皮海洲：规范高管买卖股票远胜过对高管卖出股票的封堵

　　如果不允许上市公司高管卖出股票的话，那么上市公司高管买进股票的积极性也会大幅降低。如果高管不买进股票，不持有股票，那又如何体现出高管对公司发展的信心呢？尤其是股市处于低迷的时候，高管如果不增持股票，这显然是不利于维护公司股价稳定与市值管理的。

　　近日，参加两会的全国人大代表、格力电器董事长兼总裁董明珠的一条建议，受到了市场的关注。董明珠建议：所有上市公司的高管不应该从事股票炒作，可以买进但不能卖出，直到不在这个公司任职。高管在位的时候就不能卖，而买进股票是一种对企业的信任与信心。

　　董明珠的这条建议可能深受股民的欢迎，但这条建议却似乎没有可行性，很难在现实中真正落到实处。虽然董明珠本人对于格力电器的股票确实是只买不卖，是说到做到的典型。但在现实中，并不是每一个高管都是董明珠，而且人们也不能要求每一个高管都是董明珠。真正能像董明珠一样，只买不卖上市公司股票的高管是很少见的。

　　当然，上市公司高管如果能做到董明珠建议的那样，只买不卖上市公司股票，这样的高管当然是值得称赞的，是看好上市公司未来发展的重要表现。但在现实中，要做到只买不卖上市公司股票，上市公司也必须保证高管有相当高的收入，来维持在日常生活中的各种支出，而且上市公司本身的发展也值得高管对其未来充满信心。毕竟在现实中，比格力电器优秀的上市公司并不多，不少公司的控股股东自己都在减持股票，公司高管又如何能够做到只买不卖股票呢？

　　所以，尽管董明珠的这条建议非常迎合中小投资者的需求，但在现实中却并不可行。实际上，对于上市公司高管买卖股票的行为，规范其行为比堵死卖出更具有现实意义。毕竟从现实来说，如果上市公司高管在职期间不能卖出股票的话，那么这种规定将会起到适得其反的作用。

　　其一，如果不允许上市公司高管卖出股票的话，那么上市公司高管买进股票的积极性也会大幅降低，特别是从二级市场买进股票的积极性会大幅降低。如果高管不买进股票，不持有股票，那又如何体现出高管对公司发展的信心呢？尤其是股市处于低迷的时候，高管如果不增持股票，这显然是不利于维护公司股价稳定与市值管理的。

　　其二，如果不允许上市公司高管卖出股票，那么面对卖出股票所带来的利益诱惑，一些上市公司高管就会采取辞职套现的方式来达到卖出股票的目的，这显然是不利于上市公司高管队伍稳定的。毕竟对于有的上市公司高管来说，其持有股票的市值达到了千万元甚至是以亿元计的水平，这些高管本身就是千万富翁、亿元富豪，所以套现对于他们来说颇具诱惑力。套现后就是千万富翁、亿元富豪，他们还在乎上市公司高管的职位吗？因此能被上市公司高管职位所约束的，通常都是股票市值并不大的高管。持股市值较大的高管，“只买不卖”对于他们来说没有太大的约束力。

　　实际上，就市场监管来说，在上市公司高管买卖股票的问题上，规范高管买卖股票的行为远胜过对高管卖出股票行为的封堵。毕竟堵是堵不住的，而且面对高管减持所带来的巨大利益诱惑，依靠道德绑架也是行不通的，只有规范高管买卖股票行为才是上策。其实在这个问题上，目前的不少规定都是用来规范高管买卖股票行为的。比如，高管持有的原始股有锁定期的限制。又比如，高管不能频繁短线交易，买入后卖出，卖出后买入都有6个月间隔期的限制。再比如，持股5%以上的股东卖出股票要提前进行信息披露。

　　目前在高管买卖股票的问题上，有两方面的问题是需要予以重视并加以解决的。

　　一是高管的辞职套现问题。高管在位时，减持股票是受到法规约束的，为此，某些高管就通过辞职来达到提前套现的目的。这个问题有必要加以规范，那就是即便高管辞职了，其持股仍然不能提前套现，仍然需要遵守高管减持的相关规定。

　　二是对高管违规减持的处罚必须严格依法进行。目前一些公司高管违规交易股票，往往只是将违法所得收益上交公司即不了了之。实际上对高管违规买卖股票更应该严格依法查处。比如高管违规减持的，需要没收违法所得，并处以买卖证券等值以下的罚款；如果高管是在6个月间隔期内违规买卖股票的，除了上交违法所得外，还需要给予警告，并处以十万元以上一百万元以下的罚款。无论如何，对于高管违规买卖股票行为，需要依法进行规范化的严格查处。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：高管减持股份，规范比封堵更重要)

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