国泰基金程洲：看好医药和必选消费 金融板块整体偏谨慎

　　展望2024年，虽然地方债务压力及地产的惯性下行压力对经济的拖累依然存在，但地产下行速度最快的时期可能已经过去。此外，长期建设特别国债及三大工程等政策仍有望对冲下行压力，叠加企业去库存基本结束，宏观经济有望企稳。

　　近期，中央经济工作会议也提到当前部分行业存在产能过剩的问题，未来不排除会有相应的调节政策出台。尤其近期也发现，一些产能过剩行业的资本开支开始趋于谨慎，落后产能逐步退出，行业的供需关系也会发生边际好转，好的公司一定会先跑出来，这点会比2023年更加明显。基于以上判断，2024年预计会有结构性行情。

　　具体到2024年关注的板块上，可从几个方面来探讨——

　　消费板块：看好医药和必选消费

　　针对2024年的医药板块，看好制剂出口、制剂国际化、原料药等赛道。医药是一个比较好的赛道，在人口老龄化大背景下，能切实获益。另外，经历过去4年的集采，医药行业基本已经做到“应采尽采”，政策方面可能已经见底。很多医药制剂企业，在商业中也做了很多调整，有些选择自己出海，有些选择原料制剂一体化，有些选择做创新药。应该说，医药行业里的一些优质公司未来两三年是有机会的。

　　制剂出口、制剂国际化这个方向符合产业升级的趋势。现在许多中国制剂公司公告技术已获得FDA认证，达到可以在美国销售的国际水平，且价格经过集采之后全球最低，所以出海是一个方向。此外，如果存量制剂都已被集采完毕，一些新品种出现带动新的销售增量也是有机会的。对于原料药来说，过去两年尤其是2023年压力较大，全球疫情结束之后供应链开始去库存。在经过2023年一年和2024年上半年的去库存之后，下半年需求有望开始会有回升，中国原料药在全球的竞争力还是比较强的。

　　食品饮料方向中，看好必选消费，如肉制品、乳制品龙头公司，消费刚性更强。对于白酒这些可选消费，配置上应相对谨慎一些。

　　看好TMT中的算力国产化、信创，

　　制造业中的“专精特新”

　　2024年，在TMT板块里，看好国产算力和信创。2023年成长行业整体较弱，但其中以AI为代表的TMT、人形机器人表现相对较好，这也是未来的关注点。

　　2024年，国产算力的崛起是个大的方向，可关注算力国产化和信创。

　　此外，从2024年全年的角度看，新能源行业有机会。由于行业增速还处在较高位置，下半年或者某个时点应该会有价格的回升。

　　其中，电网改造可能是一个方向。随着新能源车的保有量越来越高，用电负荷跟之前也产生较大差异，再加上快充对瞬时的电力要求很高。电网改造的投资额巨大，这在2024年会是比较确定的增长，也顺应着整个新能源车，包括可再生能源的发展需求。

　　制造业方面，比较看好“专精特新”公司。在中国制造业升级的过程中， “专精特新”的公司有比较大的空间。目前的基金组合里也有一些 “隐形冠军”，这些公司的产品一旦能够升级成功，可能会带来从0到1的空间。

　　2024年周期板块或有阶段性机会

　　金融板块整体偏谨慎，或有个股型机会

　　周期是一个波动性比较大的行业，除了经济本身在波动，预期也在波动，从阶段性来说肯定会有机会。

　　2024年基于较低的基础，随着经济的正常周期波动，周期板块可能会有阶段性的机会。

　　但对金融、地产整体来说，2024年偏谨慎。整个地产行业可能还是会处在调整阶段。一些能够提前融到资本、项目地段相对在一二线城市比较多的公司，可能机会更多一些。但是这似乎不是行业性的机会，是个股的机会。整个大的金融板块我们相对也偏谨慎。

　　风险提示：观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：龙腾新年 | 国泰基金程洲：稳中求进，谋定后动)

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