五大上市险企前11月揽收保费2.4万亿元：寿险表现分化加剧 财险保费增速回落

　　日前，A股五大上市险企2022年前11月保费收入数据全部出炉，整体四增一降，合计揽收保费23968.26亿元，同比增长3.64%。

　　前11月，寿险公司保费表现分化加剧，预计主要受到业务策略的差异影响，由于长期保障型业务持续低迷的压制，上市险企价值增长或仍旧承压。券商指出，在长端利率低位震荡、银行理财产品收益率下行甚至破净，储蓄类保险产品的配置价值凸显，客户需求旺盛的背景下，预计2023年“开门红”新单和NBV将大幅增长，明年一季度上市险企有望实现新单和价值同比正增长，走出近三年负债端阴霾。

　　财险保费增速回落，主要受综合作用影响，一方面是车险增速下滑，另一方面，非车险保费同比增速转负。由于当前我国汽车保有量已处于较高水平，政策对新车销量的刺激效果边际递减，预计未来车险保费主要由存量车和新能源车拉动。

　　明年一季度上市险企有望走出负债端阴霾，实现新单和价值同比正增长

　　寿险方面，各险企分化表现延续。太保寿险保费增速排在首位，前11月保费收入2144.92亿元，同比增长6.56%。太保寿险单月保费连续三个月高增长，9-11月分别为9.4%、29.4%和23.3%，主要系其淡化开门红，着力通过推出优质新产品等方式实现年底业绩冲刺。新华保险实现保费收入1567.51亿元，同比微增1.06%。

　　人保寿险、平安寿险、中国人寿保费增速为负，分别揽收保费886.75亿元、4061.49亿元、5914亿元，同比增长-3.99%、-2.53%、-0.34%。

　　从单月表现来看，11月寿险保费增速分别为：太保寿险(+23.3%)>新华保险(+0.3%)>平安寿险(-3.1%)>中国人寿(-9.1%)>人保寿险(-68.9%)，保费表现分化预计主要为险企业务侧重的差异化导致。

　　其中，太保寿险在淡化开门红的导向下更加侧重2022年收官考核，产品策略上四季度接连推出“爱享金生”千万医疗险和“顶梁柱”收入补偿险，较好获客推动全年业绩冲刺；中国人寿、平安寿险和中国人保预计业务及资源投入侧重2023年开门红，导致11月单月保费承压；新华保险单月保费微增，预计主要为银保渠道贡献。

　　国君非银刘欣琦团队认为，上市险企“开门-收官”策略明显分化，预计侧重备战开门红的险企短期利好NBV边际改善。该团队预计，侧重备战开门红的险企短期利好NBV边际改善，一方面，当前居民风险偏好下降，对高收益确定性的保险理财需求非常旺盛，开门红主推的理财类产品较好满足客户需求；另一方面，随着疫情政策放开，预计短期将限制客户拜访、客经活动等，而提前启动开门红并预收保费的公司受到的负面影响更小。

　　平安证券则认为，在长端利率低位震荡、银行理财产品收益率下行甚至破净，储蓄类保险产品的配置价值凸显，客户需求旺盛的背景下，预计2023年“开门红”新单和NBV将大幅增长。

　　目前，主要上市险企均已开启2023年“开门红”备战工作，总体来看，“开门红”第一阶段仍将延续过往两年的产品形态和销售策略，主打“高流动性”短储产品、搭配相对高收益的万能险。第二阶段在长储产品的基础上，加大增额终身寿险的销售力度，并继续搭配康养服务。

　　“疫情散发提高居民防御性储蓄存款需求，竞品理财收益率下行和净值波动大幅降低储蓄型业务销售难度。2023年一季度上市险企有望实现新单和价值同比正增长，走出近三年负债端阴霾”，东吴证券分析师预判道。

　　车险增速回落、非车险保费增速转负拖累财险公司单月表现

　　产险方面，前11月，财险“老三家”保费增速分别为：太保财险11.6%，平安财险10.9%，人保财险9.2%，而前10月，三家险企的数据分别为12.1%、11.35%、10.01%。11月单月，太保财险保费增速为6.5%，平安财险为6.3%，人保财险仅微增0.4%。

　　财险保费增速回落受综合作用影响，一方面是车险增速下降，另一方面，非车险保费同比增速转负。根据乘联会披露数据，受疫情散点多发影响，2022年11月狭义乘用车零售销量同比-9.2%，同比转负。

　　以人保财险为例，今年11月，人保车险保费同比增长0.8%，环比降低3.3个百分点，预计主要为疫情反复及消费疲软影响下居民购车需求减少。

　　由于当前我国汽车保有量已处于较高水平，政策对新车销量的刺激效果边际递减，预计车险保费主要由存量车拉动，存量业务经营更考验公司综合能力。车险综改以来，规模效应凸显、龙头市场份额提升，“老三家”车险保费增速高于行业 。

　　受益于新能源车销量增长，券商预计新能源车险增长仍有广阔的市场空间。从数据来看，2021年我国新能源车险保费规模为350亿元，同比增长56%，预计2022年新能源车险保费有望实现同比102%的增长。

　　展望未来10年，安信证券分析团队认为我国新能源车险市场前景十分广阔，预计2030年新能源车险保费规模将达5131亿元，2021-2030年复合年均增长率达到35%，占当年整体机动车险保费的36%。

　　当前，我国新能源车险广阔的前景吸引了不少财险公司加大投入，但其较高的赔付率和潜在的不确定性使得不少中小险企望而却步。因此，新能源车险长期市场广阔与短期承保亏损压力较大给险企带来难以抉择的两难局面。安信证券认为破局的关键在于险企如何更好地解决新能源车的风险定价、销售渠道、产品与服务、运营管控等四大领域痛点。

　　非车险业务方面，预计保费将在政策支持下保持较高速增长。非车险保费中，信用保证保险、农业保险和短期意健险占比较高，龙头险企具备资源禀赋、定价定损和渠道优势，保费增速、承保利润率有望持续优于行业平均。

　　宏观来看，业内普遍认为稳增长政策及防疫“新十条”有望助力宏观经济企稳，利好保险资产和负债两端。近期10年期国债收益率升至2.9%附近，长端利率回升利好保险估值提升。保险负债端处于底部复苏阶段，开门红进展良好，预计2023年1季度寿险NBV增速转正，而防疫优化有望逐步提升代理人展业活力和业务需求。目前A股上市险企平均静态PEV0.55倍，距离近3年中枢仍有35%空间，整体估值仍位于较低水位，资负两端改善持续下继续看好保险板块机会。

（文章来源：蓝鲸财经）

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