“元素周期表”碾压式开局！资源股还能飙多久？

　　最近，除了黄金，怎么其他的铜、铝、石油、煤炭也在涨？

　　小编盘了盘今年以来的行业表现，涨幅前三的居然全是资源股！这波“元素周期表”的风还是吹到了大A。

　　（来源wind，申万一级行业，2024/1/1-2024/4/8）

　　上游资源品开启了主升浪模式，不仅是短期上涨猛，中期也是有明确的逻辑支撑的，背后反映了制造业景气度的扩张和市场对美联储降息预期的共振。今天就来跟大家具体聊聊支撑资源品上涨的三个主要逻辑：

　　逻辑一：资源开发难供给受限

　　上游资源是稀缺资源，供给端产能比较有限。

　　资源的供给取决于开采的效率，以铜为例，铜矿从勘探到投产一般需要7-10年，花费时间长，新增铜矿2025-2027年偏紧，2028年会有小高峰，2030年可能达到供给高峰。另一方面，勘探投入的效率下降，吨铜储量勘探成本从10美金/吨提升到200美金/吨；全球前16大铜企的最终实现产量绝大部分低于产量指引。

　　逻辑二：全球生产加速需求放大

　　制造业复苏大环境下，全球工业企业库存增速和营业收入增速均改善，补库存需求强烈。2023年底，美国制造业的建造之初增长迅猛，已经从2021年的700多亿美元猛拉至2000亿美元以上。

　　新兴发展中国家的固定资产投资也在加速，一带一路国家的能源资源及基建等缺口较大。东南亚和印度精炼铜消费量增长迅猛，2023年预计从目前全球占比近10%的水平提升至20%，占长期铜需求的60%。

　　随着新质生产力、绿色转型的蓬勃发展，高端制造升级的过程中也将伴随着材料体系的升级，新能源产能对有色金属的消费强度远超传统能源。

　　数据来源：第一财经，中银国际证券，《管涛：从三组数据看美国制造业回流现状》，2023/12/4。英国商品研究所（CRU）, 世界铜业大会（亚洲）。

　　逻辑三：金融属性

　　除了供小于求以外，全球宏观不确定性加大的情况下，投资上游资源也是寻求确定性、反脆弱的选择。

　　资源品作为国际上以美元定价的大宗商品，价格和美元呈负相关性。美联储加息周期终结，并有望在2024年开启降息周期。从历史来看，弱美元往往对应着全球需求改善，从而催生大宗商品的需求，带来价格的进一步上涨。

　　很多朋友担心，资源已经涨了一段时间了，能持续多久？是短期机会还是中长线机会？

　　中欧基金蓝小康表示，上游资源板块的高景气盈利或将维持较长时间，长期看好上游资源品的投资价值。

　　第一，全球实物需求及恢复仍有韧性，而供给面临的约束和不确定性较高；

　　第二，上游资产（如传统工业金属资源、能化产品）估值仍处于低位；

　　第三，在经济弱复苏的环境下，相较其他行业，资源能源行业的投资回报和分红的确定性会更高，并且这类资产也不缺乏弹性，攻守兼备，对投资节奏的把握会成为胜负手。

　　要提醒大家的是，资源品的价格波动往往较大，上涨虽猛，也不要盲目追高哦！充分考虑风险，将资源作为投资组合中的一部分也许是更好的选择。

　　（文章来源：中欧财富）

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