【2024年汇市展望】人民币汇率2023年“先抑后扬” 2024年有望继续升值

　　新华财经北京1月3日电（翟卓、马萌伟）2023年，全球加息潮起又潮落，金融市场屡遭突发事件重新定价，全球主要货币走过巨幅波动一年；人民币汇率虽也经历了升值、走贬又企稳回升等多个阶段，但整体仍保持在合理均衡水平。

　　全年来看，人民币兑美元中间价累计调贬1181个基点，跌幅为1.7%，这一跌幅相较2022年的9.23%，大幅收窄；在岸人民币兑美元累计下跌1406点，跌幅为2.02%；离岸人民币兑美元累跌2038个基点，跌幅为2.9%。

　　展望2024年，业内预计，随着我国各项政策举措不断发挥效应，经济运行持续回升向好，人民币资产将持续具有吸引力，叠加美元指数走势趋弱，人民币料将平稳运行并有所回升，人民币兑美元汇率回到7以内将是大概率事件。

　　2023年人民币汇率宽幅震荡

　　2023年，人民币汇率走势略显“一波三折”，先后经历了“升值-走贬-企稳回升”三个阶段，即期人民币兑美元汇率在6.68-7.35区间宽幅震荡。

　　首先，随着国内防疫政策优化、金融支持房地产16条措施实施，以及美联储紧缩预期缓解、美元阶段性走弱，开年首月，人民币汇率走势延续了2022年12月以来的上升势头，在岸人民币兑美元汇率月内累涨2.13%，期间一度触及年内高点6.67。

　　其次，自2月起美联储启动年内加息，人民币汇率震荡走贬，并于9月上旬一度走低至7.35左右，创近16年来新低；2月-10月，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别累计走贬约8.12%、8.44%。

　　中国银行研究院发布的《2024年经济金融展望报告》显示，本轮汇率走贬主要有三方面原因。一是美元指数强势行情产生“蝴蝶效应”。2023年美联储货币政策继续收紧，美元指数频现短线强势上涨行情，导致包括人民币在内的多国货币汇率兑美元贬值。

　　二是中美利差走阔至历史高位。由于下半年美债长期利率在高位再飙升，中美10年期国债利差曾一度扩大至226BPs，达到近二十年来极值水平，引致短期跨境资本流出增加。

　　三是银行代客结售汇逆差扩大。其中经常项目结售汇顺差减少，前10个月顺差同比收窄约46.29%；资本与金融项目则逆差扩大，前10个月直接投资项逆差229.93亿美元，而上年同期为顺差，证券投资项逆差也较上年同期有所扩大。

　　不过也要注意的是，对上述人民币兑美元的贬值走势还要全面客观看待。事实上，与全球主要国家货币相比，人民币兑美元汇率的贬值幅度较小。

　　且自7月后，外汇逆周期工具多措并行，三大人民币指数止跌反弹，也反映了人民币较除美元之外的主要贸易货币仍是整体升值。以CFETS人民币汇率指数为例，截至10月31日指数报收99.31，较去年末上升约0.65%。

　　进入11月后，人民币汇率显露企稳回升迹象，境内人民币汇率中间价和收盘价接连升破7.30、7.20，后又于12月末盘中一度升破7.10至近半年来新高。

　　在中银国际证券全球首席经济学家管涛看来，年末人民币汇率企稳回升的主要原因包括四个方面，即美元指数大幅回调、美债收益率快速回落、国内经济总体回升向好以及中间价调整的信号作用逐步显现。

　　美元指数方面，11月1日美联储议息会议释放了12月继续暂停加息的信号，且之后公布的数据显示美国经济有放缓迹象，市场开始交易美联储加息结束，2024年有可能开始提前降息乃至大幅降息，美元指数由10月末的107附近快速回落，全年跌超2%，为自2020年以来最大年度跌幅。

　　中间价方面，7月中下旬以来，监管部门采取了上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调金融机构外汇存款准备金率、增发离岸央票等一系列稳汇率的政策措施，累积效果逐步显现。特别是11月20日以来，人民币汇率中间价隔日波幅明显加大，动辄数十乃至上百个基点的调整，进一步点燃了市场做多人民币的热情。

　　“随着人民币汇率止跌反弹，境内外汇市场的运行状况也明显改善，有效促进了人民币汇率中间价、在岸价、离岸价的‘三价合一’，同时还有助于收敛汇率预期和活跃外汇交投。”管涛说。

　　2024年人民币升值趋势相对明朗

　　中央金融工作会议和中央经济工作会议均明确强调，要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　展望2024，业内专家普遍预计，尽管未来会有国际政策因素和市场行为扰动，中美两国在经济增长、物价变化和国际收支等方面的相对变化将推动人民币汇率继续升值，人民币兑美元汇率回到7以内将是大概率事件。

　　首先从外部因素看，2023年12月以来，全球多国央行均选择暂停加息步伐，市场焦点进一步转向降息时点。2024年，美国经济减速风险增大、通胀预期降温，且将举行总统大选，美联储或大概率结束加息周期，并转向降息。在此背景下，美元指数或继续回落，中美利差将不断收窄，人民币汇率面临的外部压力将得到缓解。

　　其次从内部因素看，中国首席经济学家论坛理事长、上海市经济学会副会长连平表示，2024年，三驾马车将在不同程度协同地推动我国经济增长。如在政策持续推动和需求持续释放下，消费仍将持续成为拉动经济增长的第一动力。

　　而基建投资和制造业投资仍是稳投资和稳增长的两大抓手，房地产投资则在利好政策和经济复苏带动下减弱对投资的拖累。与此同时，随着世界经济增长下行，我国出口虽可能继续承压但也韧性犹存。在积极的财政政策和稳健的货币政策支持下，2024年我国市场需求不足状况将有所改善，GDP亦有望呈现小幅增长。

　　最后，当前我国汇率调控政策工具充裕，外汇储备规模继续稳居全球第一，也将对人民币汇率保持稳定形成支撑。

　　兴业研究公司外汇商品高级研究员张梦表示，2023年6月至10月，外汇逆周期工具“应用尽用”，有效平稳了人民币汇率预期。且与前些年相比，本轮外汇逆周期调节更显“主动”，未来汇率预期如需调节，逆周期工具将继续发挥关键作用。

　　不过也要注意的是，稳汇率的关键仍在于稳经济。“在经济恢复波浪式发展、曲折式前进的过程中，稳汇率不能替代必要的政策刺激和结构调整，而更多是为经济调整争取时间。”有业内人士如是说。

　　综合来看，中信证券首席经济学家明明预计，随着政策端助力国内经济企稳回升，直接投资和证券投资或能有所修复，国内基本面对汇率的支撑或逐步凸显，同时美联储首次降息时点或在2024年年中或以后，人民币外部压力有望逐步趋缓。“2024年人民币汇率有望企稳回升，同时也需关注2024年美国大选等事件性扰动，全年维度下美元兑人民币汇率或处在6.9-7.3区间宽幅震荡。”明明预计。

　　从具体波动幅度来看，连平预计，2024年的人民币兑美元汇率的升值幅度有可能达到10%左右。其中，第一季度人民币汇率或大概率在6.80-7.10区间内双向波动、基本稳定、稳中有升。而进入二季度之后，随着美联储降息进程确立和中国经济进一步回稳向好，人民币将在稳定的基础上延续升值，至年底前汇率区间有望上移至6.30-6.50。

　　另值得一提的是，没有只涨不跌的货币，也没有只跌不涨的货币。鉴于内外部的不确定不稳定因素依然较多，管涛提示，要切忌线性单边思维，各类经营主体还是要立足主业、强化风险中性意识，不要随意赌汇率涨跌。

　　日前召开的中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度例会也明确，要深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

（文章来源：新华财经）

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