伯克希尔年报&巴菲特股东信要点：找到真正了不起的企业时 请坚持下去

　　北京时间周六晚间，伯克希尔·哈撒韦公司发布2023财年年报，以及每年一封的巴菲特股东信。

　　财报显示，伯克希尔·哈撒韦公司去年四季度的营运利润达到84.8亿美元，同比增长28%。全年营运利润达到373.5亿美元；再加上“股神”2023年在投资上的巨额浮盈，伯克希尔·哈撒韦公司2023财年的归属股东净利润达到962.23亿美元。当然，巴菲特本人并不喜欢这种统计净利润的报告方式，认为这种数据存在误导性且“没有意义”。

　　得益于营业利润的走强，伯克希尔公司账上的现金水平也持续攀升。截至去年底，伯克希尔的现金/短期国债等流动性储备达到创纪录的1676亿美元。上一季度伯克希尔继续回购22亿美元的股票，使得全年回购总额达到92亿美元。

　　当然，投资者关注巴菲特，更多还是想听一听这位93岁的当代股神，对于股票、投资有哪些见解。

　　要点一：致敬芒格

　　巴菲特的老搭档查理·芒格在百岁生日前夕辞世，所以在今年伯克希尔年报中，放在最前面的就是巴菲特致敬芒格的信。

　　全文：巴菲特致敬芒格：永远的伯克希尔·哈撒韦建筑师

　　在这封信中，巴菲特将芒格称为伯克希尔的“建筑师”，而他本人则是“总承包商”的角色，日复一日地实现当年芒格的愿景。

　　要点二：没提苹果但夸了运通和可乐

　　由于伯克希尔在此前的13F表中宣布减持苹果（还有一系列股票），所以华尔街也在密切关注股神对股市的描述。

　　比较遗憾的是，巴菲特在年度股东信中基本没提苹果公司，但继去年的股东信后，又点名了另外两家重仓股——美国运通和可口可乐。

　　伯克希尔年报显示，截至2023年底，公司的股票投资中有79%聚焦在5家公司，除了苹果公司的1743亿美元外，还有美国银行（348亿美元）、美国运通（284亿美元）、可口可乐（236亿美元），以及雪佛龙（188亿美元）。

　　巴菲特表示，美国运通于1850年开始运营，可口可乐于1886年在亚特兰大的一家药店推出。这两家公司多年来尝试扩展到无关领域，但在这些尝试中几乎没有成功，在过去的历史中（但现在不是）还有遭到错误管理的情况。然而，这两家公司在其基础业务中都取得了巨大成功，成为了全球范围内可识别的名字。

　　整个2023年，伯克希尔没有购买也没有出售美国运通或可口可乐的任何股份，然而这两家公司再次通过增加它们的利润和股息来奖励巴菲特的“不作为”。巴菲特反问称：“我能创造出比这两家更好的全球性业务吗？不可能。”

　　巴菲特总结称，有关可口可乐和美国运通的投资中学到什么？当你找到一个真正了不起的企业时，坚持下去。耐心是有回报的，一个了不起的企业可以抵消许多不可避免的平庸决策。（The lesson from Coke and AMEX? When you find a truly wonderful business, stick with it. Patience pays, and one wonderful business can offset the many mediocre decisions that are inevitable.）

　　说完可口可乐和美国运通，巴菲特话锋一转，引入另外两项他预期将无限期保持的投资——日本股票和西方石油。

　　要点三：日本股票

　　巴菲特在股东信中披露，目前伯克希尔各持有5家日本商社（伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友）接近9%的股份。从2019年7月开始投资日本股票后，伯克希尔对这5家公司的投资成本约为1.6万亿日元，到2023年末这些公司的持仓价值为2.9万亿日元。不过由于日元汇率走软，所以按美元计算，伯克希尔的未实现收益率为61%（80亿美元）。

　　值得一提的是，由于巴菲特和他的接班人格雷格·阿贝尔都不相信他们有“预测主流货币走势的能力”，所以伯克希尔的日本股票，大部分头寸是用在日本发行的1.3万亿日元债券购买的。

　　巴菲特提醒股东们注意，这五家公司的管理层对自身报酬的要求远没有美国公司那么积极，同时他们都只将大约三分之一的收益用于分红，留存的巨额资金既用于建立众多业务，也在较小程度上用于回购股票。与伯克希尔一样，这五家公司也不愿意发行股份。

　　要点四：没有兴趣控制西方石油

　　巴菲特表示，截至2023年底，伯克希尔公司拥有西方石油公司27.8%的普通股，同时还拥有认股权证，使得他们可以选择以固定价格大幅增加我们的所有权。虽然伯克希尔很喜欢这些权证，但伯克希尔对于收购或管理西方石油公司没有兴趣。

　　股神强调，他们特别看好西方石油公司在美国持有的大量石油和天然气，以及它在碳捕集方面的领先地位，尽管这种技术的经济可行性还有待验证。

　　要点五：年度股东会

　　由于芒格的辞世，今年伯克希尔股东会的舞台上将只有3人：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩。

　　对于众所周知的巴菲特继承人，股神也在今年的信中特意强调：从各方面来看，阿贝尔都做好了“明天就接任伯克希尔CEO”的准备。

　　今年的股东会将于奥马哈当地时间5月4日举行。巴菲特也在股东信最后表示，今年将提供第四版《穷查理宝典》，股神强调“查理的智慧将改善你的生活，就像我的生活一样”。

（文章来源：财联社）

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