钮文新：A股市场亟待“两大供给” ——将股市全面改革拉入“快车道”

　　《中国经济周刊》首席评论员钮文新

　　近几日，A股市场出现了一些止跌回稳的积极迹象，但是不是因为股市行情未来可能的向上发展，我们就可以松懈下来，认为只要股市涨了，一切旧疾就都自然过去了？千万别这么想。第一，中国股市以散户投资者为主，心态相对脆弱；第二，国际上某些势力虎视眈眈，不会放弃使用金融手段打压或劫持中国。

　　从历史看，发展中国家的许多金融危机，实际都有国际金融大鳄的身影。所以，通过改革，构建完善的股市制度，不只是股市行情如何发展的问题，更是国家金融安全的问题，是捍卫国民财富的问题。

　　金融供给侧结构性改革不是简单通过政策手段，硬性强化某个经济领域融资供给的问题，而首先应当是通过系统性的制度变革，构建有效的市场机制，并使之自然而然、顺理成章地将金融资源配置到经济肌体最需要的方面。但现在看，我们似乎更多偏重于政策的引导，而对市场机制的构建重视不够。

　　理论上说，政策引导尽管重要，但它毕竟属于短期刺激手段，而且如果没有正确的市场机制配合，政策实施效果必然大打折扣。更要引起重视的是：政策刺激效果一定存在“边际效应递减”问题，如果错误的市场机制不改，任由其不断摧残市场信任和信心，政策作用势必无法长久，甚至会出现“政策接不住市场”的问题，用政策去支撑市场，撑不住再用更多、更大的政策……，如此循环往复，投资者信任和信心会如何发展？可想而知。

　　为避免上述状况发生，更为捍卫国家金融安全和国民财富，金融管理者有必要尽快将金融供给侧结构性改革拉入“快车道”，从基础制度建设入手，按照中国所要实现的经济目标，按照金融支持实体经济的初衷，系统性地彻底梳理市场逻辑，对可能偏离目标的金融业务和市场规则实施变革。

　　具体到股票市场，“两大供给”必不可少。第一，按照“投资为本”原则，对股票市场的发行制度、上市制度、交易制度等等进行全面梳理，彻底转变A股市场“重融轻投”的历史惯性，破解投资者信任不足问题；第二，按照“金融为实体经济服务”原则，对货币政策框架、金融机制框架进行全面清理，破除金融短期化趋势，让金融市场自然而然地更多生成长期资本，这当是股市健康发展最重要、最核心的基础要求。

　　说到长期资本，一般人们都会想到社保基金、企业年金、保险资金等一系列适宜长期投资的资金，但面对80万亿元市值的股市，这是不是足够？该怎么办？央行转变观念，将维护货币流动性转变为维护资本流动性。这就是说，央行需要将短期资金（货币）供给，转变为同等量级的长期资本供给，转变为真实支持实体经济、股权资本发展的货币政策框架。

　　总之，金融是一个完整的体系，任何一个子系统都彼此关联，无论哪个方面的问题实际都是系统问题。所以，金融改革必须大力强化系统观念。这就要求金融必须站在为实体经济经济服务、为广大人民服务的原则立场上，并以此为目标实施“技配其道”的改革，维护金融安全和国民财富。

（文章来源：经济网）

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