新能源大跌原因！这个底部信号出现了？

　　最近，新能源真是跌麻了，昨天（11月29日）宁德时代跌接近3%，股价创了21年3月以来新低，从2021年12月最高点的381元回撤更是超过了55%。

　　（图片来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2023/11/29，不作投资推荐）

　　年内，新能源行业也遭遇了不小的回撤，从指数表现来看，CS新能车年内下跌29.17%，光伏产业年内下跌37.75%，个股天合光能、恩捷股份、晶澳科技、亿纬锂能等年内跌幅都超过了50%。（数据来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2023/11/29，不作投资推荐）

　　买了新能源基金的小伙伴想必也是叫苦不迭，不少新能源基金年内跌幅也超过了30%。

　　（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，年内涨跌幅统计区间：2023/1/1~2023/11/28，成立以来涨跌幅统计截至2023/11/28，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）

　　到底为什么回调这么多呢？

　　一方面，是新能源行业产能过剩导致上游碳酸锂价格一路下跌，碳酸锂主力期货合约频创新低，最新已跌至11.47万元/吨，月内跌幅高达27%，相比历史高点下跌超80%。光伏硅料价格同样下跌，近期一度跌破6万元/吨，相比历史高点回调超80%。

　　中辉期货研究院张清分析指出，碳酸锂和大多数工业品一样，价格主要受到需求端的影响。随着新能源汽车渗透率不断提升，全球电动汽车市场需求有所放缓，叠加前期产能扩张速度较快，车企以及电池厂的库存较高导致电池原材料需求预期趋于谨慎。下游材料厂仅维持刚需采购，同时受到买涨不买跌心态的影响，下游不断向锂盐厂压价。

　　而且不止原材料价格在跌，电池价格也在跌，三元锂电池的价格从去年年初的约0.9元/WH跌到了0.6元/WH，价格下跌自然会影响电池行业的业绩。

　　另一方面，资金在流出新能源行业。从公募持仓来看，今年前三季度，公募对新能源行业的持仓在不断下降，截至三季度末，持仓已经降到了7%，相当于21年一季度的水平了。

　　（图片来源：中金公司研究所《公募三季报回顾：消费加仓，TMT及新能源减仓》，发布时间：2023/10/26，统计区间：2005/1/1~2023/9/30，不作投资推荐）

　　不过目前的持仓水平也说明了未来的加仓空间是非常大的。

　　并且当前CS新能车和光伏行业指数的估值均处于低估状态，存在修复需求。

　　人民币汇率月内涨超2000基点

　　11月28日晚，美联储最鹰派的官员之一、理事沃勒称，货币政策处于适宜水平，有能力让通胀率回到2%目标，这暗示政策制定者可能不需要再次加息。

　　也就是说，此前很多官员预测的年内将再加息一次可能不会出现了，这也使得隔夜美股收涨。

　　不过究竟今年还会不会加息，还要静待美联储12月12日至13日召开的议息会议如何决议了。

　　在最近加息预期放缓、美元指数持续下跌的背景下，人民币汇率表现强势。

　　昨天，人民币对美元汇率在岸和离岸市场一度双双升破7.11关口，双双创下5个多月新高。

　　11月以来，在岸、离岸人民币汇率一改此前两个多月的横盘整理走势，开启大幅反弹，均涨超2000基点。受影响下，A股也迎来回暖。

　　（图片来源：东方财富Choice数据，统计区间：2023/1/1~2023/11/29，不作投资推荐）

　　对于本轮人民币汇率升值的主要原因，长城证券研报指出，海外看，美国通胀放缓及美联储政策预期变化叠加导致了美元指数的持续走弱，同时对美国经济预期及美联储加息预期的变化直接导致了美债收益率的回调，从而使中美利差快速收窄。从国内视角来看，11月国内出台了一系列政策以继续稳定经济，一定程度上缓解了因经济预期偏弱导致的人民币贬值压力。

　　那未来还有多大升值空间呢？中金公司研报认为，本轮人民币汇率的回升行情很可能还没有结束。往年底看，仍有季节性结汇、反身性、出口回暖及美元指数进一步下行的可能性等几个因素支持人民币汇率进一步走强。

　　人民币升值会是A股底部信号吗？

　　根据华鑫证券的研报，汇率与A股强正相关，同涨同跌效应显著。2017年外汇交易中心在人民币对美元汇率中间价报价模型引入“逆周期因子” 后，人民币汇率经历了 “五升五贬”，对应上证指数也走出了“五涨五跌”的走势。人民币升值期间，A股通常呈上行走势；贬值期间则常常伴有下跌行情。

　　（图片来源：华鑫证券研究所《人民币汇率专题:升值动因、前景展望及影响分析》，发布时间：2023/11/28，统计区间：2007/1/1~2023/11/26，不作投资推荐）

　　并且由于共因关系，汇率底与A股市场底较为接近，人民币止贬企稳的条件同时作用于股市估值修复。

　　（图片来源：华鑫证券研究所《人民币汇率专题:升值动因、前景展望及影响分析》，发布时间：2023/11/28，统计区间：2018/1/1~2023/11/26，不作投资推荐）

　　历史上，共有5次这样的底部出现：

　　2018年11月，中美贸易摩擦阶段性缓和，推动了市场风险偏好回升；美联储加息周期结束，提高了股市流动性；

　　2019年9月：中美在第十三轮磋商后达成初步共识，提高市场风险偏好；国内降准落地；

　　2020年6月：国内疫情防控得当，率先复苏，美联储QE释放流动性；

　　2022年11月：美联储加息步伐放缓、中美首脑面谈、国内疫情政策优化；

　　2023年10月：美债利率回落、中美关系缓和、稳增长稳汇率政策频出。

　　（图片来源：华鑫证券研究所《人民币汇率专题:升值动因、前景展望及影响分析》，发布时间：2023/11/28，统计区间：2018/1/1~2023/10/31，不作投资推荐）

　　那人民币汇率升值对哪些行业会有利好呢？

　　华鑫证券综合汇兑损益、外币负债、北向持仓和原材料进口四大视角，认为交运、有色、石化、机械、家电、电子、电力设备等行业有望受益于人民币汇率升值。

　　而从产成品出口的角度来看，人民币汇率升值利空轻工、纺服、计算机等出口占比较高的行业，因为人民币升值会导致计价的外币上行，进而对出口形成一定的压制。

　　（图片来源：华鑫证券研究所《人民币汇率专题:升值动因、前景展望及影响分析》，发布时间：2023/11/28，不作投资推荐）

　　还是那句话，行情总是在绝望中诞生、犹豫中上涨的，目前无论从指数估值、成交额、新基金发行份额等指标来看，都处于历史底部区域，相信在外围扰动因素缓解、政策利好落地、资金回流市场后，A股有望迎来转机。

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