保险系老将张孝达转战正心谷新年首次发声：看不清楚时候要忍住 板块修复还有很多前提条件

　　原平安养老百亿企业年金掌舵人张孝达转战正心谷资本已近半年，接管产品在即。1月17日，张孝达在一次渠道沟通会中分享了自己的投研体系、与正心谷的磨合情况以及对今年市场看法。

　　对于今年的投资策略，张孝达指出，不做任何博取收益的动作，看不清楚的时候要忍住，将更加注重研究的前瞻性和研究效率的平衡。通过正心谷在医疗健康领域的研究与产业积累，拓宽了更多行业能力圈。

　　新一年投资机会上，看好消费和互联网领域的结构性复苏，以及宏观经济复苏过程中，一些优质周期成长股存在投资机会。一些板块的修复有很多前提条件，这个前提条件只能假设但是不能确定。

　　完善投研体系，补齐医药短板

　　正心谷资本是林利军创立的百亿私募机构，近年来，保险系、券商系资管转型私募越来越多，这些基金经理因对绝对收益的深刻理解获得投资者认可。

　　张孝达总结了自己的投资体系由底层、研究、投资、风控四部分组成。

　　底层包括价值观、性格、思维方式、自我管理能力等多个方面，底层基础的持续建设是投资体系的基石，决定长期业绩，也有助于规避系统性风险。

　　而研究是整个投资体系中的核心。张孝达介绍，他一直坚信长期聚焦于行业与公司研究，一定能产生α，因此对于行业公司的深度研究，占据了平时工作90%以上的时间和精力。一方面，努力拓宽行业能力边界，每一年都会深入学习新的行业，努力做到制造业、消费、低估值的价值与周期，三大风格平衡，从研究角度为一个行业均衡化的组合做坚实的支撑；另一方面，积极研究、理解、储备不同行业中的优秀公司，为在合适的时机配置该行业找到有力的抓手。

　　投资是整个体系中的输出端，投资上有两个比较重要的点，包括组合管理和止盈止损。最终目的是最大化地变现认知，无论是底层认知，还是对具体行业和公司的认知。

　　风控与上述三个环节是并行的，这四个维度结合，才能打造立体化的风控体系，将风控任务和压力拆解到底层、研究和投资三个不同环节，并且落实到一系列具体的动作上。

　　未来会给正心谷带来哪些新变化？张孝达指出，已经与团队磨合差不多半年，这个问题可以从以下三方面来展开。

　　第一点是研究层面，注重研究的前瞻性和研究效率的平衡。张孝达介绍，此前在平安养老管理的资金规模超过百亿，经历了相对比较严格的考核，这种平衡性的持续锻炼比较充分的，投资者也会逐步理解这种方法和投资视角的一些优势。

　　张孝达介绍，一般而言，他喜欢提前3-6个月做研究储备，这样就有充分的时间去研究，也可以在有安全边际的位置积累筹码。他强调，正心谷投资的医药团队、制造业与消费领域的研究同事对他帮助都很大。他也相信，通过正心谷在医疗健康领域的研究与产业积累，可以补齐自己的医药领域短板，自己会很快进入状态。

　　第二点在投资层面上，张孝达有很强的组合管理意识，这一点可能也会加入到正心谷资本的投资文化中，组合管理对投资的重要性不言而喻。组合管理的方法，有很多细致的功课要做，从长期来看，对组合收益的帮助是很大的。

　　第三点是个人的风控前置与公司的风控体系相结合。个股回撤、组合回撤的约束有专门的风控部门来执行，张孝达表示，将努力把事前风控的理解和动作与正心谷的制度与方法结合起来，那么这种结合越紧密，整个风控体系应该是更立体更有机。

　　保持乐观，同时提示多维度风险

　　对今年的市场整体态度，张孝达保持乐观。

　　结构上，在多个重要方向看到了潜在的投资机会，包括：第一，疫情管控放开后，出行、旅游、餐饮等行业的复苏性机会，以及放开后对相关医药和医疗器械的拉动；第二，以新能源汽车、电子元器件为代表的高端制造；第三，宏观经济复苏过程中，一些优质周期成长股的投资机会等。

　　与此同时，今年市场并非没有风险。鉴于国内宏观经济在复苏的过程中依然充满着不确定性等原因，风险也是多种维度的，市场其实就是社会和经济的映射。整体经济层面，这种复苏其实都是有不确定性的，比如消费场景的修复是确定的，但整个宏观经济对消费力的影响有多大还需要观察。

　　周期方面，取决于地产的销售会怎么样，以及开放商的拿地积极性，二季度将是重要的观察窗口期。在观察得到确定之后，一些低估值的地产龙头、以及相应的周期成长股会有不错表现。

　　此外，张孝达还看好一些高端制造业的成长股，这一板块修复需要有很多前提条件，比如对手机销量、汽车销量都存在一些前提条件的依赖，因此今年正心谷更加强调均衡，紧密跟踪这些前提条件到底会不会兑现，在兑现的过程中有一些确定的信号之后，再适当调整行业配置。

（文章来源：财联社）

(原标题：保险系老将张孝达转战正心谷新年首次发声：看不清楚时候要忍住，板块修复还有很多前提条件)

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