投资过于保守让“股神”付出了代价?

　　多年来，巴菲特一直以防御性投资著称，在选股上一直偏向保守的金融、消费，而不喜欢科技等新兴行业。 巴菲特有句名言：“永远不要投资你不懂的行业。”但近年巴菲特也开始拓宽其投资领域。其投资的第一家科技公司IBM的业绩并没有达到预期。尽管巴菲特在2016年投资了苹果，但他认为苹果是一家消费产品公司。

　　由于巴菲特没有投资那些在过去几年里推动市场回报率的高科技股，伯克希尔·哈撒韦公司长期领先标准普尔500指数的幅度已经开始缩小。防御性太强会侵蚀伯克希尔的投资收益吗？

　　上世纪90年代的科技股

　　在上世纪90年代的科技股泡沫期，巴菲特避开了科技公司。 当时的大多数科技股最后都成了过眼云烟。从这个时点回望巴菲特的做法似乎是正确的，然而，过去十年的情况有所不同。科技股，尤其是所谓的“FAANG”股，(FAANG指的是脸书公司、苹果公司、亚马逊公司、网飞、谷歌等5家美国网络企业或科技业巨擘的合称)一直是市场回报的关键驱动因素。

　　微软、谷歌和亚马逊

　　巴菲特没有投资微软。在去年的股东大会上，巴菲特对微软直言不讳。他说，“早些年”不投资微软是“愚蠢的”。近年来，由于与比尔·盖茨的友谊，巴菲特一直回避这家公司。此外，盖茨还是伯克希尔·哈撒韦公司的董事会成员。

　　在2018年股东大会上，巴菲特表示在谷歌和亚马逊上做出了错误的决定。他表示，“我犯了一个错误，没能得出一个结论，我真的觉得以目前的价格来看，谷歌前景远远好于所显示的价格。”

　　他说，是微软联合创始人比尔·盖茨让他停止使用之前的搜索引擎，转而使用谷歌。他本应该更清楚这一点，因为伯克希尔子公司在谷歌进行首次公开募股时支付了“一大笔钱”。

　　巴菲特还承认，他低估了亚马逊以如此快的速度同时颠覆零售和云计算的能力。他表示，自己对亚马逊首席执行官贝佐斯的能力评价非常高，但还是低估了他。他指出，从一开始就关注亚马逊，并认为贝佐斯所做的几乎是一个奇迹，“问题是，当我认为某件事会是一个奇迹时，我往往不会去下注。如果我对某些业务有深入的理解，显然会好得多。”

　　苹果

　　巴菲特在过去50年里一般都远离科技股。2016年，他开始投资苹果公司，并在随后继续增持苹果股票，使其成为第一大持仓。

　　与此同时，与许多投资者不同，巴菲特将苹果视为一家消费公司。近期苹果创新乏力，加上受经济放缓的影响，公司不得不下调了收入预期。不过，iPhone仍然是许多消费者梦寐以求的手机。购买新iPhone的长队可能是巴菲特寻求的护城河。虽然苹果的产品仍然受到追捧，但巴菲特可能在周期接近尾声时投资了该公司。

　　伯克希尔·哈撒韦公司2019年的业绩也可能取决于该公司如何投资其现金。如果伯克希尔·哈撒韦公司继续投资苹果，苹果的价格走势可能成为其业绩的主要推动力之一。

（文章来源：中国基金报）

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