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践行长期主义需要双向奔赴——访天弘基金固收基金经理尹粒宇

2024年04月15日 03:20
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

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  如何提升获取收益的概率和幅度?天弘基金固收投资信用债管理组组长、基金经理尹粒宇给出的答案是:长期持有。近3年投资回报高达12.94%的天弘信利,是尹粒宇践行长期主义的一个生动案例。

  提前排除风险

  能做到长期持有,缘于信心和真实的回报。那么,如果长期持有天弘信利,能够收获什么?

  基金年报及银河证券的数据显示,截至2023年12月31日,天弘信利近1年收益为4.87%,近3年收益为12.94%。自2016年12月16日成立以来的七个完整年度里,该基金每年都实现正收益,同时年年分红,2023年分红比例高达3.51%。

  有趣的是,天弘信利在年度排名中并不十分突出,但与往年业绩一叠加,排名都能往前“走一步”。以过往3年为例,2021年、2022年、2023年该基金在海通证券纯债基金产品中的排名分别为388/1458、204/1668和339/1988,截至2023年12月31日,近3年累积排名为164/1379,低波属性与收益属性同样出彩。

  “只要不遭遇个券信用风险,债券基金就有望成为一只长期正收益的产品,其回报来源于时间的累积。”尹粒宇说。

  不过,要保护好收益,首先要排除风险。基金持有人大额赎回导致的流动性挤兑、信用债违约风险和利率风险导致的大幅回撤,是债券基金这类看似表现平稳的产品可能遭遇的三大风险。对此,尹粒宇在管理产品时首先从投资方法论上有效规避风险。

  “我们始终确保底层资产的高流动性,也正因为此,我们在过去几年市场的大幅波动中躲过了回调。这是其一。”尹粒宇解读道,“其二,我们不做信用下沉,这也有效规避了遭遇个券信用风险。其三,在五周期大模型的辅助下,我们的择时框架和交易能力得到进一步的保障,帮助我们成功躲避了净值的大幅回撤。”

  iFind数据显示,天弘信利自2023年3月15日实现策略转型以来,截至2024年3月25日,最大回撤仅为0.3678%,最大回撤修复天数仅为28天。

  做不一样的债券投资

  过往几年,许多基金积极参与投资地产债、城投债,通过信用挖掘来获取超额收益。作为天弘基金信用债管理组组长,尹粒宇所管理的产品却不做信用下沉。此举虽然规避了风险,但收益从何而来?

  “与其他机构以票息作为获取超额收益的主要来源不同,我们以高等级信用债打底,以利率债久期作为获取超额收益的来源。”尹粒宇表示,“信用打底、久期制胜,是我们比较独特的投资方法。”

  固收团队在2020年底创建的“天弘五周期”债券投资模型,是集体智慧的结晶。据尹粒宇介绍,该模型从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期和情绪周期五个角度来分析市场,对债券市场赋予时间维度,把握宏观货币周期之外的中短周期市场,以便在多个影响因素共同作用于市场时及时把握主要矛盾。“五周期的维度能够更全面、更准确地识别债券的长期趋势,让我们把握大的波段机会或者规避大的风险。而且该模型还在迭代,以保证其准确性和长期的生命力。”尹粒宇说。

  对债券基金不宜追涨杀跌

  “如果想让投资者和你一起走得更久、走得更远,那么你就要担负起保护他们的责任。”尹粒宇表示,所有的风险排除、科学的投资方法,都是为了克服人性的弱点,减少贪婪、恐惧和错判。但即便如此,真正获得长期收益的投资者并没有想象中的那么多。

  “个人投资者一定要长期持有,并且尽可能地了解自己所买的是哪类债券基金。比如,中长债基金和中短债基金一个很大的区别在于收益分布不均匀。短债基金底层资产久期很短,所以收益可以平均分布到每一天;而中长债基金的特点是收益分配不均衡,有时净值会突然涨很多,有时净值又涨得很慢,甚至出现回撤,但总能修复并持续走高。这种特点要求个人投资者长期持有来收获更可观的回报。”尹粒宇说。

  天弘信利在长期业绩方面的领先优势被越来越多的“聪明投资者”发现。基金定期报告显示,截至2023年12月31日,天弘信利不仅受到机构资金青睐,个人投资者数量也大幅增加,其持有人数达38822户,较2022年底增长了49倍。

(文章来源:上海证券报)

(原标题:践行长期主义需要双向奔赴——访天弘基金固收基金经理尹粒宇)

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