8幅图说清：短债基金之进退！

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　　短债基金的目标，是追求货币增强的效果

　　短债基金是投资短期债券、央行票据等固定收益品种以及银行存款的基金。短债基金不参与股票、可转债等风险品种的投资，主要投资于银行间的债券市场，兼具债券基金和货币基金的优点。总结而言，短债基金主要有三个特点：1）流动性强；2）风险相对低；3）收益率相对高。

　　02

　　短债基金成债市“新宠儿”，规模已突破9100亿元

　　2020年至今，由于稳健理财的需求、存款利率的下行，以及货币及现金管理类收益率的下降，短债基金成为债市的“新宠儿”。短债基金规模占债券基金规模的比例，也从2020年的7%上升至14%左右。特别是2023年，短债规模相较于2022年增加超3000亿元，增长了50%。

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　　全社会收益率下行——短债基金成为“资产荒”下的“明智之选”

　　从美国等发达国家经验看，在2009年以及2020年存款利率大幅下行的背景下，短债基金的规模实现了大幅增长。背后的原因在于：经济下行的背景中，全社会收益率持续下行，从而使得“资产荒”蔓延，短债基金迎来较好的发展环境。

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　　“较低风险、较高收益”——短债基金成为稳健理财的“需求之选”

　　可投资资产的收益率下降，以及如股票市场、房地产市场最近几年的波动，导致投资者对安全性的需求在提高。从2012年以来的年度收益和回撤看，短债基金的收益率在债券类品种中可圈可点，年度平均收益为3.7%，而在回撤上年度平均回撤只有0.4%，过去年度回撤的最大值仅为1.24%。而相对与沪深300等权益类资产，短债基金的安全性则更能够在数据中体现。

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　　当利率下行走过一个阶段，短债基金成为知进退的选择

　　2023年初，不少投资者认为债券市场已走过牛市的顶点，但随着经济数据的不及预期，以及货币宽松的环境，债券市场最终走牛。特别是不同期限的品种，相对于年初基本都下行了30个BP。行至当下，许多投资者再次担心牛市走到了尾声，不敢大幅加久期。而短债基金正好迎合了这部分投资者的需求，既不容易受到后续刺激政策的出台引发利率向上的调整，又或可以避免空仓踏空。

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　　当前静态票息处于高位，短债基金投资正当时！

　　一方面，短债在过去一年的表现并不差，体现了安全性与收益性兼顾的特征。另一方面，从票息收益看，随着11月以来短端品种的调整，目前中短期票据到期收益率已回到2.8%-3.0%的相对高位。即使采用持有到期的策略，短债基金的性价比依然相对突出。

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　　“熊平”结束后，短债基金投资正当时！

　　随着市场对中长期经济的悲观持续加码，中国10年期国债收益率已经触及2.56%的水平，短端收益率则回调至在2.8%-3.0%区间，债券收益率走向“熊平”的转态。从历次熊平结束看，最终债券市场都以短端利率的下行作为下一阶段的主要特征。基于此，短债基金的价差收益，或许是2024年可以期待的方向。

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　　“岁末年初”的“日历效应”，短债基金投资正当时！

　　债券存在明显月度日历效应。历年的资金面变化与到期收益率波动在月度层面存在明显日历效应，特别是年初“开门红”效应显著。背后可能有两大原因：一是农历年末资金需求较大，央行流动性呵护操作更频繁；二是年初债券供给压力有限，经济数据处于“真空期”短端利率下行明显。

　　（文章来源：富国基金）

(原标题：8幅图，知短债基金之进退！)

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