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南方基金孙伟:实际利率下行为金价走强的内在逻辑
南方基金孙伟在节目上表示,黄金和实际利率是负相关的,在经济衰退的时候,长端十年期国债的实际利率出现明显下行,这个情况下黄金就更有可能走强。
以下为文字精华:
提问:最近黄金价格连创新高,原因是什么?
孙伟:最近黄金确实走得很强,为什么会出现这个走势?主要还是因为最近美国的经济再次出现衰退的信号,制造业的PMI水平大幅的走低。PMI是经济景气程度的先行指标,50一般认为是扩容线,低于50尤其是下降幅度比较多,意味着经济衰退面临一定的压力。而之前美国的经济走势相对来说是比较强的,然后它的就业数据也还是不错的,通胀也在一个回落过程中。
在春节期间大家可能关注了外盘的黄金调整比较多,也就一点几不到2%的调整,但这也是引起大家的短期的关注,因为我们在休假,然后卖盘在交易,回来之后黄金就有一个补贴,大家说为什么当时主要是因为黄金在美联储的货币政策的预期下,还是受到一些短期因素的扰动,主要就是通胀的回落可能不达预期,大家觉得如果通胀回落不到美联储的目标的这种阈值内,有可能它就会暂缓自己的这样一个货币政策宽松的这样一个进程,甚至是加息可能也降息可能会推迟到6月份才会真正的去落地,也使金价短期承压。
这次在美国出现一个经济衰退信号的这种情况下,金价肯定是受益的,因为这时候就对美联储货币提出了更加宽松的要求。同时黄金和美元的实际利率是负相关的,如果在经济衰退的时候,实际利率下行,尤其是长端十年期国债的实际利率也出现了明显下行。这样一个情况下,黄金就更有可能走强,是这样一个内在的逻辑。
提问:沪金主力合约盘中的价格大概是500元每克,但是线下黄金金价有600多元每克,这之间有近百元的差价是如何形成的?
孙伟:确实我们刚才提到可能我们交易的现货实盘合约,大家可以理解成那种标准化的这种金块,它的交易价格是人民币大概不到500500元每克,这个线下金店可能到了640 650这样一个水平,可能它溢价率达到30%左右,大家会说为什么价差这么大?
现货金对于金店来说是原材料。金店拿到原材料之后,要进行设计,进行这种加工,然后进行销售,在整个的环节中肯定是有成本产生的。如果一个公司它的原材料要加工成产成品,然后以及要到市场环节去进行流通,会一定程度的加价,这里边就包括了设计成本,制造成本,品牌溢价等等,所以它一定是比大家在金交所买标准化实物金要贵。
这里边有一定的艺术品的艺术价值,加工手续费,还有品牌本身的赋予它比较高的溢价,这些价值因人而异。因为如果大家是去金店买饰品,可能有的人就会比较看重这些价值,比如买品牌黄金饰品,大家就觉得这个品牌是比较认可的,而且这个饰品本身外观佩戴起来带来精神愉悦,你就会觉得溢价是值这个钱的。
但如果是你对一个不认可的经商,也觉得没有什么品牌,你可能就觉得在这家金店买黄金饰品,不应该比黄金价格溢价太多,因为你不认可黄金饰品在黄金本身原材料之上附加的价值,所以这个因人而异。
但是如果我们不是从消费的角度去看这个问题,从投资的角度,我们看到很多的影视剧里面会有老人把黄金手镯传承给下一代,甚至可能是代代相传。如果是看传承的这种价值,从投资的保值的角度来说,毫无疑问这些附加的价值很难实现长期的保值,但这种黄金原材料的价值,是能够实现长期的保持抗通胀效果。
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