私募发行趋势渐变 结构化保本成“标配”

　　今年上半年大盘节节败退，市场信心不足，阳光私募产品发行趋势也渐变，结构化保本产品代替主动管理型产品成为“标配”。相关统计数据显示，今年上半年新成立的阳光私募产品中，超过8成是结构化产品。

　　结构化保本产品已成阳光私募发行的主流。私募排排网的数据统计显示，今年上半年共成立阳光私募产品数量达640只，同比去年增长达44.14%，其中结构化产品占比达81.25%。

　　行情不振是结构化保本产品成为主流的首要原因。由于大盘整体下行，投资者缺少信心，而对普通投资者来说，购买结构化保本产品相当于赚取固定收益，而对于发起结构化保本产品的私募来说，则相当于加大杠杆，融资炒股 .

　　阳光私募的结构化产品中，分为“优先”和“一般”，其中优先资金多向普通投资者募集，可以享有固定收益，而私募则充当“一般”资金，相当于借用“优先”资金放大杠杆炒股。比如，在今年6月份成立的中信？云帆2期结构化产品中，优先收益资金为3亿元，一般信托资金为1.5亿元。其中，优先收益权的预期年化收益率为7.2%，劣后资金则享有扣除优先资金所享有固定收益后的剩余收益，但也承担杠杆带来的亏损的风险。

　　2008年，阳光私募也曾掀起过发行结构化产品的风潮，当时的情况与目前的股市状况有点类似，就是私募本身有信心，而普通投资者缺少信心。华宝信托千足金系列结构化产品当年曾一口气发行了8期；湖南信托芙蓉系列结构化产品也曾发行了3期；广州长金投资旗下的2款结构化产品均成立于2008年。但发行结构化产品的阳光私募一定要投资风格非常稳健，否则可能遭遇清盘风险。据悉，当一般受益权委托人未能及时追加信托资金，且信托财产净值在合同存续期间继续下降到信托计划资金的85%的时候，将进行强制性平仓。

　　银行渠道已经向绝大多数阳光私募“封锁”，但结构化产品除外。多位私募人士告诉记者，银行已经暂停了与私募的合作发售产品，但具有保本性质的结构化产品除外。6月份以来，阳光私募发行数量骤降，结构化产品依然占主流。数据统计显示，6月份共计发行阳光私募信托产品仅为46只，其中非结构化产品13只，结构化产品33只。

　　融智评级研究员彭晓武表示，6月份产品发行数量急剧下降的主要原因两方面：一是6月份A股暴跌，沪指跌幅近14%，投资信心受到极大打击，同时私募机构也无心开拓新的产品线；二是6月份流动性紧张，银行停止了绝大部分私募相关理财产品的开发。

(责任编辑：DF058)