高股息资产受热捧！相关的“红利低波策略”是啥？

　　为什么说红利低波是“进阶版”的红利指数？“高收益+低波动”是底气。

　　一方面，无论是从近一年、近三年，还是基日以来的表现看，红利低波指数都有跑赢红利指数以及其他重要股指。另一方面，从波动率看，红利低波指数在稳健性上也比其他指数更胜一筹。

　　到底什么是红利低波策略？和红利策略有何不同？简单的说，就是给红利资产安上了“稳定器”。

　　相同点是，都聚焦有较强分红能力&意愿、较低估值的公司，且核心关注指标均为股息率；不同点是，红利低波策略会在每年调仓时，剔除掉过去一年波动率较高的个股，让组合更稳健。

　　红利低波指数的历史调仓效果如何？

　　从2018年以来的5次完整周期调仓看，纳入组相比剔除组，在调仓后一年的表现更优。根据统计，纳入组涨跌幅均值为7.20%，相比剔除组1.14%的涨跌幅均值，年超额收益达6.06%。

　　红利低波指数的成分股构成有何特点？

　　“大市值+顺周期”是关键词。从市值角度看，红利低波指数的成分股主要集中在1000亿以上，占比达34%。从行业角度看，红利低波指数的成分股以顺周期为主，主要集中在银行、煤炭、交运、建筑装饰、石油化工，合计占比75%。

　　红利资产内部有分化：除了红利“共性”，还有“梯队”之分。

　　事实上，今年开年以来红利资产的涨跌幅方差较大，其中，煤炭和公用事业表现亮眼，而银行却表现垫底，这背后也是源自三类行业的处境大不相同。

　　公用事业等国企垄断性行业拥有“定价权”和大量稳定现金流，且在“一利五率”考核下分红意愿强；煤炭等资源品行业在供给约束和需求韧性下，价格有支撑，盈利能力较强；而银行在化债大背景下，既要出钱还得出力，仍有所掣肘。

　　为什么要关注红利策略？

　　逻辑一：国企垄断的“定价权”。根据统计，国企占比较多的行业为金融、资源、交运等垄断经营性领域，这些领域有大量稳定现金流，也构成了国企账上较多的货币资金。2023年以来，国企开始动用账上闲置资金增加现金分红，核心是ROE替代利润率成为评估央企核心竞争力的指标后，提升派息比反而有助于提高ROE。

　　为什么要关注红利策略？

　　逻辑二：资源品盈利能力强。一方面，近年来ROE水平较高且提升幅度较大的行业主要集中在煤炭、有色、石油石化等资源品。另一方面，从基本面角度看，上游资源品的库存水平位于历史低位，叠加国内需求渐进复苏，已开启“主动补库”周期。其中，煤炭行业还受到产地安监趋严增加供给约束，进口关税恢复推高进口成本，以及“冷冬”导致季节性需求增加的多重因素影响。

　　为什么要关注红利策略？

　　逻辑三：低利率时代，重视高股息红利资产配置价值。高质量发展意味着未来的经济增长中枢会适当放缓，高增长的行业数量也会有所减少，叠加无风险利率处于下行周期，稀缺的高股息红利资产或将成为配置资金的“心头爱”。一个简单的比较，2%利率的存款和5%股息率的红利资产，你会pick谁？

　　（文章来源：富国基金）

(原标题：红利低波，红利指数的“进阶版”！)

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