但斌：市场一年内转大牛市概率极高

　　“十八大”之后还有没有投资机会，但斌的回答是：有！而且还不少。

　　虽然市场以令人沮丧的“进二退一”步伐来演绎行情，但斌仍旧笑对朋友的挖苦，坚信A股目前处于“玫瑰底”，他判断市场在一年内反转走大牛市的概率极大。

　　在接受《投资者报》记者采访时，但斌说：“A股历来对政治变革比较敏感，这次应该也不会有例外。”

　　在但斌看来，中国的改革，小改已不能解决本质问题，需要大改。如果土地私有化和遗产税等能够在未来3~5年推出，将从制度上缩小日益严重的贫富差距，夯实经济增长的基础，极大提高民众对国家前途的信心，对资本市场长期投资的信心也将确立起来。

　　投资、出口、消费是拉动经济的三驾马车，但斌判断，由于经济体量不断增大，投资、出口对经济的促进效率将远不如前，而消费、消费服务、科技创新虽然增长缓慢，但会逐渐成为新的增长引擎，对应到投资上，这些就是其长期投资的主题。

　　政策需给定心丸

　　正如汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌预计的，中国新领导层会加速改革，政策出台速度之快将是市场预期之外的，除使资源更有效分配、更倚重私人市场外，同时会使中产阶级的投资有更多选择。

　　屈宏斌预计“十八大”后将优先启动的经济改革包括：汇率改革、开放寡头垄断行业、开放资本账户、债券市场改革、利率自由浮动、财政改革、能源定价和税项改革、户口制度改革等。

　　但斌认可这样的论调，并认为未来3~5年不排除有诸如土地私有化、遗产税等方面的改革进展，而这些将从根本上改变国内的投资环境。

　　谈及“十八大”后的投资机会，但斌认为机会来自两个方面。

　　其一，中国资本市场对政策变革比较敏感，新上任的领导层，势必会在社会、生活、经济等领域推出新举措，而这些都是资本市场比较期待的。

　　其二，中国的人口红利逐渐丧失，经济发展处于瓶颈期，不排除管理层通过改革释放制度红利，促进经济转型。

　　“我个人觉得，比如说私有化，中国的改革进程某种意义上决定着城镇化的进程，土地私有化是一盘活棋。土地私有后，农民就吃了定心丸，近郊区农民会变得富有，部分农民迁移到城市，届时，机械化、农业化大生产等将极大地加快城市化进程。”

　　在但斌看来，征收遗产税是缩小贫富差距的必要措施，不排除未来几年管理层有类似的举措。

　　“像美国富人曾拥有的大型庄园，都是老百姓自己的，由于遗产税太高，一些人最后就选择捐出去了；再如财产公示，如果这方面有些眉目，老百姓对制度还有些盼头。”但斌说，如果老百姓预期社会向着更加公平、健康的方向发展，那么在资本市场上，长期投资者会对国家和民族有更多的信心，这是股市向好的必要前提。

　　但斌认为，若这些改革实施，将从本质上改变包括他自己在内的人的态度，比如说对待移民的态度。

　　“如在政策上能吃定心丸，民众对财富的安排会反向操作，正如巴菲特所言，他之所以成功，是因为身在美国。国家发展得好，才有我们的未来，才是我们的希望。”

　　满仓穿越“玫瑰底”

　　“虽然残酷，但也许眼前就是鲜花铺就的‘玫瑰底’，一旦玫瑰底成，我们将迎来类似道琼斯指数1942年之后的走势。”2012年8月2日，但斌在一篇题为《满仓穿越“玫瑰底”》的博客文章中写道。

　　诗一样的话语，这是但斌的风格，正如他的代表作《时间的玫瑰》一样吸引人。在市场信心极度低迷的世道里，这样大胆的判断难免遭受冷眼。

　　但斌在微博上写道：“有朋友对我在8月上证综指跌破2100点时提出的玫瑰底有不同看法，甚至用鬼节鬼话挖苦，其它不论，光就我研究过的全球股灾历史，5年跌65.72%的A股，从幅度上差不多了！逆转的机会非常大，希望证监会更坚定地改革，让反转有制度上的保障。”

　　如今3个月过去了，上证综指依然在2100点左右拉锯，接受《投资者报》采访时，但斌坚信，玫瑰底并非鬼话。

　　进入11月份，道琼斯指数在13100点左右徘徊，完全收复了2008年金融危机造就的跌幅，并距2007年10月11日的历史高点14198点不足8%的距离。但斌认为，如道琼斯突破14198点创出新高，也许意味着美国经济新一轮循环的开始！

　　但斌从亲身经历的整整20年中国股市重要的三轮牛熊市循环看，他非常强烈地认为：“大底近在咫尺，如不是大底，距稍大幅度的反弹时间也不远了。而一年内，市场反转，走大牛市的概率极大！”

　　但斌看到，郭树清力促的改革在持续发酵，“妖股”开始下跌，市场回归理性的脚步慢慢开始。

　　“既然是改革，必然有利益受损者，但只要能建立起更合乎规范的市场，代价是要付出的。我们相信资本市场上有些钱是不能赚的，能赚也不要赚！中国资本市场注重企业长远发展、内生型增长和立足分红的投资哲学，应该能成为未来主流践行的价值观！我们相信中国证券市场真正规范后，股市一定更有活力与生命力！”这是但斌对自己投资价值观的总结和诠释。

　　“我们准备继续精选个股，满仓穿越‘玫瑰底’，迎接即将展开的也许持续到2022年前后的漫长又短暂的大牛市。”

　　据统计，截至11月初，但斌管理的“东方港湾马拉松”和“东方港湾1期”今年以来分别取得11%和18%的收益，而成立于2007年2月的“东方港湾马拉松”自成立以来，取得了32%的正收益，是同类产品的佼佼者。

　　但斌：A股迎来持续到2022年的大牛市

　　但斌：A股迎来持续到2022年的大牛市

　　深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌在其博客中表示，也许我们将迎来类似道琼斯指数1942年之后的走势。我们准备继续精选个股，迎接即将展开的也许持续到2022年前后的漫长大牛市。

　　他表示，道琼斯指数7月27日收市13075.66点，完全收复了2008年危机的跌幅，并距道琼斯2008年危机之前的 2007年10月11日的历史高点14198点仅剩下7.9%的幅度。5年时间，美国似乎即将走出它们自己导演的危机，而我们股市还在艰难苦行。一旦美国经济启航，对中国经济应该正面帮助大些。从中国股市的情况看，从我经历的整整20年中国股市重要的三轮牛熊市的循环看，大底近在咫尺，如不是大底，距稍大幅度的反弹时间也不远了。而一年内，市场反转，走大牛市的概率极大！

　　李建：股市能涨到明年上半年

　　远策投资副总经理李建在接受某媒体采访时表示，如果经济三季度确实见底，随着乐观预期回升，行情值得期待，中长期来看股市能涨到明年上半年。

　　他表示，首先从经济本身来讲，今年三季度是经济的近期底部，至少在未来一两个季度经济不会再往下探。其次从股市来讲，2009年开始跌到现在，股票已经很便宜，特别是银行股估值非常低，充分反映了经济增长放缓的预期。第三，周期股的走势反映了经济见底的预期，有利于沪指站稳60日均线。最后，从实体经济来看确实有一些起色，外汇占款以及工业增加值等经济数据的下降趋势有所缓和。

　　李建认为，目前关注周期类行业。他认为，从二级市场来看，周期类的股票走势比较强，城镇化建设尚有空间。虽然经济拐点已现，未来周期性会减弱，但是经济还是有其内在周期性，二级市场股票表现和企业经营状况并非线性关系。一旦经济向好股市走牛，在经济周期波动的预期下会影响市场对股票估值的预估。

　　康晓阳：A股迎来的是真正的熊市

　　天马资产管理公司董事长康晓阳10月24日微博上表示，经济在拐弯处，股市里的人乱作一团。有人喊，减速不过是过去30年中的一次，前路依旧光明。也有人以为，只是在左右摇晃，不知所措。谁也不知道火车将要驶向哪里，股市中有人欢喜有人忧，不同的人收获了不同的经历。其实，预期才是股市的驱动力，不必较真它是否现实。

　　他说，“上证指数跌破了2000点之后迎来反弹，但我更相信，接下来才是真正的熊市。冬天伊始，又到了猎人忙碌的季节。过去的这两年里，虽然也犯了一些错误，但我庆幸自己还活着，仍有热情迎接未来漫长的严冬。也许，多少年以后，我们得感谢这段岁月。机会属于那些在忘我战斗的人们。”

　　胡菊林：当前熊市级别比2008年更大

　　平谷投资投资总监胡菊林近期在博客上表示，目前沪指中期均线发散，属于典型的熊市特征。成交量不能持续有效放大，下降趋势短期无法扭转。9月7日以来，市场资金显示为净流出状态，在1999点以来的维稳行情中，资金净流入的天数甚至还不如8月初的那波小反弹。体现在盘面上，该自救的抓紧时间自救，该出货的抓紧出货。

　　他认为，中国股市已经见证过了中国经济黄金时段，股市上涨到了6124点，股市会否预料到中国经济未来最悲观的时刻，现在股市是风险大于机遇。至少，未来几年，市场不会存在大机会。中国目前很多宏观经济数据和MACD指标都出现了背离状况，如货币供应量、财政收支、居民存款等，都出现了背驰，比2001年-2005年和2008年时更加明显，所以，这一波熊市的级别比2001-2005年、2008年更大。所以，如果跌破2000点，可能会考验1664点，1664点能否守得住都难说。（证券日报）