申万宏源桂浩明：今年会有跨年度行情吗？

　　时间来到12月份，2021年只剩20多个交易日，此时有关对跨年度行情的议论也多了起来。投资者对此也颇为关注，毕竟如果要做好今年的收官行情，同时布局明年的投资，这是个绕不开的话题。

　　虽然人们可以把股市行情分解为去年的、今年的乃至明年的，但在具体运行中，都是连贯的。在这个意义上，只要股市存在，就会有跨年度行情。当然，现在大家所谈论的跨年度行情，通常是特指一轮涨势从今年底一直延续到明年初，也就是在年底前后这段时间，股市是整体向上的，反映在指数上，有较为明显的上涨。譬如从去年的11月份到今年的2月份，股市连拉了四根月阳线，期间上证综指最多上涨了522点，幅度达到16.27%。无疑，这就是一段标准的跨年度行情。今年有很多投资者，其中也包括一些顶流的基金，就是在这波行情中赚了不少钱，而这以后的业绩则乏善可陈。由此可见，有一波比较像样的跨年度行情，对投资者来说是很重要的。

　　到目前为止，上证综指今年的高点是在2月份创出的3731点，在9月份的时候，大盘曾经上行到3723点，但就在距前期新高仅一步之遥时，股指出现了回调，而这以后直到11月底，都没有能够有效地重返3600点。从这个角度来说，如果要走出跨年度行情，前提条件就是要能够真正站上3600点，并以此为基础，向上发动攻击。那么，就目前的市场环境来说，有这种可能吗？

　　本周在宏观经济方面有个不错的消息：首先是11月份采购经理人指数(PMI)为50.1%，比上个月上升了0.9个百分点，一举扭转了连续多月的回落，表明社会经济活动已经重新开始扩张。一般认为，今年二季度以来，受多方面不利因素影响，经济下行压力持续加大，GDP增速逐渐放缓，工业企业效益也出现了较为明显的下滑。这种状况，必然影响到股市，这也是今年3月份以来行情疲软，指数只能在一个小区间弱势震荡的原因所在。

　　不过，进入到四季度，有关方面针对实体经济所出现的严峻形势，开始采取了相应的对策，央行在公开市场上加大了货币投放的力度，一些地方的地方债也加快了发行，房地产等行业偏紧的贷款政策，也有了相应的调整。通过这一系列的操作，应该说经济形势开始发生一些变化，PMI指数的回升，就是一个很好的证据。由此看来，在实体经济发出向好信号的背景下，股市也应该会有一定的表现。这次海外市场大幅度下跌，但A股市场却基本不受影响，这的确体现出了某种韧劲，但同时也提示市场存在一定的反弹动力。因此，12月份大盘重返3600点，可能性还是比较大的。

　　但是，如果要进一步上涨，在随后的日子里挑战3700点、3800点等，走出与前一波的跨年度行情相媲美的涨势，现在看来还是比较难的。一方面PMI指数只是单月回升，是否形成趋势还有待观察；二来现在各方面都还存在比较大不确定因素，特别是新冠疫情的反复，对经济活动的打击很大；三是市场现在还没有能够形成稳定的热点，尽管有些板块被反复炒作，但与去年这个时候白酒、医美股票受到一致追捧的格局是有本质区别的。热点的频繁转换，自然会弱化新资金的流入，也会抑制行情展开的强度。比照去年跨年度行情超过16%的最大涨幅，如今恐怕是不能太过乐观。

　　应该说，今年股市以上涨报收，年底的上涨态势延续到明年初，这样的可能性很大。只是，涨幅不会很大，从指数点位而言，如果有上一次跨年度行情涨幅的一半，就非常不错了。

（文章来源：证券时报网）

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