私募风云人物盘点：流星划过 留下诸多传奇

　　2007年，东方港湾的业绩让其掌门人但斌有了当“明星”的资本。在2008年年初于深圳召开的大型私募会议上，但斌发出了砸祸卖铁买中国平安的誓言。然而，2008年的全球金融风暴不但刺破了A股的股市泡沫，也让但斌的预期完全落空。在随后的日子里，但斌过得并不舒坦。首先是坊间有了他被客户殴打的传闻，接着又传出他被安全部门禁声的说法；再后来，网上甚至传播着一份东方港湾的内部讲话，让市场一度议论纷纷。讲话内容大体是说，客户是可以欺骗的。虽然这些传闻被但斌一一否认，但不可否认的是，这对他的负面冲击非常大。目前但斌已经与其搭档钟兆民分家，而活跃在网络上的他现在更像一个明星，而非一个专业投资者。

　　其实，在但斌之前，市场上还有一位传奇人物，他就是赵丹阳。赵丹阳是最早的一批阳光私募基金经理。起初，赵丹阳掌管对冲基金“赤子之心中国成长基金”，主要投资于中国香港、新加坡、美国等地上市的中国概念股。2004年，他又推出“深国投·赤子之心(中国)”、“深国投·赤子之心投资哲学”等一系列集合资金信托产品。一开始，赵丹阳在A股市场的投资顺风顺水。2006年，“深国投·赤子之心”累计收益率一度达到160%左右，分红超过9次。到2007年的大牛市期间，他在沪指3500点位置上过早看空。是年底，他更是清盘旗下A股基金。当时市场人士对此颇不理解，但事后证明，赵丹阳的确眼光独到，他避过了2008年A股的暴跌。2009年的时候，市场曾传赵丹阳要重回内地市场，并且准备在山西发行基金。然而，他终究没有回来。近几年，A股市场的确也没有出现过大机会。最近，听说赵丹阳在印度股市如鱼得水。每每谈到他时，不少专业投资者的崇拜之情仍然溢于言表。

　　谈到阳光私募的发展，一些观察人士认为，赵丹阳等人的影响远不如李旭利和裘国根。的确如此。那一年，李旭利联手裘国根，发行了中国最大的一只阳光私募产品。有此示范效应，诸多高手皆跳往私募业，行业之盛景达到历史顶点。然而，不知是不是物极必反的自然规律使然，李旭利等一波“公转私”的基金经理突遭调查，信托账户被停开，私募行业从此走上下坡路。有消息人士表示，某些私募大佬的投资水平依然可以代表国内最高水平，但他们的心思可能不一定全在股市上，投资或许都由手下人在打理。

　　在诸多当年叱咤风云的大佬中，罗伟广已经难以让人看到希望，石波则消失于人们视线很久，吕俊被姜广策弄得焦头烂额，常士杉看起来更像是一个泡沫……目前依然活跃在国内，而且活得还比较滋润的并不多。而且，有消息人士说，在私募界有些江河日下的时候，不知道这部分暂时活得比较滋润的人还能撑多久。即使他们不被股市打败，也有可能被自己打败。或许，有一天，他们也会消失在熙攘的人群中。

　　对话私募一哥：徐翔

　　他们了解我吗

　　虽然在投资领域声名鹊起，但徐翔认为，外界并不了解自己。他告诉中国证券报，股市里没有神，除了一点点运气之外，更多是靠勤奋和努力。

　　中国证券报：投资有很多风格，你认为自己属于哪种类型？

　　徐翔：外界的评价大多不了解实际情况，说这些话的人认识我吗？他们了解我吗？我们交流过吗？都没有。

　　说我交易能力强，什么样算交易能力强。投资没有那么简单，只靠交易就能赚钱。交易只是投资中很小的一部分，除此之外还要做很多工作。

　　中国证券报：你们的投资决策是怎样做出的？

　　徐翔：我们的研究员对行业和公司进行研究，通过分析和实地调研，筛选出股票，我来做最后的投资决定。

　　中国证券报：对于研究员提供的报告，你如何判断其投资价值？

　　徐翔：要符合三方面因素：首先是国家政策要支持，我很偏好新兴行业，因为政策扶持的方向就在这里；其次，行业处在上升周期，公司能从行业发展中分享收益；最后，公司的基本面良好，盈利能力强，估值便宜。

　　中国证券报：资本市场经常讲故事，你不会去听公司讲故事吗？

　　徐翔：很多公司讲的故事都是假的，不可信；就算有些是真的，也没办法把握。主要还是从政策、行业角度分析。

　　中国证券报：你的持股周期一般是多久？

　　徐翔：不一样的，有的只有几天，有的会半年甚至一年。

　　中国证券报：大家看到的都是你非常成功的一面，你会犯错吗？

　　徐翔：当然，这个市场里没有谁是神，大家都会犯错。我也踩中过地雷，也会错过黑马，投资就是这样。

　　中国证券报：从泽熙的五期产品来看，净值管理一直做得不错，很少有业绩回撤，你是怎么做到的？

　　徐翔：一句话，止损要坚决。投资一定要设定止损线，一旦股票走势触及止损线，要坚决止损。

　　根据个股的弹性不同，止损线的标准也不同。如果对公司的基本面没有太大把握，可容忍的浮亏就很小；如果对公司的基本面非常有信心，即使出现较大下跌，也会持续持有。

　　中国证券报：你对目前的市场怎么看？主要投资哪些品种？

　　徐翔：与大多数人观点相同——比较关注通胀问题。6月CPI达到6.4%，而现在一年期定期存款利率只有3.5%，负利率的情况依然十分严重。我认为只有重新回到正利率，资金在银行、企业和储蓄之间的流动才能恢复正常。现在对市场的判断无非是两种：一种认为通胀会持续一段时间，即使CPI出现回落，也会在较长时间维持高位；另一种认为通胀会快速回落。我目前比较倾向于前者，主要投资一些抗通胀品种，如农林牧渔等。如果通胀继续维持高位，这些行业当然可以获取收益。

　　泽熙的投资基因

　　在投资市场里，除了优异的投资成绩，其他一切都是“浮云”。泽熙投资从成立之初，就以投资成绩出色闻名。徐翔有哪些独特的经历？泽熙有哪些投资基因？这都是外界十分关心的问题。

　　中国证券报：在中国资本市场上，你被很多人看成一位十足的草根英雄。能谈谈你的股市成长经历吗？

　　徐翔：我从上世纪90年代中期开始入市炒股，当时只是一个高中生，家境非常普通，入市时只有几万元启动资金。但是后来伴随中国经济的腾飞以及资本市场的不断发展，到现在取得了一些成绩。

　　中国证券报：业内人士告诉我，你从不出席任何公开的论坛、会议，也很少去上市公司调研，那么你是如何取得现在的成绩？

　　徐翔：这只是我个人的性格而已，我不是很擅长于在公众场合发言，所以尽量避免出席这样的场合。但是在熟识的朋友之间，我还是很开朗的。目前我们公司的投资决策主要由我来做。日常工作非常繁忙，也基本没有时间去调研。但是我们有一支比较成熟的研究团队，30多个研究员，覆盖了很多行业。他们很辛苦，要到处飞来飞去。我的投资决策主要依赖于他们的调研结果。

　　合法合规是阳光私募生命线

　　近年来，阳光私募取得了快速的发展，但质疑声也滚滚而来。泽熙投资表示，阳光私募行业从制度设计上基本杜绝了操纵股价、左右市场等违规行为，要挣钱完全得凭真本事。同时，泽熙投资也呼唤一个能够让阳光私募规范成长的良好环境。

　　中国证券报：很多基金经理转行阳光私募之后，经常遇到外界的频繁质疑，从业绩到管理，从投资到风控，承受了较大压力。你们有过这样的经历吗？

　　徐翔：外界对泽熙有很多质疑，我想这不完全是出于炒作和吸引眼球的目的，某种程度也是客观地反映出市场中对泽熙存在的疑问。他们会问，为什么你规模这么大，而业绩总是这么好。他们会问，为什么你的风险控制得这么好？市场下跌时，为什么你的净值不回撤或回撤得很少？为什么泽熙选的股票很多会涨幅那么大？这些都是市场存在的疑问，希望泽熙能够得到解答。我们很理解。

　　中国证券报：这些疑问，你们如何回应？

　　徐翔：理论上讲，资产管理行业与某些行业不同，在言论和行为方面监管更严谨一些，尤其是投资经理，职业特性决定他们要少说多做。因此，即使有些质疑，我们也很少回应。问我们对市场的看法，我们也总是保持沉默。但如果是涉及到公司大是大非的问题，例如有人说我们涉嫌违规，这种必须要正面严肃回应。若是有人滥用媒体职权，捏造事实，损害我们的名誉，我们迫不得已要拿起法律武器保护自己。

　　对于质疑，我们公司的心态基本上是坦然面对。之所以坦然，首先是我们没有任何违规操作。另外，有人质疑说明大家在关心我们，我和很多质疑我们的人聊过，发现他们绝大多数不是很了解泽熙，但是从心眼里他们还是很希望阳光私募这个行业健康发展，希望泽熙是凭真本事赢得业绩。

　　中国证券报：很多人会跟着你们选股，也会对你们的操作风格产生质疑，认为是你们造成了股票的大起大落，你怎么看？

　　徐翔：这可能是一个误读。事实上，一家私募基金如果阳光化了，在操作股票过程中很难做到激进。无论从主观还是客观上这都是一个必然的趋势。主观上讲，因为市场上对我们的席位跟踪紧密，我们必须避免激进的大买和大卖，希望投资节奏不被打乱。从客观上讲，目前监管日趋严谨，交易所和信托公司都对我们有监管。信托合同对我们有很多约束，而一些信托公司的系统也自动对我们的操作做了设定，不能违规进行买卖。

　　中国证券报：总体来看，阳光私募所面临的发展环境是否仍较为复杂？

　　徐翔：一个能够让阳光私募规范成长的良好环境，有利于投资管理人全身心地做好自己的本职工作，否则会不必要地牵扯大量精力。比如前期外界传言泽熙投资受到监管层调查，完全子虚乌有。一些媒体在表述时并不严谨，引发市场误读，我们及时深入沟通、妥善解决。到目前为止我们没有接到任何相关部门的问询或调查通知。我们旗下几只产品所托管的几家信托公司均已给我们开据了相关证明，同样未接到监管层的任何调查。我们也进行了自查，没有发现在交易过程中有违规行为。公司一切运作完全正常。我们也为此发布了《告投资者书》，对此情况做了相应声明，以便让客户及时地了解情况。