创金合信基金董梁：科创板开板 量化基金迎来投资新机遇

　　2019年上半年即将翻篇。A股从一季度的快速上扬到二季度的震荡调整，市场偏好也在不断发生变化。在科创板已正式开板的背景下，A股接下来的投资该如何去做？就当前市场热点问题，记者近日专访了创金合信基金首席海外投资官董梁。

　　A股当前估值具有较强吸引力

　　“A股市场短期内很有可能维持区间震荡的温和走强态势，中长期看则偏乐观。”董梁开门见山地说。

　　董梁分析称，从估值上看，根据上交所数据，上证指数静态市盈率在13.3倍左右，在历史数据中的分位数是13.8%。深交所数据显示，深证成指静态市盈率在22.5倍左右，在历史数据中的分位数是12.7%。

　　“A股当前估值具有较强的吸引力，具备长期投资价值。”董梁说，从短期看，由于外部等不确定因素的存在，A股可能维持区间震荡的态势。当前，主要股指的点位比较接近区间底部，有可能温和走强。

　　对于科创板，董梁表示，科创板的推出显示了国家对创新型企业强大的支持力度，也显示了国家对深化金融市场改革的坚定决心。科创板推出之后，将给很多前景广阔、高速发展但受限于利润等指标的科技创新型企业提供更好的融资支持。

　　董梁分析称，科创板在上市、交易等制度上有诸多突破之处。投资者应该顺势而为，不必拘泥于短期的财务指标，而是要仔细甄别相关标的，比如是否具有能够在未来转化为丰厚利润的核心科技竞争力、是否具有广阔的发展空间、是否具有稳定的管理团队等。

　　他提醒到，在科创板开始交易的初期，投资者不要过度追涨。

　　量化基金也可以参与科创板投资

　　资料显示，董梁具有丰富的海内外投资经验，所管理的产品业绩优良。董梁从2003年开始从事量化投资，先后供职于巴克莱环球投资者(BGI)、瑞士信贷、华安基金等国内外知名投资机构。任职BGI期间，董梁管理美国短期市场中性对冲基金，在2006年和2007年都取得了年化20%左右的收益。

　　在A股的量化投资方面，董梁也做过较深的研究，在量化建模中注重因子权重配平。对于当前A股量化投资的现状，董梁坦言，经过10年左右的发展，量化投资在A股市场已经取得了长足的进步，出现了一批优秀的量化投资团队，量化公募基金的总体规模得到了稳步提高。

　　与此同时，投资人特别是机构投资者对于量化投资的认可度越来越高，量化专户也获得了很大的成长。最近两三年A股市场的震荡，让一些曾经长期有效的量化因子丧失预测能力，给量化投资带来了一些挑战。不过各个团队都在努力改进相关策略，相信量化投资的前景一定会柳暗花明。

　　“量化基金应该控制行业和风格暴露度，着重发展选股能力，以取得稳定的超额收益。”董梁分析称，在模型开发上，目前主流的多因子量化模型都有了数百个底层因子，基本解决了因子的覆盖问题。接下来应该下功夫做好因子的权重配比工作，开发出能够适应多种股市行情的模型。

　　就已经开板的科创板而言，董梁表示，科创板的交易规则如涨跌停板幅度等，与当前规则有所不同，将会给投资和风控带来一定影响。所以，目前还难以确定科创板股票适合哪种量化策略，在科创板交易开始一段时间、上市公司数量达到一定规模后，才能系统化地分析科创板投资，并建立合适的量化模型。

　　“不过，量化基金可以参与科创板打新以增厚收益。”董梁表示。

（文章来源：上海证券报）

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