但斌继续抄底茅台 讥笑唱空者黄生光说不练

　　昨日，证券时报刊登的《但斌黄生隔空对决茅台走势公开叫买叫卖引发争议》一稿，引发投资界人士热议。当事人但斌、黄生的反应则明显不同。

　　“言行一致！新增资金继续加仓买进茅台！”昨日上午10 08，但斌再次在微博上发布了他抄底茅台的消息，这也成为他回应唱空茅台者最有力的武器。

　　黄生则只见其“言”，未见其“行”，仅在微博中重申一贯看空白酒的理由。他说，白酒股止跌为时尚早：一是因为反腐将持续深入；二是以但斌为典型的唱多白酒股的投资人士尚未彻底噤声。

　　实际上，白酒塑化剂风波的影响至今尚未完全退去，“三公”费用缩水的消息再次将贵州茅台推向风口浪尖。有业内人士认为，黄生等唱空者显然在这场争论中占据了天时和地利。

　　但斌则称黄生等唱空者只是在练嘴，他还“呼吁”这些唱空者不妨沽空白酒股赚大钱。但斌说：“如果政策允许，我愿意把持有的茅台股票(可以按香港及国际通行的借券融资最低成本的7%)借给黄生沽空，一年没结果，可以等十年。”

　　一位围观讨论的投资者声援黄生称，他愿意和黄生各拿出5000万元融券做空茅台，让但斌融资1亿元买入贵州茅台，然后约定在同一券商监管下锁定半年，半年后用交割单说话。黄生回应这种约战称，这是赌徒的做法，只会把心态弄坏。

　　有投资者发现，但斌管理的私募产品净值并没有随着贵州茅台股价的下跌而下跌，因此怀疑他并未真正增持贵州茅台，或者持有贵州茅台的数量“少得可怜”。对此，但斌称，这是因为产品投资组合中其他股票表现出色。他随后在微博中表示自己一直持有近期涨势凌厉的港股同仁堂科技。

　　值得一提的是，有投资者总结了黄生去年以来做空或唱空的个股走势及其潜在收益的情况。实际上，黄生声名鹊起缘于此前唱空中信证券和苏宁电器。不过，他后唱空的广州药业、广汇能源等个股的股价在短期下跌后，已回升至前期高点，后来广汇能源股价还创了新高。

　　茅台终端不利袁仁国做减法 摸底促销术机构力挺

　　树欲静而风不止。贵州茅台(600519.SH)的利空打击仍在源源不断，纷至沓来。

　　1月29日，贵州茅台再次因部分产品塑化剂含量的超标而被空头袭击。开盘不足半小时便遭下拉达3.14%的跌幅，探低至172元，距离两年来的历史低价170.9元，仅一步之遥。

　　与此同时，贵州茅台名誉董事长袁仁国对外表示2013年销售计划由500亿元下调到416亿元的市场消息，无疑再次给了市场一股空头的东风。

　　“与早前公司期望销售大跨越的雄心壮志相比，此次由袁仁国低调抛出的利空计划意义非凡。或许已暗示，市场争议已久的高端白酒销售终端的尴尬窘境将被彻底掀出来。”一位不愿署名的四川资深酒业人士如是说到。

　　而据他透露，去年12月四川本地的各大白酒销售数据都不甚理想，高端白酒量价齐跌，幅度都在30%以上，而中低端也有20%左右的降幅。作为龙头代表贵州茅台，因受市场面影响较大，销售更低于市场预期，经销商库存消化受阻较为普遍，个别的供不应求可能是因一批价流出来所导致的。

　　而记者从茅台经销商处了解到，今年终端销售的不利局面，已反映到贵州茅台的一级批发商。据记者了解，此类情况较为普遍，而贵州茅台方面也表示将缩减各地区的计划销售配额。

　　沪上某券商研究员亦告诉记者，茅台在终端的销售压力开始向上游厂家传导日趋逼近。这最终导致了公司销售计划难产，被逼下调。 据其称，下调销售计划或许仅仅是第一步，公司很可能还会在销售方面做改变，以促进销售的增长。对此，贵州茅台未予置评。

　　终端施压茅台将缩减销售配额

　　“从我们调研情况看，有些经销商销售下滑在30%左右。”前述券商人士称。

　　“主流产品53度飞天茅台，烟酒商行较普遍的定价是1400元，商场超市则大多维持1698元。”国兰烟酒商行某销售人员说。从市场走货的情况看，贵州茅台并不是目前市场选购最好的品种。一个是因价格较高，另一个是不存在丝毫优惠空间。

　　记者了解，从贵州茅台此前推出限价令看，终端经销商的低价串货被厂家喝止，即便最后遭官方施压被撤销，进一步降价的可能也极为渺茫。

　　而对于经销商来说，更大的压力是，贵州茅台今年以来连遭负面缠绕。从“三公消费限制”，到塑化剂风波、发腐等，来自于政府机关、商务机构等的采购已不复过往。

　　另一位经销负责人士对记者表示，“与往年相比，今年底机关消费普遍比较低调。连吃饭选择都是一般场所，酒更不愿意买高价的。不是没有钱，是不想太过高调铺张。”

　　不过据记者调查了解，不同的终端渠道的销量影响不一。

　　其中，大型商超及直营连锁店对价格管控较严，销售要比较为灵活的大中型烟酒经销专卖商困难得多，所以销量降幅也是最大的。记者了解到，大渠道或是团购大多会选择后者，情况相对要好一点。但因库存较多，这部分经销商压力也相对较大。

　　正因为此，前述经销商对记者表示，终端销售的不利局面，其已反映到了包括贵州茅台在内的一级批发商，据了解情况较为普遍，而贵州茅台方面也表示将缩减各地区的计划销售配额。显然，这与贵州茅台名誉董事长袁仁国透露的信息如出一辙。

　　后续销售或调整

　　对投资者而言，贵州茅台2013年酝酿的未知变局已如芒在身。

　　湘财证券研究员赵军表示， 限价令取消后， 53度茅台酒的一批价预计会从目前1250元/瓶左右继续滑落，较高渠道库存和公司的未来不断增长的供应量将可能引发渠道一批价甩卖，一批价跌倒1000元/瓶左右也是有可能的。

　　但降价真能事半功倍吗？ “降价后不一定能恢复销售，更需要的是对品牌结构进行调整及转型。二者结合或许才能解困。”前述券商人士说。

　　不过，也有人士认为，短期内让茅台通过改变产品结构来应对销售问题不太现实。

　　“公司可能会从消费端入手，调整销售体制，挖掘渠道的深度，最大程度解决棘手的动销问题。”前述沪上券商研究员称，低调缩减计划只是第一步，后续将还有其他利好销售的动作。“节后市场若有向好，茅台将是很好的价值标的，就个人而言，我会买入。”(21世纪经济报道)

　　对决茅台走势伤肝火 大佬们悠着点

　　贵州茅台的股价无论是涨还是跌，总是不缺新闻。近日，重仓贵州茅台的知名私募大佬但斌和深圳光孚投资公司投资总监黄生在微博上掐架，言语激烈，甚至上升到人身攻击的层面。撇开对与错，如果职业投资人坚持自己投资的逻辑和信念，自己默默坚持就是，一则犯不着公开对决，二则完全没有必要进行人身攻击。这个世界上，观点分歧永远存在，真正的投资大师，比如巴菲特、索罗斯等，不仅在投资能力上堪称大师，在投资人品和涵养上也堪称表率。

　　黄生在新浪微博炮轰白酒股，并放言让但斌等典型的唱多白酒股的投资人士彻底噤声，因其成为中国股市版的“伦敦鲸”，该言论引发了但斌的强烈反弹，他在微博上多次发言力挺茅台，放言在茅台逆市大跌之际“言行一致！新增钱继续加仓买进”，并在某个回帖中写道：“如果政策允许，我愿意把持有的茅台股票(可以按香港及国际通行的借券融资最低成本的7%)借给黄生沽空，看看谁最后成王八，一年没结果，我们可以等十年！”

　　总结起来，看多茅台的人士最主要的逻辑无非是高端白酒具有刚性需求，而且茅台具有品质和品牌的护城河；看空者则认为塑化剂风波和反腐行动等会限制茅台的销量，白酒行业面临拐点。既然私募大佬们已经公开对决，就表明不怕公众围观与质疑，索性更进一步，把投资逻辑说得更清楚、更明白，比如公款消费对茅台的销量影响到底是几个百分点，这几个百分点的影响又是如何计算出来的？近期在茅台大跌之际到底买了多少，持仓能否公开？如果看空茅台，是否在做空，敢不敢把自己的账户给亮出来？既然都闹到微博上去了，如果私募大佬们一五一十地公开自己的持仓情况和更细致的投资逻辑，无论是唱多还是唱空，既可以证明自己“言行一致”，还可以摆脱为第三方利益服务的嫌疑。

　　巴菲特投资可口可乐、沃尔玛等牛股很早就是众所周知的事情，这些股票也曾经面对过各种非议，但我们没见过巴菲特和谁公开对决过，更没有进行过人身攻击，在看多或者看空某只股票时，你要么金口不开默默发财，或者独自咽下亏损的苦水；要么说就说透，以理服人，而不是大动肝火，或者霸气十足地让对方“彻底噤声”，或者出言不逊，以“王八”相称，这种动辄打棍子、扣帽子的做法，与现代社会对公民素质的起码要求不符，更不符合投资大佬的社会形象。

　　当投资大佬们因意见不合而大发雷霆、相互攻击时，明显情绪已经失控。投资是需要理性和冷静的，当这些非理性齐齐袭来时，大佬们，你们做任何投资决策，都要慎重啊！因为你们做每一个投资决策的背后，都牵涉着客户的利益。

　　中国上市公司舆情中心认为，不同的人在投资理念和具体决策上产生分歧，在股票市场是再正常不过的事情，这也是股市成交能够进行下去的最主要原因，对待异见者，要么索性不予理会，要么平静地阐述自己的投资逻辑，如果一个市场的投资人动不动就火气十足地对待不同意见者，说明市场还有戾气，投资需要自信，但自信不等于戾气和跋扈。同样，优秀的投资家不仅需要超出常人的投资理念和投资能力，还需要优秀的投资风骨和投资气度！对于A股市场来说，这样的投资家不是多了，而是太少。(证券时报)