王亚伟投资轨迹曝光：连续五季加仓1股(附股)

　　随着上市公司2013年年报披露近尾声，王亚伟的投资布局越发清晰。在已披露的上市公司年报中，王亚伟管理的私募产品已经在8家上市公司十大流通股东的名单中出现。其中，华润万东一直是王亚伟的“珍藏”，连续五季加仓。

　　据证券时报报道，截至目前，在已披露的上市公司年报中，王亚伟管理的“中国对外经济贸易信托有限公司-昀沣证券投资集合资金信托计划”已经在8家上市公司十大流通股东的名单中出现，这8只股票分别是：北京城乡(600861)、首旅酒店(600258)、华润万东(600055)、银河磁体(300127)、三聚环保(300072)、乐普医疗(300003)、大立科技(002214)和中环股份(002129).

　　值得注意的是，除了首旅酒店和中环股份今年以来股价小幅下跌以外，王亚伟重仓的其余6只股票今年以来均录得不同程度的上涨。其中，银河磁体和华润万东今年以来累计涨幅均超过30%。

　　华润万东一直是王亚伟的“珍藏”。数据显示，昀沣从2012底进入华润万东十大流通股东，2012底持有90.09万股，2013年一季度增持至306万股，位列第三大流通股东。截至2013年年报，昀沣持华润万东380万股，位列第二大流通股东。目前，华润万东还在停牌阶段，华润万东实际控制人中国华润总公司拟战略性退出医疗器械业务。

　　银河磁体则是王亚伟去年四季度的“新宠”，上市公司年报显示，昀沣去年四季度新进银河磁体80.09万股，占总股本比例为0.5%，流通股本0.72%。银河磁体是全球粘结钕铁硼的龙头企业，出口占比保持在70%以上，客户集中在日本电产、索尼、JVC、LG、松下、三星、博世等优质客户。银河磁体2013年业绩出现了下滑，但随着产品结构的优化，其四单季毛利率环比提升了6.5个百分点。长江证券指出，公司经营景气低谷已过，热压磁体和磁粉产能释放将助力公司迎来新一轮业绩高增长。

　　中环股份同样是王亚伟去年四季度新买入的股票。中环股份的年报显示，昀沣去年四季度新进公司550万股，位列其第九大流通股股东。今年以来，中环股份股价累计下跌了5.38%。日前，中环股份发布了2013年年报，报告期内，公司实现营业总收入37.26亿元，与上年同期增长了46.95%，重新回到了产销规模快速增长的轨道；归属于上市公司股东的净利润为7164.27万元，较上年同期增长172.95%，同比去年有较大的恢复性增长。东吴证券就认为，公司业绩拐点已经出现。

　　大立科技：一季报扭亏，全年高成长

　　研究机构：广证恒生日期：2014-3-31

　　事件：

　　3月27日晚大立科技发布2013年报：报告期内，公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为2.61亿元、3387万元，同比增速分别为-3.95%、1.01%。EPS为0.17元。同时发布2014第一季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润约50万-150万，上年同期亏损350万元。

　　点评：

　　毛利率、费用率向上，均存改善空间。公司2013年营收利润平稳；核心产品红外热像仪毛利率提升3个点至54.2%。三费总体规模达11976万元，占营收比为45.8%(12年三费占比为39.1%)；其中财务费用达1605万元；研发费用达2575万元，占营收比为9.85%。在2014年，随着公司非制冷探测器产能的提升，产品毛利率仍有提升空间；此外，随着增发募投资金的到位，财务费用将降低。2014一季度预计净利润比上年同期增长约400-450万，业绩提速迹象明显。

　　专注红外热像仪，非制冷探测器优势凸显。公司发展战略是依据探测器核心优势，在红外热像仪领域确立领先优势。公司作为红外领域第一家上市公司，在红外领域客户、核心技术优势。此次现金增发拟募资4.4亿，募投项目分别为：红外热像仪建设项目、非制冷红外焦平面阵列探测器建设项目、补充流动资金；募投项目的推进将确立公司在红外热像仪及探测器上的核心优势。

　　红外市场前景广阔，军民两块最大需求领域将启。红外技术广泛应用于成像、侦察、跟踪、制导、预警、对抗等领域；其中，军品主要应用在空军、海军的飞机、导弹、舰艇/车载、单兵系统(枪支瞄准、头盔夜视)领域，其中单兵系统是最大需求领域，预计市场规模超200亿元。民品市场目前主要应用于电力、消防等专业领域，需求最大的车载夜视在非制冷探测器国产化提速的驱动下，将进入培育推广阶段。

　　盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润为8315万元、14412万元和23527万元，EPS为0.36元、0.63元和1.03元，对应PE为51、29和18。公司作为军工小精尖品种，行业空间巨大，增发开启二次成长，上调评级至“强烈推荐”，目标价28.8元。

　　风险提示：红外军、民市场需求启动不如预期；募投项目进展不顺。

　　三聚环保：业绩符合预期高增长态势将延续

　　研究机构：国海证券日期：2014-3-27

　　事件：

　　2013 年公司实现营业总收入12.01 亿元，同比增长48.51%；营业利润2.4 亿元，同比增长42.22%；扣非后归属于母公司所有者净利润2.02 亿元，同比增长45.88%；公司同时发布一季报业绩预告，预计一季度盈利为2,900-3,100 万元，同比193.47%-213.71%。

　　点评：

　　业绩符合预期，饱满订单将支撑业绩高增长。传统剂种业务方面， 在油品升级的背景下，我们预计公司剂种销售仍将保持较快增长。在能源净化业务领域，根据年报披露，公司在手订单达8.5 亿元(其中净化服务订单达6.44 亿元)，饱满的订单有望支撑未来业绩高增长。与此同时，公司正积极进入焦炉气制LNG 产业，在经济性与技术可行性的驱动下，焦炉气制LNG 行业投资高峰即将来临，我们预计此领域将成为公司未来1~2 年的业绩高增长点。从一季报预告来看，能源净化综合服务业务对业绩的贡献已逐渐体现，我们预计公司高增长态势将延续。

　　国际脱硫服务市场空间巨大，未来业务发展值得期待。国际脱硫服务发展空间巨大，以美国页岩气脱硫服务为例，2013 年美国页岩气产量超2000 亿立方，以气体含硫量800~1000ppm 测算，预计静态需求容量约250 亿元。考虑到其他国家以及其他领域的脱硫外包需求，市场规模或超千亿。公司目前脱硫净化产品销售及服务主要以国内市场为主，经过近两年对国际市场的积极开拓，高硫容脱硫剂性能及脱硫服务模式受到国外用户的关注，未来业务发展空间值得期待。

　　在手现金充裕，现金流改善趋势明显。从存量资产负债表来看，考虑到公司刚完成债券发行，目前在手现金约为12 亿元，足以支撑公司未来的能源净化业务发展。从增量现金流来看，随着公司加大对应收款的管理，四季度经营性现金流已大幅转负为正，改善迹象明显。随着未来多项创新投融资模式的推行，我们预计公司现金流改善趋势将能持续，自身造血能力不断加强。 成功转型脱硫服务商，业绩增速拐点已现。公司一直积极从脱硫剂种供应商往能源净化服务商转型，经过两年多的探索，我们预计公司近期有望在焦炉气制LNG 领域以及天然气整体脱硫服务领域实现突破，未来工程与服务领域在收入的占比将显著提升，业绩增速拐点已现。

　　维持公司“买入”评级。我们预计公司2014~2016 年EPS 为0.72 元、1.10 元和1.61 元，对应PE 为27 倍、17.5 倍和12 倍。未来三年复合增长率达60%，业绩增速拐点明显。考虑公司未来成长趋势明确，天然气脱硫业务发展潜力巨大，股权激励实施激发各层级的积极性，业绩存在弹性，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：1)焦炉气制LNG 以及天然气脱硫业务推广低于预期； 2)原材料价格波动风险；3)企业融资压力与资金成本波动风险。

　　乐普医疗：年报符合预期，Q4单季度业绩增速回升，氯吡格雷招标持续向好

　　研究机构：招商证券日期：2014-3-26

　　公司 13 年收入增长28%%，净利润下降10%，实现EPS 0.45 元，符合业绩快报预期，同时预告14 年一季度业绩同比增长幅度为-10%至10%。13 年增速继续放缓原因是心脏支架行业增速放缓、国内竞争加剧和招标价格下行。四季度单季的净利润增速为正增长13%(去年同期基数也较低)，预计支架13 年下半年在各省的招标逐步推开，符合预期。收入增速高于利润，因为Comed、秦明医疗和新帅克并表因素。新帅克的氯吡格雷招标进展态势良好，可能使心血管药物快速成为第二大业务线，同时后续产品储备技术领先(详见6 月21 日小深度《收购河南帅克进入PCI 术后血栓用药领域，产业布局更上一层楼》)，我们略下调预测为14-16 年EPS 为0.54、0.73、0.94(原预测14-15 年0.64、0.86 元)，对应PE 分别为40、30、23 倍。维持 “审慎推荐-A”投资评级。

　　13 年净利润同比增长-10%符合预期，单季度净利增速回升至13%。实现收入、净利润13.03 亿元、3.62 亿元，同比增长28%、-10%，实现EPS 0.45 元，符合公司业绩快报预期。毛利率下降10 个pp，销售费用率上升近0.5 个pp，管理费用率和财务费用率分别上升近1 个pp，净利率下降近12 个pp.13年业绩增速下降预计主要原因仍为：1、行业增速趋缓，国内的竞争加剧，降价影响毛利率(预计完成60%以上省份招标，14 年毛利率下行压力缓解)； 2、竞争加剧为了巩固和提升现有市场份额，同时加大新产品推广，加大销售费用投入，销售队伍扩增而加大管理费用。其中，13 年4 季度单季度收入增速34%，净利润增速回升至13%，

　　国内支架业务趋缓但毛利率降势企稳，无载体支架稳定增长，海外保持良好趋势：13 年支架系统的收入6.6 亿，同比下滑近5.5%，毛利率88.6%，下降近2.5 个pp(受益招标逐步完成，下降趋势收窄)；封堵器营业收入7615 万，同比基本持平；其中，海外销售收入5107 万(不含乐普(欧洲)公司的4498 万)，同比增长近36%；新产品Nano 无载体药物支架已在部分省市完成招标采购工作，价格比Partner 支架高20-25%，13 年收入同比增长24%，预计已占全年支架总销售额的17%左右(12 年报为12%、13 年H 为15%)；诊断试剂基数小而弹性大，实现收入3107 万，同比增长223%；“渠道下沉”继续投入。

　　首旅酒店：经营情况优于预期，关注酒店领域外延式扩张

　　研究机构：中银国际日期：2014-3-21

　　经营情况优于预期，关注酒店领域外延式扩张

　　2013 年公司实现营业收入29.6 亿元，同比下降2.51%；其中旅行社板块实现营收20 亿元，占比67.53%；酒店运营与管理板块共计实现营收6.15亿元，占比20.73%；景区板块实现营收3.48 亿元，占比11.74%。实现归属于母公司净利润1.18 亿元，同比增长5%；扣非后净利润1.17 亿元，同比增长0.09%；实现每股收益0.51 元。在2013 年国内主要景区客流以及酒店入住率下滑的背景下，公司旗下南山景区客流和利润保持正增长、产权酒店RevPar 基本企稳、酒店管理业务稳健增长，总体经营情况略好于预期。上调 2014-2015 年每股收益预测至0.60 元、0.67 元，16 年每股收益预测为0.75 元。基于26 倍14 年每股收益，上调目标价至15.50 元。

　　后续需重点关注公司在酒店管理领域外延式扩张以及通州环球影城项目带来的投资机会。评级由持有上调为谨慎买入。

　　支撑评级的要点

　　南山景区客流增长1.4%，人均消费稳健增长：南山景区全年接待游客388 万人次，同比增长了1.4%；实现营业收入3.48 亿元，同比增长4.46%，实现利润8,390 万元，同比增长13.94%；人均综合消费89.64 元，同比增长3%(人均门票消费43 元，同比增长13%).

　　酒店管理板块总体经营态势良好：首旅建国实现营收4,101 万元，同比增长18.94%；实现利润1,701 万元， 同比增长37.28%；首旅京伦实现营收2,454 万元，同比下降1.94%；实现利润1,660 万元，同比增长3.07%；欣燕都实现营收1.33 亿元，同比下降8.68%；实现利润665 万元，同比增长16.91%。

　　产权酒店收入、利润负增长，RevPar 维持稳健态势：三家产权酒店2013年实现营收3.98 亿元，同比下降11.22%；实现利润4,212 万元，同比下降43.75%。产权酒店入住率有所下降，但平均房价有所提升，详细数据如后图表2 所示。

　　旅行社业务亏损，毛利率基本持平：旅行社业务实现营收20 亿元，同比下降1.04%；实现利润-386 万元，同比下降了2.75 倍；毛利率4.2%，基本持平。

　　评级面临的主要风险

　　旅游系统性风险；酒店业务营运以及整合不达预期。

　　估值

　　上调 2014-2015 年每股收益预测至0.60 元、0.67 元，16 年每股收益预测为0.75 元。基于26 倍14 年每股收益，目标价由14.33 元上调至15.50元。评级由持有上调为谨慎买入。

　　银河磁体：景气低谷已过

　　研究机构：长江证券日期：2014-3-11

　　事件描述

　　2013年，公司实现营业收入3.54亿元，同比下降27.4%，实现归属于母公司净利润5527.65万元，同比下降28.2%，实现每股收益0.34元(三单季0.08元，四单季0.11元)；公司全年综合毛利率同比提高3.7个百分点，至28.1%，其中，四单季毛利率31.3%，环比提升6.5个百分点，尽管稀土和磁体产品销售价格下滑，但产品结构优化推升公司整体毛利率上行。

　　公司同时发布2014年一季度业绩预告：预计净利润约1591万元–1985万元，同比上涨约20%-50%，eps0.10-0.11元。

　　事件评论

　　业绩下滑，仍不乏亮点。光盘、硬盘两大传统下游领域需求减少，以及公司产品价格下跌是公司2013年业绩下滑的主要原因。报告期内，公司销售粘接钕铁硼磁体1070吨，同比减少10.83%。尽管业绩实现下滑，但报告期内公司表现仍不乏亮点：钐钴磁体进入小批量生产，热压磁体少量样品已通过客户认证，部分产品进入小批量认证阶段；国内销售增长49.4%，磁粉自给率提高大幅提升内销毛利率6.4个百分点；汽车用磁体延续稳定较高增长；募投项目投产，粘接磁体产能增至1550吨。

　　传统粘结磁体业务仍将现结构性差异。汽车用磁体延续高增长可期，而硬盘用和光盘用磁体料将继续萎缩。

　　热压磁体、磁粉投产，助力公司迎来新一轮高增长。热压磁铁少量样品已通过了客户的严格验证，预计2014年部分产品进入小批量认证，即可开始贡献部分业绩；钐钴磁体项目已进入小批量生产阶段，未来业绩贡献将稳定小幅增长；磁粉自给率的提升将极大的提升磁体产品的毛利率水平，预计随着2014年7月MQI磁粉专利的到期，以及公司技改项目对磁粉本身质量的提升，磁粉自给率的进一步增加也将显著提高公司外销磁体的盈利水平。

　　稀土价格处于底部，长期利好钕铁硼行业利润增长。

　　维持“长期推荐”评级。预计公司2014、2015、2016年eps分别为0.49、0.76和1.09元，公司经营景气低谷已过，热压磁体和磁粉产能释放将助力公司迎来新一轮业绩高增长，我们维持公司“长期推荐”评级。

　　投资风险和结论的局限性。超募项目建设缓慢；热压磁铁认证进度低预期；稀土价格下跌。

　　华润战略退出医疗器械业华润万东控股权挂牌转让

　　3月3日晚间消息，华润万东(600055)接到控股股东北京医药集团有限责任公司(简称“北药集团”)通知，公司实际控制人中国华润总公司拟战略性退出医疗器械业务，为此，公司控股股东北药集团拟通过公开征集方式协议转让所持有的公司11150.1万股(占公司总股本的51.51%)，同时，中国华润下属的华润医药投资有限公司拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让所持有的上海医疗器械(集团)有限公司(简称“上械集团”)100%股权。

　　本次公司股份转让与上械集团100%股权转让同时进行，以同一意向受让方同时被确定为本次股份转让和上械集团100%股权转让的最终受让方为前提条件。

　　由于本次转让交易尚存在不确定性，经公司申请，公司股票自2014年3月4日起继续停牌。公司将根据北药集团的通知，及时披露本次转让交易的进展情况。

　　北京城乡2013年净利微增拟10派1.5

　　北京城乡(600861)2月21日晚间披露年度报告，2013年，公司实现营业收入24.6亿元，同比增长9.37%；归属于上市公司股东的净利润9301.89万元，同比增长4.31%；每股收益0.2936元。公司2013年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税).

　　2013年度，北京城乡主营业务收入主要构成为：商品销售收入实现22.89亿元，占主营业务收入94.98%，租赁收入6626.36万元，占主营业务收入2.75%，酒店收入4709.01万元，占主营业务收入1.95%，其他771.54万元，占主营业务收入0.32%，公司主要业务构成为商品销售收入，业态主要为百货零售、超市及网上商城。

　　2014年公司营业收入计划为30.14亿元，利润总额计划为1.56亿元。

　　中环股份披露吉瓦光伏中心项目进展

　　中环股份(002129)3月26日晚间披露吉瓦光伏中心项目进展公告，公司子公司华夏聚光(内蒙古)光伏电力有限公司(简称“华夏聚光”)于2013年11月11日注册成立。截至目前，华夏聚光生产制造C7系统接收器的产能为300MW，目前50MW已正式投产运营。

　　此外，华夏聚光已向SunPower先期采购超过70MW的电池封装片，用于呼和浩特市赛罕区20MW光伏电站项目和武川县上秃亥乡100MW光伏电站项目，两个项目预计在2015年竣工并网发电。

　　中环股份子公司晶体生长技术或奖

　　3月20日晚间，中环股份(002129)公告称，公司全资子公司天津市环欧半导体材料技术有限公司的“一种采用直径法控制区熔晶体自动生长方法及系统”项目，荣获了由中国半导体行业协会、中国电子材料行业协会，中国电子专用设备工业协会和中国电子报社联合颁发的“第八届(2013年度)中国半导体创新产品和技术奖”。

　　中环股份表示，环欧公司自主知识产权的“一种采用直径法控制区熔晶体自动生长方法及系统”技术项目是全球半导体材料行业尖端技术水平的研发项目。该项目的成功研制，填补了国内行业技术空白，具有国际领先水平。也标志着环欧公司在晶体生长技术研发方面保持了持续领先的行业地位，为公司实现“硅材料产业一业为主、实现相关多元”的经营战略；为8英寸区熔单晶硅、8英寸半导体级CFZ单晶硅、8英寸功率器件用抛光片等一系列围绕未来半导体材料产品发展方向、具有全球领先水平的技术和产品的大规模应用；为超高效率、抗辐射-抗衰减、超低发电成本太阳能级CFZ全套生产技术的大规模生产制造奠定了基础。

　　中环股份去年成功扭亏实现净利7164万

　　中环股份(002129)3月19日晚间披露年报，公司2013年营业收入37.26亿元，同比增长46.95%；归属于上市公司股东的净利润7164.27万元，2012年同期亏损9820.25万元。报告期公司基本每股收益0.0815 元。

　　年报称，报告期内，公司半导体材料-器件产业消化了各方面不利因素，确保了半导体产业的整体盈利，同时完成了以02专项为代表的“区熔单晶硅片产业化技术与国产设备研制”项目基础技术研发、产品研发工作；光伏制造业综合竞争力持续提高，盈利能力大幅提升；在新业务领域范围内，公司投资进入光伏电站领域和新一代衬底、视窗的蓝宝石新材料，并为后续发展打好了基础。

　　中环股份非公开发行股票获证监会通过

　　3月10日晚间，中环股份(002129)公告，3月10日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司非公开发行股票的申请获得审核通过。

　　公司将在收到中国证监会正式核准文件后另行公告。

(责任编辑：DF058)