33家新股“零破发”打新无忧了吗？

　　自8月9日以来，A股累计上市33家新股，却未出现首日破发的情况。造成新股零破发的原因有很多。其中，最直接的原因可能是近期市场缺乏持续赚钱效应。面对新股零破发的现象，更多资金涌向了新股市场，并形成了一定规模的虹吸效应，这也是导致近期新股零破发的原因之一。

　　在A股市场中，常有新股不败的说法。与可转债加在一起，成为了 A 股市场的无风险套利方式。不过，这两年 A 股市场的新股走势，却存在比较大的分歧。

　　在全面注册制的发展趋势下，首日上市破发的新股数量明显增多，遇到疲软的市场环境，有时候新股的首日跌幅超过10%，投资者打新赚钱未成，却承受了较大的打新损失，申购新股变成了得不偿失的结果。

　　从近年来A股市场的新股表现分析，A 股新股表现似乎存在港股化的趋势。长期关注港股市场的投资者，对港股新股的表现应该会有比较清晰的认识。与过去A股市场闭眼申购新股的策略不同，港股市场对新股申购的判断要求更高，很多时候盲目申购新股的投资者，往往会承受首日破发的风险。

　　影响新股首日上市表现的因素，其中有很大一部分取决于当时市场环境的变化影响。除了市场环境的好坏外，还与新股的自身质地、发行定价、绿鞋机制等因素有关。换言之，如果遇到比较好的市场环境，那么新股破发的概率会大大降低，甚至有时候还会出现“大肉签”的机会。

　　随着新股发行数量的逐渐增多，对普通投资者来说，未来对专业机构的研究报告可能会更加依赖。在实际操作中，普通投资者无法在短时间内充分了解一家上市公司，投资者只能够借助公开资料分析该公司是否具有投资价值。不过，与普通投资者相比，专业机构投资者在调研能力、专业分析水平等方面具有更大的优势。如果结合几家来自不同机构的专业研究报告，那么有可能会大幅降低投资者的误判概率，新股申购的“踩雷”风险会降低一半以上。

　　因此，我们可以发现，在港股市场中，投资者会根据市场环境的变化灵活调节自己的申购策略。与此同时，再结合专业机构投资者的研究报告进行分析，减少自己对某一只新股的误判概率。

　　虽然未来A股新股有可能走港股化的趋势，但就目前来说，A股新股的流动性更强、估值定价更高，比港股市场的新股投资优势更强。因此，从博弈的角度出发，投资者博弈 A 股新股首日上市涨跌的风险会低于港股市场。

　　有数据统计，自 8 月 9 日以来，在短短1个月的时间里，A股累计上市33家新股，却未出现首日破发的情况。在市场投资环境不算特别乐观的背景下，A 股新股市场可以走出这种表现实属不易。

　　不过，换一种角度思考，造成新股零破发的原因有很多。其中，最直接的原因可能是近期市场缺乏持续赚钱效应。面对新股零破发的现象，更多资金涌向了新股市场，并形成了一定规模的虹吸效应，这也是导致近期新股零破发的原因之一。

　　除此以外，新股发行节奏放缓，也是造成新股上涨的原因之一。从本质上分析，还是与供需关系的因素有关。截至目前，9月份仅有 8 家新股上市，供给端的明显放缓，给了同期上市的新股积极表现的机会。

　　不过，新股发行节奏还可以保持缓慢推进的速度吗？与此同时，新股的发行定价还可以维持合理的水平吗？这些因素都会对新股首日上市表现构成较大的影响。过去，A 股市场比较注重融资功能，但对一个成熟健康的市场来说，投资功能同样重要。只有投融资长期保持均衡的发展状态，这样才可以推动股票市场的健康运行，并提高投资者的投资回报预期。

（文章来源：金融投资报）

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