当春季躁动遇上两会行情……还有哪些积极信号？

　　01 春季躁动虽迟但到

　　“春季躁动”通常是指A股在1月-3月间可能出现阶段性上涨的行情。

　　去年四季度至今年1月，由于经济复苏进程偏缓，A股的春季躁动变成了“春季急冻”。

　　进入2月后，市场逐步探底回升，叠加经济逐步企稳，修复行情如火如荼。

　　Wind数据显示，上证指数自2月5日盘中创下2635.09点的阶段性新低后，截至3月4日，已上涨11.32%。

　　同期沪深300、创业板指、中证全指（代表A股整体表现）也分别上涨了11.36%、18.35%、14.11%。（数据来源：Wind）

　　今年的春季躁动虽迟，但仍值得期待。

　　从历史来看，2010年以来，除2022年外，A股市场均存在较为明显的春季躁动行情。

　　而且春季躁动“迟到”的情况并不少见，晚启动的春季躁动通常在当年春节前两周内启动，如2010年、2011年、2017年等年份的春季躁动，均在1月下旬及之后启动。

　　当前经济逐步改善，政策积极发力，市场对政策的预期和经济回升预期有望逐步升温，支持春季躁动行情。

　　截至3月1日，A股主要宽基指数如上证指数、创业板指、沪深300、中小500等估值仍处于历史低位区域，具有较高的性价比和安全边际。

　　而且随着美国通胀的逐步回落，美联储有望开启降息周期，海外流动性或将逐步宽松，均有利于A股春季行情的开展。

　　数据来源：Wind、小程序A股温度计

　　02 今年春季行情或较强

　　1、经济基本面

　　A股春季躁动行情的强弱，主要取决于经济基本面的边际变化。

　　若将经济基本面划分为上行和下行的时间段，如果当年春季躁动恰好处于经济基本面复苏初期时，表现通常更好；

　　而如果当年春季躁动期间，经济基本面处于下行周期，行情通常相对一般。

　　目前国内经济基本面或正处于复苏初期。

　　统计局数据显示，今年2月PMI指数为49.1%（上月49.2%）。Wind数据显示，2013-2019年春节在2月的可比年份中，2月PMI指数平均较上月回落0.4个百分点，今年2月仅较上月回落0.1个百分点，可见今年2月制造业PMI其实是偏强的。

　　2、流动性

　　春季躁动期间，若利率处于上行周期，沪指春季行情通常相对偏弱；若利率处于下行周期，沪指通常有更好的市场表现。因为利率下行时通常反映流动性相对宽松，此时市场风险偏好抬升，投资者情绪回暖，推动A股市场表现较好。

　　若央行一季度有降准降息操作，春季行情则出现概率更高。从历史来看，上涨指数春季行情的涨幅高于11%以上的年份，如2012年、2015年、2016年、2019年和2023年等，均伴随着央行降准或降息。

　　随着2月份5年期LPR大幅降息，再加上此前的降准，10年国债利率一路下行，流动性或将保持宽松。

　　总结一下：

　　当前经济基本面正逐步改善，经济复苏进程加快有望助力A股回暖，而流动性边际改善有望推动市场风险偏好抬升，本轮春季行情有望取得不错收益。

　　不过，在前期的快速上涨后，市场难免出现一些震荡反复，需要保持一定的耐心，因为包括美联储降息落地、国内经济企稳回升都还需要一定的时间。

　　03 关注两会政策催化

　　备受瞩目的两会将于本周召开，两会相关的政策预期或成为市场交易的热点，或有助于本轮春季行情的延续。

　　统计2010年至2023年历年两会召开前5个交易日、两会期间、两会结束后5个交易日，发现A股在两会前、两会后五个交易日往往表现较好：

　　在过去的14年中，有10年Wind全A在两会召开前5个交易日累计收益是上涨的，即上涨概率高达71%；

　　有8年Wind全A在两会结束后5个交易日内累计是收涨的，上涨概率达57%；

　　两会期间Wind全A累计收涨的概率为36%，表现略逊一筹。

　　数据来源：Wind、华福证券

　　就今年市场而言，或可结合当下热点以及两会在宏观、产业政策等方面的布局，我们也找到一些券商的最新观点。

　　中金公司：修复有望延续，关注两会政策红利

　　后市来看，重点关注后续两会召开期间的经济目标及政策落实，以及各部委工作重点等。

　　市场层面，指数前期连续反弹且仍在关键整数关口附近，不排除仍有交易层面因素导致的扰动。

　　但目前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较也处于明显偏低水平，短期修复行情仍有望延续，中期走势则取决于政策环境，尤其是财政和货币政策的协同发力。

　　风格方面，近期流动性环境改善后，小盘风格涨幅高于大盘，小盘风格短期仍有望占优，但与大盘的收敛速度或将有所减缓。

　　行业配置上，今年年初至今调整较多且近期有科技进步预期驱动、以及新质生产力相关政策催化下的TMT领域仍有望有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；临近两会结合稳增长政策预期的抬升，设备更新和消费品相关板块可能有阶段性机会；高股息领域注意把握配置节奏。

　　海通证券：行情或未结束，留意回调风险

　　本轮行情或为底部第一波反弹，借鉴历史行情或未结束。

　　回顾过去四次大盘筑底的第一波反弹行情，行情往往持续3个月左右、指数涨幅25%-30%左右；从季节性规律看，当前是数据空窗、政策频发的春季躁动期。

　　不过对照历史，本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，接下来也应注意，短期市场上涨节奏或有放缓，甚至不排除阶段性修整的可能。

　　从行业看，短期行业或轮涨，中期白马成长或仍是主线。

　　两会产业政策热点往往蕴含当年的主题投资机会，重点关注或受益于两会政策催化的硬科技制造及医药，关注上市公司治理改善带来的投资机会。

　　光大证券：重点关注顺周期+成长超跌方向

　　春季躁动行情有望持续演绎的背景下，或可重点关注顺周期板块和成长板块超跌方向。

　　历史来看，有色金属、建筑材料、基础化工、家用电器等行业在春季躁动中胜率较高，未来随着春季躁动行情逐步演绎，可关注相关行业。

　　此外，春季躁动行情期间，超跌组合通常有较好的市场表现，可重点关注前期跌幅相对较大且有望受AI产业化加速落地催化的电子、计算机、传媒等成长板块超跌方向。

　　（文章来源：融通基金）

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