撤比例可控，年均收益稳定在80%以上。 吴星为凯丰投资管理有限公司董事长，毕业于江西财经大学，有十年期货业从业经历，曾任中国国际期货农产品部经理。

　　非却投资交易一部今年以来收益率为110.37%、最近半年收益率为120.41%、最近三个月收益率为72.76%，最近一个月收益率为20.5%，总体看业绩比较稳定。非却投资有4只产品列入榜单，包括：非却投资交易一部、非却投资未来成长、非却投资交易三部、非却投资日内趋势把握。值得注意的是，即使同是非却投资旗下的产品，其业绩差异也很悬殊。今年以来收益率看，交易一部为110.37%，而日内趋势把握为-13.18%；从最近半年收益率看，交易一部为120.41%，而日内趋势把握为30.58%；从最近三个月收益率看，交易三部为146.11%，而日内趋势把握为-17.24%；从最近一个月看，交易三部为34.61%，而未来成长为-22.96%。

　　资料显示，上海非却投资管理有限公司是以期货投资管理作为核心业务的期货交易型公司，为国内期货行业提供从业人员专项培训以及营业机构经营顾问两大专业服务。公司核心操作管理团队由风格型操盘手、专项投资经理、独立风控监管三类专家组成。旗下单账户期货拥有6只产品，包括非却交易一部、二部、三部、非却波段基金、日内趋势把握、未来成长，基金经理为林如涵。

　　在灰色地带

　　游走的期货私募

　　期货私募光鲜的业绩难掩游走在灰色地带的尴尬。

　　目前期货私募主要有三类组织形式：一是有限责任公司，二是有限合伙期货基金，三是“期货工作室”。在“有限责任公司”的投资运作中，往往采用私募基金公司代为操作的“专户管理”模式。期货工作室类的私募通常游走于“灰色地带”，由操盘手个人吸引资金，与客户签订“代客理财”协议。

　　据业内人士估计，目前期货私募基金超过1000只。虽然期货私募队伍不断壮大，但公开募集资金的阳光型期货私募基金却少见。和公募基金、券商资产管理公司，甚至与阳光私募基金相比，期货私募还处在灰色地带。由于没被纳入监管范围，绝大部分期货私募投资策略、团队运作、持仓结构、交易记录及业绩的真实性难窥真容。鱼龙混杂的期货私募界并不全是“金玉其外”，由于这类“代客理财”协议缺少法律保障，亏得血本无归的客户也并不少见，因此投资者也只能自认倒霉。

　　由于采集数据并没有经过第三方核准，各渠道公布的期货私募业绩难以令人信赖。即使是国内著名的期货私募业绩的来源，也是愿意公布业绩的期货私募向数据中心提供其保证金监控中心账户和密码，每周上去采纳数据，然后再进行公布。目前，也只能通过这种方式来保证期货私募业绩的可靠性、真实性。

　　如今期货私募的格局正在试图改变，一些期货私募实行有限合伙制模式，而少数期货私募开始与基金、信托公司、期货公司联姻，寻求突破。华宝兴业基金牵手全球资产管理规模最大的CTA(商品交易顾问)基金公司——元盛资产的子公司，双方建立期货投资技术合作关系，着手在国内期货市场投资及基金专户产品开发等领域展开深入合作。2012年8月，华宝兴业已成功发行华宝兴业管理期货“元盛一号”资产管理计划。兴业信托正式获得股指期货交易业务资格。公司表示，证券投资类信托产品将由“共同基金”模式逐步向“对冲基金”模式转换，促进证券投资类信托产品投资策略的多元化发展。

　　总之，期货私募的阳光化还有很长路要走，持续健康发展还需要政策法规的完善和支持。

　　最牛期货私募凯丰投资三重疑

　　最近，一家叫凯丰投资的期货私募引起了投资者的广泛关注，其掌舵的凯丰基金三季度净值飙升195.20%至8.7462元。

　　这家成立于2010年9月份的公司，在短短的两年时间内，便取得了774.62%的绝对收益，位居所有期货私募产品第一。

　　股票市场单边下行，期货风景独好，774%的收益率使得凯丰投资的客服电话被打爆，每天收到上百个咨询电话。

　　不过，理财周报记者调查后发现，这家最牛的期货私募却疑点重重，光鲜的业绩背后是“灰色地带”代客理财蕴藏的巨大风险：其公布的业绩并未经过第三方核实，而深圳证监局曾经公布的非法证券咨询机构中一家就名为凯丰投资。

　　“灰色地带”代客理财

　　10月10日，记者来到深圳中心商务大厦19楼银河期货营业部。银河期货工作人员向记者示意，凯丰投资位于其1998大户室内。

　　记者走进1998大户室时，其工作人员正在忙碌地进行买卖操作，10来平方米的办公室里挤满了人。

　　据工作人员介绍，凯丰投资目前的操作模式为客户到银河期货开户，200万资金起步，不设上限，账户统一交由凯丰投资管理，客户也可以选择到中证期货和国际期货开户。

　　“凯丰投资属于有限合伙的形式，即投资者都是LP，而操盘手则作为GP。在你的账户基础上，我们也会出20%左右的资金，共同参与账户的运作。”上述工作人员表示。

　　深圳某大型律师所律师向记者表示，由于《信托法》和《证券投资基金法》都没有提到期货信托产品，因此信托投资商品期货仍然受到较大的限制。

　　投资期货市场为主的私募，目前主要采用以下三种模式：一是有限责任公司，客户提供账户，私募基金公司代为操作的“专户管理”模式；二是有限合伙期货基金，投资者都是LP，而操盘手则作为GP；三是“期货工作室”。

　　“目前监管层并没有将期货私募纳入监管范畴，因此地下期货私募代客理财虽然并不违法，但是由于没有法律的明文规定，仍然存在一定法律风险。特别是当资金出现较大规模的亏损时。”上述律师表示。

　　当记者询问管理费时，工作人员表示，目前凯丰基金不收管理费，只参与分成，提取30%红利，如果出现亏损，20%以内由客户自担，超过20%的部分由凯丰投资兜底。

　　上述律师却提醒投资者，投资者必须与公司签订合同，还需要注意具体细节。不过，他表示，即使签订合同，也并不能保证在出现亏损时能够得到赔偿。

　　记者进一步了解到，目前由于参与的人数和资金量猛增，公司自有资金比较吃紧，凯丰投资极有可能改变有限合伙的形式，不会再出20%的资金，以后将仅为客户理财。

　　这也意味着，投资者的风险将进一步放大。

　　业绩是否真实可靠

　　目前，公布凯丰基金业绩的网站为网>，微博)和。

　　不过，记者了解到，网和都并非采纳独立第三方的数据。

　　“我们官方授权的业绩公布网站为，的数据来源我们不得而知。”凯丰投资一位客服告诉记者，“我们提供保证金监控中心账户和密码，让采纳数据，然后公布。”

　　这意味着凯丰基金的业绩数据是由测算的。这也引申出一个疑问，在凯丰投资多个账户中，是否只选择业绩最好的账户公布。

　　负责跟踪此基金的人士表示，净值数据的确是按照其提供的保证金监控账户进行计算。对此，凯丰基金也表示，买卖指令都是由吴总下的，不同账户业绩可能有所不同，不过，差距却非常小。

　　凯丰基金目前为单账户期货，据了解，凯丰投资目前的账户有数十个，管理资金规模大约为3亿元，由董事长吴星一手管理。

　　目前公布业绩的为两个账户，一个在，另一个在凯丰投资官方网站的VIP专区，其凯丰基金2号账户目前权益为1396万元。

　　“虽然凯丰基金在排名上位于阳光私募专区，但是，凯丰基金并不同于阳光私募，其账户并未由第三方托管与监管，投资者需要细心甄别。”深圳一位期货人士告诉记者。

　　深圳证监局通告疑云

　　与此同时，记者发现，2009年底深圳证监局曾经公布了第二批61家非法证券咨询机构和网站，其中一家的名字就叫凯丰投资公司。

　　对此，记者致电深圳证监局，证监局相关人士表示，目前还不能确认两者是否为同一家公司，不过，监管层并没有明确将期货私募纳入监管范畴，投资者应该尽量选择有牌照的公司。

　　据了解，目前期货资产管理业务已于上月正式开闸，目前已有包括江苏弘业期货、华泰长城期货在内的18家期货公司向证监会正式递交了资产管理业务的申请材料。(理财周报)