中信建投：国内流感抬头 产业链相关公司可能受益

　　中信建投证券研报认为，国内流感抬头，诊疗方案成熟、涉及众多企业，整体影响有限。流感有成熟的疫苗、药物和诊断方案，所以对民众生活影响有限。产业链相关(疫苗、诊断试剂、抗病毒药物及对症治疗药物、药店)等公司可能均有受益，但是要看竞争格局。

　　全文如下

　　中信建投 | 聚焦两会议案、流感及医药央企梳理

　　两会医药界代表议案聚焦鼓励创新、支持中医药高质量发展及完善生育保障三大领域。医药央企梳理：华润、国药及通用集团布局医药产业链多个环节。新冠以后的免疫债会引发流感等呼吸系统疾病发病率明显上升，符合我们提示的“疫后新常态” 。流感有成熟的疫苗、药物和诊断方案，所以对民众生活影响有限。产业链相关等公司可能均有受益，但是要看竞争格局。

　　两会医药界代表议案聚焦鼓励创新、支持中医药高质量发展及完善生育保障三大领域。在鼓励创新领域，主要议案围绕支持科技成果转化、支持创新的国际化、支持罕见病用药研发、进一步改善创新药定价和支付机制及支持创新企业融资等方面展开；在支持中医药高质量发展领域，主要议案围绕鼓励中医药人才建设、加强上游资源体系建设、鼓励中药创新和成果转化等方面展开；在完善生育保障领域，主要围绕辅助生殖纳入医保、降低养育成本，提高育儿补贴范围及力度等方面展开。

　　医药央企梳理：华润、国药及通用布局医药产业链多个环节。目前华润集团共实际控股9家医药上市公司，覆盖医药商业、医疗服务、中药、化学制剂、医疗器械及血液制品等多个板块，其中中药子公司数量最多为4家，医药商业板块子公司市值则位列第二。国药集团共实际控股7家上市公司，覆盖医药商业、中药、化学制剂等多个板块，形成了医药健康产品分销配送、零售诊疗、化学试剂、医疗器械、中药、医疗服务等多元业态协同发展的一体化产业链。通用集团拥有环球医疗及中国医药两家医药上市公司，主要聚焦医疗服务、国际贸易、医药流通，亦布局制造领域业务，业务范围已覆盖海内外多个国家地区。

　　国内流感抬头，诊疗方案成熟、涉及众多企业，整体影响有限。新冠以后的免疫债会引发流感等呼吸系统疾病发病率明显上升，符合我们在年度策略里面提示的“疫后新常态”，近期流感监测数据也有验证。流感有成熟的疫苗、药物和诊断方案，所以对民众生活影响有限。产业链相关(疫苗、诊断试剂、抗病毒药物及对症治疗药物、药店)等公司可能均有受益，但是要看竞争格局。

　　港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，医疗服务及保健品表现较好。本周恒生医疗保健上涨3.45%，恒生指数上涨2.79%，恒生医疗保健整体跑赢大盘0.67%。2023年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘5.97%。子行业方面，本周医疗服务(+7.84%)、保健品(+5.88%)子行业表现较好。

　　A股行情回顾：本周医药整体跑输大盘，医药分销及中药表现较好。本周医药指数下跌0.37%，万得全A指数上涨1.05%，医药指数整体跑输大盘1.43%。2023年以来，医药指数整体跑输大盘4.89%。子行业方面，本周医药分销(+2.26%)、中药(+0.85%)子行业表现较好。

　　复苏主线：投资的钟摆将指向“恢复程度”。年度策略中，我们提出23年投资需要平衡“短期弹性”与“恢复程度”；随着即将进入业绩期，预计投资的钟摆将指向“恢复程度”。①医疗服务：预计肿瘤、眼科及中医医疗等恢复程度更高；②处方药：继续看好创新药龙头及新技术公司的估值修复机会，关注手术相关的麻醉类药物复苏机会；③器械领域：消费医疗器械及择期手术器械有望逐步复苏，长期看创新和渗透率提升是主基调；④医美：看好细分龙头复苏的机会，建议积极关注重组胶原蛋白等新材料的应用；⑤ CXO行业：看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会。

　　中医药产业链：政策红利持续，精心挑选有边际改善的公司。近期，中药注册管理办法出台，全方位、系统的中药注册管理体系对中医药行业持续规范升级将产生积极推动作用，有望促进行业长期高质量发展，利好具备产业链及研发管线优势的行业龙头。整个中医药产业链处于持续的政策红利期，我们建议精心挑选有边际改善的公司。

　　药店行业持续稳健修复，门诊统筹推升行业集中度。2023年2月15日，医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，对零售药店纳入门诊统筹提出了规范性指导意见，为药品零售行业带来增量客流及增量市场，同时有望推升行业集中度。随着疫情影响逐步消退，药店龙头企业老店同店增长持续恢复。

　　其他看好方向。合成生物学；医疗新基建；关注集采政策接近出清的公司。

　　疫情变化反复；药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期，疫情变化难以判断。新冠病毒仍在持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。受病毒变异和冬春季气候因素影响，疫情传播范围和规模有可能进一步扩大，防控形势仍然严峻。防控政策可能随着疫情变化作出相应调整。此外，也需要考虑防疫对于线上和线下四类药品的限售政策变化。行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险：新药和器械在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。

（文章来源：证券时报）

(责任编辑：15)