红杉资本试水二级市场 尚健领衔国投瑞银旧部转私

　　尽管IPO重启等利好消息不断，但股权投资行业并未从寒冬中苏醒，依然处于低谷时期。一向被称为暴利行业的创投面临融资难、退出难的问题，投资收益也在不断下降。在这样的大背景下，越来越多的创投开始涉足二级市场，欲打造全产业链，寻求多元化的经营之路。

　　PE明星红杉资本在发展模式上进行了创新，其关联企业弘尚资产正在招兵买马为征战股市而做准备，原公募大佬尚健出任弘尚资产CEO，这标志着红杉资本的业务将从一级市场拓展到二级市场。

　　尚健领衔试水

　　在低谷时期，红杉资本除了积极运作项目海外上市外，还首次在二级市场试水。弘尚资产因红杉资本的烙印赚足了眼球，并引来了一场PE掘金二级市场的旋风。目前，弘尚资产已经发行名为弘尚精选2号的产品，认购起点100万元，资金规模并不大，准备募资3000万元。

　　“这个产品的最大卖点是红杉资本，只提及弘尚资产客户没听过会不好卖。”一位销售此产品的理财顾问则对本报记者表示。除此之外，弘尚资产的创始团队也是一大亮点，由一个来自国投瑞银的核心成员组成。

　　引人注目的是，原公募大佬尚健担任弘尚资产CEO。尚健因个人原因于2012年11月5日正式离任国投瑞银总经理职务，其去向一直不明。蛰伏一年后，尚健由公募转私募，创办弘尚资产。而弘尚资产CIO朱红裕、COO何湘、首席研究员赵杰等均是来自国投瑞银。

　　本报记者获得产品资料显示，弘尚资产早在去年7月就开始运作此事，将投资医药生物、TMT、低碳经济及消费服务四大主题板块的上市公司。这个规模仅有3000万元的产品，并没有专注股票市场的投资，还将进行债券、股指期货、国债期货等类别的投资。在投资策略上，弘尚资产还将采用对冲手段来降低风险，对冲主要利用股指期货。

　　本报记者了解到，弘尚资产的股权结构分了两个结构，出于税收考虑，其管理平台设立为合伙制，GP层面负责管理公司的重大决策事项，管理团队与红杉资本的股权比例各为50%。而从LP层面，考虑到美国SEC的监管导向，管理团队在收益分配的层面比重略大于红杉。

　　红杉资本一位内部人士则对本报记者表示，红杉资本并非其控股股东，不参与其日常经营管理。这与弘尚资产的股权结构相吻合。毫无疑问的是，弘尚资产引入了一个全新的团队，而在宣传上时刻借助着红杉资本的影响力。

　　让人费解的是，拥有红杉资本的背景、公募出身的创始团队，弘尚资产这期正在发行的产品规模却如此之小？“红杉资本刚介入二级市场，也是探索一级二级市场的联动，试探市场的反应，规模小，便于操作运行。”上述理财顾问分析认为，模式的创新，本就不能够规模化操作，成熟后才可批量运行。

　　一二级市场联动

　　从弘尚资产核心团队经历来看，朱红裕曾担任红杉资本中国基金副总裁，他在红杉的任职背景是否能使得他能够打通一二级市场间的任督二脉？又如何用PE的眼光深度挖掘个股？红杉资本又如何将投研资源应用到二级市场的投资上来？这其中的关键人物必然离不开朱红裕，其使命是将两个团队的资源进行有效对接。

　　“核心团队是国投瑞银的，但是其他的辅助成员都是新招募的，并且和红杉资本的投研资源怎样去共享，也是一个磨合的过程。”前述理财顾问对红杉资本说所的能否一二级市场有效联动表示担忧。

　　而朱红裕提出用类PE投资的角度先选行业，公司所处的行业是否是好行业，是否是未来能够高成长的行业；再从行业里面选择优质上市公司，看其治理结构、管理层是否稳定等，这是过去超额收益来源的主要两个要素。

　　一单IPO项目，PE退出后自然能取得高收益，而往往忽略PE投资背后付出的代价：PE投资周期非常漫长，从投资到上市再到退出都要经历漫长的煎熬。如果项目一旦不能上市，PE还要承受投资企业不能成功上市的沉没成本，投资的钱等于是打水漂。不过，二级市场则不同，所投资的主要是上市公司股票，没有沉没风险，资金流动性更强。

　　红杉资本此次征战二级市场的效果还将拭目以待，毕竟跨度之大，范围之广。“多年之前，很多创投搞过二级市场，并没有很成功的案例。”一位深圳地区的PE人士对本报记者表示，创投目前的人才都不是做二级市场的，需要重新招兵买马专门负责二级市场，找专业的团队来操盘。

　　“中国的创投，第一桶金是靠关系和制度获得的，而二级市场一直是真刀真枪干，有几个创投敢进来？”上海一私募人士对本报记者表示，但一二级市场本该就打通，这两年市场风向变得有利于创投，因为他们是股东，能拿到核心信息做交换，自然就有做二级市场的动力。

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