传统家电普及的背景下 行业是否还有投资机会？

　　19世纪末，一只白炽灯，点亮了人类社会。高达3000℃的灯丝，利用热辐射发出可见光，从此让人类社会进入了家庭用电时代，而这也常被认为是家电行业的起源。随后的数十年间，伴随着电子、塑料工业的兴起，以及晶体管、集成电路的发明，家电行业快速发展，电熨斗、电视、冰箱等产品相继面世。

　　到了20世纪80年代，家电产品开始在中国普及，电视、冰箱、洗衣机取代手表、自行车、缝纫机成为了“新三大件”。随着经济发展、城镇化进程、以及“家电下乡”政策推动，家电产品逐渐进入了中国城乡的每一个角落。

　　传统家电普及的背景下

　　行业是否还有投资机会？

　　家电行业可以细分为白电、黑电、厨电、小家电等子行业。白电指的是空调、冰箱、洗衣机；黑电主要是电视；厨电目前以油烟机、燃气灶、蒸烤箱、洗碗机这四件套为主；小家电品类较多，包括厨房小家电、清洁小家电、个护小家电等。

　　今年以来，家电行业的基本面迎来了改善，板块在二级市场的涨幅位居全部一级行业的前列，这不仅得益于内销市场的复苏，也得益于国际市场去库存尾声的到来。分板块来看，白电、厨电板块主要公司的营收和归母净利润大多都超过了去年二季度，多家公司的业绩表现亮眼。黑电行业中，彩电的集中度上升，行业格局持续优化。小家电方面，整体经营相比一季度迎来回暖，但盈利表现有所分化。

　　具体来看，由于空调内销景气度较高，加上冰箱、洗衣机出口复苏这两方面因素的提振，白电板块二季度的主营增速环比有一定提升。空调方面，近期回暖主要是来自于三方面：一是经销商的补库需求，二是工程端商用需求的修复，三是更新需求规模抬升。在渠道端低库存和经济逐步复苏的有利调节下，空调的需求有望持续恢复。冰洗方面，虽然内销只表现出了小幅改善，但是外销在明显持续提升。中长期来看，随着以中央空调为代表的品类升级，加上保有量整体还偏低等因素，空调这类白电的渗透率仍然将存在提升空间。

　　另外，近期家电行业的外销方面表现比较好，出口进入了复苏阶段。从海关的数据来看，今年二季度以来，家电的出口降幅迅速收窄，并且逐步迎来了增长。尤其是8月份，家电出口明显走强，出口数量是3.56亿台，同比增长了26.75%，出口金额达到80.64亿美元，同比增长了11.44%，两项都比7月有了大幅度的提升。具体到品类方面，冰箱、洗衣机、微波炉、电炒锅等品种的增幅靠前。目前来看，家电出口企业的订单已经迎来好转，后续有望在低基数的情况下，继续实现恢复性的增长。

　　除了短期的改善，家电行业还有着国内消费提升和自主品牌出海这两方面的长期机遇。国内消费方面，从2022年的数据来看，国内人均家电消费水平大概是89美元，和俄罗斯、墨西哥、土耳其、阿根廷等国家比较接近。相比于美国、日韩、澳大利亚等发达经济体，人均能达到200至300美元以上的水平来看，我们仍然有着很大的提升空间。家电出海方面，国产家电厂商首先具备了成本优势，同时还拥有先进的生产技术和产品迭代能力。最近几年来，中国家电在全球多个地区的销售额占比不断提升，未来随着厂商完善全球化布局，自主品牌出海有望迎来长期的发展空间。

　　家电行业未来有哪些发展趋势？

　　家电需求中，很大的一部分是来源于新房装修带来的新增需求，所以它被称为是地产的后周期行业。今年以来，国家持续出台了很多项地产政策，包括认房不认贷、存量房贷利率调整等等。随着政策从“保交付”到“放松干预”，再进入到“降成本”的新阶段，家电行业的需求有望迎来好转。

　　在家电的各个细分行业当中，地产后周期关联性最强的板块是厨电。在去年下半年，由于疫情的冲击，叠加上地产的影响，板块的业绩成长性和盈利能力都进入到了底部位置。今年上半年，随着保交付政策带来了竣工的增长，板块的收入转头向上，未来也有望继续保持一个复苏的态势。

　　展望未来，家电行业的发展前景依然广阔。现代生活的快节奏要求家电不仅满足基本功能，更要具备智能化、便捷性与高效性。随着人工智能、物联网等领域的技术进步，家电行业正迈入一个更为智能化的新时代。

　　“全屋智能、万物互联”已不再是一个遥远的概念，智能家电正逐渐走入千家万户。这些家电不仅配备了人工智能技术，还具备自适应进化和网络化功能。这意味着，这些设备不仅能够模拟人类的智能决策过程，还能根据周围环境及其自身状态自动调整工作模式，从而有效节省能源，实现最优化的运行效果。

　　此外，智能家电还能够通过局域网连接，形成一个高度互动的家居系统。用户不仅可以远程控制，还能够让它们相互协作，自动完成一系列的家务。例如，空气净化器可以与窗户智能系统配合，实时调整室内的通风与净化需求。这种互联互动不仅为用户带来了极致的使用体验，也极大地释放了人们的时间与精力，使家居生活更为轻松、智能和高效。

　　就中国而言，一部家电进化史也是中华民族伟大复兴的缩影。在相当长的一段时期内，添置电器成为一个家庭在经济快速发展背景下财富积累的象征。随着科技和创新的深入融合，中国家电行业也已实现了从“跟随者”到“引领者”的历史性跨越。如今，中国不仅仅是家电的大国，更是在研发和制造方面具有自主创新能力的家电强国。在科技创新的推动下，家电产品不仅满足了国民日益增长的生活需求，还随着“一带一路”等国家战略走向世界。也许在不久的将来，家电行业将助力国家完成从中国制造向中国智造的华丽蜕变。

　　（文章来源：国泰基金）

(原标题：“智能家电”走进千家万户)

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