磨底期如何度过？让这件事给你信心

　　又是一个波折反复的交易日，三大指数盘中均创出年内新低，尽管尾盘探底回升，不少投资者也仍觉心有余悸。

　　面对磨底期的煎熬，不少小伙伴在问：什么时候能见底？接下来还能怎么操作？

　　A股向来“颠簸”

　　大落与大起总是相伴相生

　　正如凯恩斯所说：“市场持续非理性的时间，总会比你能撑住的时间更长。”这句话在A股更是被体现得淋漓尽致。

　　作为新兴市场的A股，向来以震荡行情为主，大涨大跌是常态。据机构统计，上证指数自发布以来，在牛市的平均年化涨幅为126%，熊市平均年化跌幅为58%，二者相距高达184个百分点。（数据来源：中航证券）

　　万得全A在2000年以来的平均振幅为68%，最小振幅也有17%，极其考验投资者的心理承受能力，也让能够坚持下来收获时间馈赠的人寥寥无几。

　　（来源：海通证券）

　　但是，盈亏本就同源，下跌时有多么令人恐慌，反弹的斜率就有多么令人振奋。

　　从2004年起计，算上22年这轮下跌，A股至少历经了7次绿油油的“跌麻”行情。在前6次市场巨震中，Wind偏股混合型基金指数跌幅平均值为30.4%，中位数为27.6%。

　　（来源：Wind，指数历史表现不预示未来走势）

　　但机会真的是跌出来的，调整后的反弹行情往往较为强劲，平均能持续314天，反弹幅度平均可达50.7%。

　　每次充分回调后，优质的权益资产最终都能弹得起，而且总是比之前的高点更高，万得偏股混合型基金指数在经历回撤之后，总是能越过前高继续前行。

万得偏股混合型基金指数vs上证指数走势

　　（来源：Wind）

　　作为投资者，我们或许已经挺过了磨底期的煎熬，便更不应该让自己错过未来的“高光时刻”。不要熬了一个整夜，却又错过黎明时的日出。

　　我们讨厌的波动

　　却是定投的“最佳伴侣”

　　正是因为这个原因，定投成为了最有效的应对策略之一。因为我们讨厌的波动，却是定投的“最佳伴侣”。

　　在保持相同投资量的情况下，当基金下跌、净值处于低位时，投资者反而可以用较低的价格买入更多筹码。当基金反弹时，低位积累的筹码就可以跟随净值增长而获利。

　　因此，只有投资者在低位积累的筹码越多，基金上涨时获得的收益才有可能越高。而波动更大的基金往往低位更低，若基金一直保持平稳状态那么投资者就没有低位积累筹码的机会，一定的波动反而能够让定投取得更高的投资回报。

　　我们不妨来看看三个比较极端的定投案例：

　　①买入后就“蹭蹭”直线上涨；

　　②买入后经历下跌，随后反弹回本走出标准“V字形”；

　　③买入后遭遇大跌，反弹后距离前高仍有明显距离。

（数据仅作模拟）

　　从直觉出发，情景一的体验无疑是最好的；情景二算是一个标准的“微笑曲线”，可以称得上差强人意；情景三则是最令人抗拒的，让人产生了一种“血本无归”的感觉。

　　但从数据来看，情景三这类基金的定投收益率却远高于前两类！

（数据仅作模拟）

　　为什么？因为第三类基金经历了更多的大风大浪，“低位”够深够久，让坚持定投的投资者收集到足够多且足够便宜的筹码，这些筹码在反弹来临时就带来了惊人的定投价值。

　　而且，即便最终并未涨回下跌前的高度，甚至距离前高还有“十万八千里”，也不影响收益表现，这也正是定投“微笑曲线”的魅力。如果当初因其跌跌不休而不加思索终止定投，恰是最错误的决定。

　　所以，当定投出现亏损时，我们首先要做的不是考虑是否暂停，而是审视一下手中的基金，看看其基本面是否有问题。

　　如果判断下来质地不佳，比如长期跑输基准或与同类相差过大，那可以考虑及时止损或谨慎持有。

　　而如果是一只长期历史业绩不错或是重仓行业未来具备发展前景的基金，我们更应该坚持低位定投，越跌越买，用低成本获取更多的筹码，后期迎来反弹时或许能带来意想不到的作用。

　　长期主义是难而正确的事情

　　定投让它变得“有迹可循”

　　正是因为这个原因，定投成为了最有效的应对策略之一。因为我们讨厌的波动，却是定投的“最佳伴侣”。

　　市场的涨涨跌跌难以预测，短期的噪音是最多的，但越是坚持长期主义，越有希望收获时间最终的馈赠。

　　以万得偏股混合型基金指数为例，在2005-2021年这17年间任意时点买入该指数，投资者持有时间越长，基金投资胜率越高：

• 　　坚持持有5年及以上，正收益率概率便能超过90%；

• 　　坚持持有8年及以上，获得正收益比例达到100%！

　　权益基金投资的收益主要来源于企业不断创造的价值和经济盈利的增长，优秀公募基金产品在长期的投资过程中具有不断创新高的能力，但投资过程中难免有震荡下跌，这个等待的过程无疑是漫长的，而定投正是通过定时、定额的投入让你始终保持在场，不错过每次的行情。

　　定投并不会让人一夜暴富，贵在水滴石穿、长期坚持。尤其是在市场行情震荡时，坚持定投的人往往能更能稳住心态，静候反弹到来。而且，这种纪律性、长期性的投资方法往往能够让投资者追寻到大概率的、模糊的正确。

　　《投资者定投洞察报告》数据显示，当坚持了2年及以上的定投交易时，平均收益率可达15.6%，盈利占比也可以超过80%，投资者的盈利体验得到了有效提升，更有望实现投资目标，享受到时间的复利。

　　（来源：《投资者定投洞察报告》，中国基金报、华夏基金）

　　说了这么多，定投重要的从来不是境遇，而是我们是否能有勇气和毅力坚持，去包容、消解、接纳投资中的波折与逆境。当亏损切实发生，难免不甘、担忧、困扰，但不经历下跌周期，“微笑曲线”既不完整，更不“完美”。

　　想要消灭负面情绪，靠的不是多么高深的投资技巧，而是朴素地坚持好的投资习惯。尽管在市场下跌时坚持定投就像“逆水行舟”，但真正成功的投资从来都是“反人性”的。

　　祝愿大家在未来的投资之路上都能多一份从容和坚定，用理智对抗焦虑、用纪律应对波动，最终都能收获长期定投的“微笑曲线”。

　　（文章来源：华夏基金）

(责任编辑：138)