近期市场为何持续走弱？基金投资如何应对？

　　近两年市场整体表现萎靡，基金的业绩似乎伤透了投资者的心。短时间的至暗，熬一熬就过去了，可长时间的底部，等一年容易，等两年难，何况已进入第三年。损失厌恶作为一种普遍存在、根深蒂固的生理本能，似乎也快接近有效期的极限。当回本的希望变成一直亏本的绝望时，“斩断过去，重新开始”就会变成一个充满诱惑的新选择。

　　但无论是离开还是坚守，我们都需要先理解市场，再根据当前处境做决策。

　　近期市场为何持续走弱？

　　连续两次挑战3400点未果后，沪指接连下挫，至于调整的原因，主要跟以下两大因素有关。

　　其一，近期经济金融数据较为低迷，引发了对于“弱现实”的担忧。

　　近期公布的4月PMI、进口、通胀、信贷等数据不及预期，同时高频指标中地产销售、商品价格均持续走弱，印证经济内生动能不足，市场对于经济复苏进程的担忧再起。

　　其二，前期大热的“中特估”、TMT接连调整，压制了投资者情绪。

　　3月以来，市场呈现明显的“二八分化”格局，“中特估”和TMT两大主线轮番表现，其余方向持续低迷。结构性行情演绎到极致之后，部分资金存在阶段性获利了结的需求，叠加市场对于前期过热情绪和极致分化出现了自发性的“纠偏”，引发了连锁反应。

　　整体而言，市场前期调整的核心因素，还是源自对于经济的悲观预期。

　　但成功的投资往往需要独立的思考能力，人云亦云是无法战胜市场的。真的需要如此悲观吗？我们不妨冷静的逐一分析。

　　首先，4月经济数据的走弱固然与内外部负面因素有关，但也不应忽略季节效应的影响。

　　经济弱复苏格局的背后，的确有长期因素的影响，例如全球经济依然偏弱，而国内库存周期、企业盈利周期仍在触底中，但季节效应的影响也不容忽视：

　　其一，由于“开门红”的影响，每年一季度的经济数据大概率都会超预期，而二季度的经济数据大概率会弱于预期；

　　其二，从海外经验来看，疫后修复的速度一般在此后的一个季度最快，在第二个季度环比恢复速度大概率下降，但短期的波折并不会改变复苏的大方向。

　　其次，4月社融数据的确显著回落，反应资金向实体经济传导不畅，但后续基于内需、信心等因素的结构性政策值得期待。

　　4月社融信贷大幅回落，主要源于需求释放后自然回落以及地产偏弱。但社融单月波动的指向性意义并没有那么大：

　　一方面，一季度社融放量后季节性回落时有发生；

　　另一方面，当前季度以上级别社融增速仍然在回升通道，而通常传导路径是社融-企业盈利-居民收入-居民消费，每个节点传导顺利与否在于企业和居民信心强度。

　　震荡加剧，基金投资如何应对？

　　一、明确我们投资的底线

　　每个人其实都有自己的投资底线，因为每个人对负面情绪的承受能力是不一样的。这在投资里，也被称为风险承受能力。有些人可以承受10%的损失，有些人可以承受20%的损失，有些人甚至可以全部亏光……

　　举个反例！如果你不能承受任何损失，但却买了高波动的品种，这会造成糟糕的化学反应。

　　首先，波动会导致你的心态失衡。一点小波动就会使你想“买入”或者“卖出”，操作成功与否暂且不谈，但这样频繁操作，想要获取长期收益自然是很困难了。

　　再者，一旦波动超出“底线”太多，这会使你感到麻木……举一个简单的例子，一个品种跌了一波，基本面也已经变坏，你也判断接下来还会继续下跌，但是你想的却是“已经跌了这么多了，不如放着算了……”这种“麻木”其实就是已经失去了对这个品种的理性思考了。

　　所以，守住你的底线对于投资非常非常重要！具体可以参照下表：

　　二、“底线”之上，如何处理回撤较大的基金？

　　当有了“底线”，遇到了大幅波动，我们就可以采取具体的应对方案了。

　　板块风口是不断轮动的，今年以来表现偏弱的非银金融、医药、白酒等，后续也可能会再次成为上涨的板块。

　　而针对主要配置这些板块、短期表现偏弱的基金，我们要不要赎回、应该怎样处理，我们仍然可以通过以下几个方向来思考：

　　1、卖出前先分析当初配置基金的逻辑是否发生变化

　　比如我们当初配置某个消费类基金，是因为看好消费板块具有相对稳定的盈利空间，并且也决定了这笔投资是要长期布局，那现在产品的策略没有改变，行业在长期仍然看好，那就可以给予基金一定的耐心。

　　当然，如果说产品的主要配置或者策略，已经与我们当初配置的逻辑发生了偏差，那可能就要考虑调出该基金了。

　　2、加仓还是减仓结合自身仓位情况考虑

　　分析完行业的发展前景和配置逻辑后，我们还需要结合自身的仓位情况做决策。

　　如果说该基金配置的方向，目前的仓位已经比较高，那么近期的调整就可能会对整体组合带来较大的波动，如果您有降低波动的需求，可以考虑适当减持。

　　但如果目前仓位并不高，那么从资产配置的角度来看，也可以考虑继续持有，为的是让个人账户能够均衡配置多类资产。

　　3、回本不想等太久，可以低位加大定投

　　如果跌了不卖，但也不想等回本等太久，那该怎么办？

　　针对这个需求，我们可以选择一些能够分散风险、平滑波动的加仓方式，比如低位加大定投金额，争取在对应板块相对低点时做布局。有意识地去降低持仓成本，会比原地等待更容易回本。

　　总的来说，我们要有自己做投资能承受的“底线”，在应对市场大幅波动时，我们也可以采用补仓、定投两种应对方法。除此之外，养基也是一个共同成长的过程，非一朝一夕之功，未来的路还长，风物长宜放眼量，一起做时间的朋友！

　　(文章整理自华夏基金、摩根士丹利华鑫基金)

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