从“逢新必涨”到“跌落神坛” 5月75%可转债首日破发

　　二季度，A股市场进入调整，可转债也一改年初的威风，从逢新必涨到首日破发只有一个月时间。

　　据21世纪经济报道记者统计，5月以来，共有8只可转债上市，上交所3只，深交所5只，其中6只上市首日破发，破发率达到75%。截至5月28日，只有两只可转债避免了于首日开盘破发的局面，一只是5月8日上市的核能转债，另一只则是17日上市的一心转债。

　　4月转债仅1只首日破发

　　本月一心转债的表现最好，发行首日一度冲上120.50元，收盘报116.7元。不过扎心的是，如此亮眼的表现，换来的却是大股东减持，其中5月17日其控股股东、实际控制人阮鸿献通过大宗交易方式减持其持有的一心转债约60.3万张，占发行总量的10%，约为阮鸿献持有一心转债总量的1/3。随后在5月22日，阮鸿献又通过大宗交易方式减持了一心转债60.3万张。阮鸿献两次减持，累计占总发行量的20%。减持后，阮鸿献目前仍持有一心转债71.5万张，占发行总量的11.86%。随着阮鸿献的减持，一心转债震荡下行，截至5月28日收盘报113.6元。

　　5月份首日表现最差的是永鼎转债。5月8日低开之后继续向下，一度触及93.8元的低点，随后止跌回升，但全日均在百元之下波动，最终报收95.56元。虽然上市首日表现不佳，但曾有券商乐观预计，“永鼎转债上市首日获得的转股溢价率在10%-14%区间内，价格为108-112元”，显然和现实有一定距离。

　　5月市场对可转债的热情与4月相比大相径庭。

　　4月共上市26只可转债，仅有一只首日破发，破发日期为4月最后一天。有13只可转债首日涨幅超过10%，其中伊利转债表现最高，首日上涨30.57%。

　　4月30日有3只可转债新券上市交易。其中，鼎胜转债开盘即破发，成为本轮转债打新潮以来首只破发的转债。不仅如此，此前被业界看好的高评级招路转债也险些遭遇滑铁卢，该券开盘即破发，收盘才勉强保住面值。

　　行情变化太快，就像龙卷风。短短一个月时间，可转债经历了从“无脑套利”到“首日破发”的切换，稳赚不赔的神话破灭。

　　“今年开年A股行情来势汹汹，可转债也跟着水涨船高。此前我都是逢新必打，但是4月之后情况急转直下，今年中了差不多10只可转债，目前已有两只破发，现在已经不敢打可转债了。”投资人林荣告诉21世纪经济报道记者。

　　近一个月来，中证转债指数的调整，也已预示着可转债市场热度正在冷却。今年中证转债指数从280点附近开始拉升，4月8日创下345.88的高位之后，就出现一路下行的趋势。其中5月6日，A股三大指数遭受重挫，中证转债指数也出现猛烈调整。当日，中证转债指数以317.31点开盘，指数最低跌至311.14点，全天跌幅达到2.87%，创下2016年以来最大跌幅，截至目前已经跌至315.34点。

　　转债募集规模下降

　　转债市场退烧，发行人不得不缩减募集规模。

　　东方时尚5月14日晚间公告，根据目前市场环境、政策的变化，拟将公司公开发行可转债的规模从不超7.1亿元调减为不超4.28亿元，不再实施回购股份项目，并相应调减补充流动资金规模，发行可转债方案的其他条款不变。

　　5月21日，重庆建工发布了《公开发行A股可转换债券申请文件反馈意见的回复》公告，还将此次可转债发行规模由之前的24亿元下调至22亿元。

　　可转债的中签率也开始上升。5月9日大业股份可转债网上发行12.226万手，占本次发行总量的24.45%，网上中签率为0.034627%。4月16日雅化转债网上中签率为0.06%。而在今年3月，部分转债的中签率在万分之一以下，如中鼎转2的中签率为0.0083%，绝味转债为0.006%。

　　不过随着市场的调整，券商又开始看好可转债的机会了。天风证券研究指出，短期来看调整或仍会继续，但幅度可能不宜太过悲观，中长期趋势依旧向好，在这个过程中需要掌握好仓位的买和卖。回调过程建议保持仓位运作，结构上需要“防御+精选”的策略。银行转债是现阶段配置重点，行业方面则更看好光伏、消费。

　　东北证券分析师刘辰涵发布的报告显示，受股票市场下跌影响，转债市场继续调整。近期转债新券发行放缓，市场情绪逐渐归于平静。不过对于转债而言便宜是最好的安全边际。在市场调整的背景下，建议投资者蛰伏待机。若出现优质个券大幅调整下跌，建议积极参与。考虑到转债的β属性，在当前阶段推荐食品饮料行业的相关转债。另外银行类转债估值、价格也具有一定的吸引力。后续市场结构性机会偏多，择券较为重要，一季度的普涨行情难现。经过近期调整，转债市场从绝对价格来看，已具备一定的吸引力。

(责任编辑：DF506)