谁的优势更大？从区位熵透视31省市上市公司产业集聚度 | 上市公司区域图鉴③

　　界面新闻记者 |王玉毛盾

　　随着全球化和资本市场的不断深化，中国企业在A股、港股、美股等市场的上市活动日益频繁，上市公司数量与市值规模持续扩大。与此同时，在区域经济优势互补协调发展的战略指引下，各地区产业结构、产业创新和产业转型各具特色，上市公司有着明显的区域特征。上市公司作为经济的领航者和风向标，其区域分布、行业分布以及业绩和市场表现，不仅反映了各地区经济发展的活力和潜力，也体现了各地区的产业结构、资源分配和政策导向。

　　界面智库推出的“上市公司区域图鉴”系列报告，旨在通过研究不同区域（包括31个省行政区及下属地级市）在不同时间维度的上市公司数量、市值、行业构成和财务指标等多维数据，帮助政策制定者、投资者和研究者透过上市公司来了解和评估各地区的经济发展水平、优势产业布局以及产业集聚和关联程度等。

　　在界面智库推出的“上市公司区域图鉴”系列报告的第二篇中，我们讨论了Wind二级行业在31省市上市公司中的数量占比及市值占比情况。在系列报告的第三篇中，我们将进一步探究从上市公司角度观察的各省市产业集聚情况，进而找出各省市在全国具有一定优势地位的产业，由此我们引入了区位熵这一指标。

　　本文使用的区位熵计算方法如下：分子为该地区某个行业上市公司的相关指标除以该地区所有行业上市公司的相关指标；分母为全国范围内某个行业上市公司的相关指标除以全国所有行业上市公司的相关指标。对于其中的相关指标，本文将使用上市公司数量和市值这两个维度。一般来说，区位熵的数值越高，表明该地区该行业的集聚水平就越高。

　　以Wind二级行业为基准，通过计算我们发现，北京的电信服务II、保险II，福建的耐用消费品与服装，山西能源II，重庆的汽车与汽车零部件，海南的运输，青海的材料II，基于上市公司数量和市值计算的区位熵（下文分别将其简称为“数量区位熵”和“市值区位熵”）均为第一，体现了这些地区的这些产业在数量和规模上都具有较大的比较优势。

　　1、从“数量区位熵”来看，北京拥有区位熵第一的行业最多

　　“数量区位熵”越高，代表该地区该行业的“数量集聚度”越高。对每个行业“数量区位熵”第一名进行由高到低排列，位列首位的是山西的能源II（12.70），能源II里包含能源设备与服务，石油、天然气与供消费用燃料，遥遥领先的数据，进一步凸显了山西省作为我国煤炭第一大省的地位；第二名是云南的食品与主要用品零售II（9.73），食品与主要用品零售II包含大卖场与超市，食品分销商，食品零售，药品零售；第三名是宁夏的公用事业II（6.74），公用事业II包含电力III，独立电力生产商与能源贸易商III，复合型公用事业III，燃气III，水务III，保险III；第四名是甘肃的银行（5.92）；第五名是海南的运输（5.30）。

　　北京拥有“数量区位熵”第一的行业最多，共有五类，分别是电信服务II（4.93），保险II（4.52），软件与服务（3.06），媒体II（2.59），消费者服务II（2.27）。其次是重庆有四类，分别是家庭与个人用品（4.34），汽车与汽车零部件（2.90），医疗保健设备与服务（2.54），房地产II（2.44）。

　　值得注意的是，在上一篇文章中我们曾提到，在上市公司总数量排名前五的省市中，“资本货物”行业的数量和市值占比排名均相对靠前，但从“数量区位熵”来看，青海的“资本货物”计算值为1.66，相比其他省份数值最高，但这与实际情况似乎并不相符，部分省市也存在类似情况。这主要是因为，尽管一个地区在某一行业上市公司不多，但由于该地区上市公司总数较小，所以会造成该地区在该行业上具有较大的“数量区位熵”，所以还要通过“市值区位熵”来综合分析。

　　2、从“市值区位熵”来看，北京和湖南均拥有三个区位熵第一的行业

　　“市值区位熵”越高，代表该地区该行业的“规模集聚度”越高。对每个行业“市值区位熵”第一名进行由高到低排列，位列首位的是黑龙江的家庭与个人用品（15.63），这主要是源于该地区拥有个人用品头部企业敷尔佳，同时黑龙江上市公司的总体市值较小，所以对“市值区位熵”的抬升效果明显；第二名是湖南的食品与主要用品零售II（12.38），该行业市值第一的公司为坐落于湖南省常德市的益丰药房；第三名是贵州的食品、饮料与烟草（11.42），这仍然源自贵州茅台的“一家独大”效应；第四名是青海的材料II（9.45），第五名是海南的运输（8.60）。

　　北京和湖南均拥有三个“市值区位熵”排名第一的行业，北京包括电信服务II（3.94），银行（2.67），保险II（2.15），中国三大电信运营商等大型央企对相关行业“规模集聚度”的贡献较为显著，以及由于多数的头部上市银行、保险公司大多集中在北京，导致银行和保险业的“规模集聚度”也较为突出；湖南除了食品与主要用品零售II行业外，还包括医疗保健设备与服务（5.06），媒体II（4.64）。

　　上海、海南和福建均拥有两个“市值区位熵”排名第一的行业，上海包括零售业（3.39），消费者服务II（2.72），消费者服务II里包含酒店、餐馆与休闲III，综合消费者服务III。此外，浙江的零售业“市值区位熵”（3.26）屈居于上海排名第二。海南除了运输业外，还有房地产II（8.43）位列第一，这两个行业也是占海南行业总市值第一和第二的行业。福建分别有耐用消费品与服装（3.10），资本货物（2.48）。

　　其余“市值区位熵”位列第一的行业所对应的地区分别是重庆的汽车与汽车零部件（7.87），云南的公用事业II（7.41），山西的能源II（6.72），新疆的多元金融（6.57），吉林的制药、生物科技与生命科学（6.21），天津的半导体与半导体生产设备（4.93），湖北的技术硬件与设备（3.38），陕西的商业和专业服务（3.34），广东的软件与服务（2.40）。此外，云南的家庭与个人用品（13.36）、食品与主要用品零售Ⅱ （11.42），虽未在对应行业排名第一，但其“规模集聚度”表现也较为突出。

　　3、综合来看，六省市七类行业的“数量区位熵”和“市值区位熵”均列第一

　　从表3来看，“市值区位熵”与“数量区位熵”之差为正值且较大的数据点更多落在黑龙江，贵州，云南，湖南，海南，陕西，青海，宁夏等地区，这些省市相关行业的特点多为上市公司数量少而市值高，“一家独大”的格局较为显著。

　　有部分地区还存在上市公司“数量集聚度”显著但“市值集聚度”不高的情况。比如，北京的媒体II，其“数量区位熵”在全国具有领先优势，达到2.59，但是从“市值区位熵”来看，北京的媒体II未超过1的临界值，仅为0.85。

　　还有部分地区存在“市值区位熵”和“数量区位熵”趋同即差值较小的情况，此种情况又细分为两类，一种是“市值区位熵”和“数量区位熵”均处于较高水平，另一种则是二者均处于较低水平。

　　通过对数据的观察，我们发现北京的电信服务II、保险II，福建的耐用消费品与服装，山西能源II，重庆的汽车与汽车零部件，海南的运输，青海的材料II的“数量区位熵”和“市值区位熵”均列第一，表明这些地区的这些行业不仅具有数量优势，还具有规模优势。

　　具体来看，福建的耐用消费品与服装在全国范围内颇为亮眼，代表的头部企业有安踏体育和特步国际，在福建省印发的《福建省“十四五”制造业高质量发展专项规划》里，其也明确指出突出品牌化、高附加值发展，以产业集聚化、产线智能化、产品高端化为重点，提升拓展高端纺织品供给应用，重点发展化纤、棉纺织、染整、服装及产业用纺织品、鞋业等领域。到2025年，全省现代纺织服装产业规模达到1.4万亿元。

　　重庆的汽车与汽车零部件表现亮眼也在情理之中，作为老牌的汽车城，重庆在一度沉寂之后正在重回人们视野，重庆市政府在2022年印发了《重庆市建设世界级智能网联新能源汽车产业集群发展规划》，提出到2025年，初步形成世界级智能网联新能源汽车产业集群雏形，智能网联新能源汽车产销量占全国比重达到10%以上；到2030年，建成世界级智能网联新能源汽车产业集群，智能网联新能源汽车产销量在全国的占比进一步提升，产业规模达到全球一流水平，这表明重庆将加速重回国内汽车制造中心的位置。

　　海南运输业的优异表现也体现了国家的战略布局，《海南省“十四五”现代物流业发展规划》中提到，到2025年，海南将基本建成国际化物流设施体系，基本完成数字化物流服务体系框架搭建，基本形成通达全球、服务全国的海洋物流和航空物流服务网络体系，多式联运能力明显加强，基本建成国际航运航空枢纽和面向国内国际“两个市场”的“国家大仓库”。

　　此外，材料II主要包括化工，建材III，金属、非金属与采矿，容器与包装，纸与林木产品，青海的材料II在全国范围内夺得头筹主要是依托盐湖相关产业，其代表上市公司为盐湖股份。青海省人民政府官网曾发文表示，目前，青海盐湖工业已初步形成钾盐、钠盐、镁盐、锂盐、氯碱五大产业集群，形成与光伏光热风电新能源融合发展、与天然气、煤炭、化工耦合发展的生态式循环经济模式。对于今年两会期间热议的“新质生产力”，习近平总书记近日强调，“发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业”,要“用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化”，青海的盐湖产业与此契合度颇高，未来产业优势或将进一步保持。

（文章来源：界面新闻）

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