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FOF基金经理不再“贪婪” 求稳让业绩变好了

2024年04月18日 02:41
作者:安仲文
来源: 证券时报
编辑:东方财富网

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【FOF基金经理不再“贪婪” 求稳让业绩变好了 】当FOF(基金中的基金)基金经理不再“贪婪”之后,今年FOF基金的业绩开始变得更稳了。记者注意到,公募FOF出现亏损,大多与基金经理选择基金时轻视债基、偏好赛道型基金有关,不少FOF基金经理因只买赛道主题基金导致巨大亏损。在吸取教训后,目前FOF基金经理的核心仓位已从高波动的赛道型股基转向了债基,而且即便买入股基,多数持仓也是偏低波动的基金产品,从而使得不少FOF基金业绩表现平稳。

  当FOF(基金中的基金)基金经理不再“贪婪”之后,今年FOF基金的业绩开始变得更稳了。

  证券时报记者注意到,公募FOF出现亏损,大多与基金经理选择基金时轻视债基、偏好赛道型基金有关,不少FOF基金经理因只买赛道主题基金导致巨大亏损。在吸取教训后,目前FOF基金经理的核心仓位已从高波动的赛道型股基转向了债基,而且即便买入股基,多数持仓也是偏低波动的基金产品,从而使得不少FOF基金业绩表现平稳。

  求稳的FOF业绩变好了

  截至4月17日,全市场公募FOF产品的年内收益率最高达8.21%,年内业绩飘红的FOF数量超过百只,其中国泰民安养老FOF、前海开源裕泽FOF、国泰稳健收益FOF、创金合信宁和平衡FOF、鹏华易诚积极FOF的业绩排名靠前。

  上述FOF在今年跌宕起伏的市场中保持了优秀业绩和净值稳定性,相当程度是因为基金经理持仓风格相对克制。根据国泰民安养老FOF披露的持仓信息,该基金的前十大重仓基中,有超过一半的仓位是债券型基金,第一大重仓基为国泰合融纯债基金,第二大重仓基为广发基金旗下的一只纯债基金。

  不过,上述FOF基金的基金经理也并非完全放弃了股基,除了将债基仓位买到最大,在股基的选择上有着清晰的思路:要么配置市场较热的红利主题基金,要么配置重仓股集中度很低的灵活型基金。根据国泰民安养老FOF持仓信息,其持有的华夏智胜价值成长基金、广发大数据成长基金都是持仓较为分散的产品,重仓股仓位占比较低,这意味着基金的波动相对较小,该FOF基金经理显然有意回避高波动、高仓位的基金。

  此外,基金经理李赫管理的前海开源裕泽FOF的操作也大致与上述产品相似。前海开源裕泽FOF今年以来的收益率约为7%,排名FOF基金年内业绩第二,其前十大重仓基中有4只债券型基金,其中仅买入的易方达岁丰债券基金的仓位就达到12.74%。在核心仓位上除了持有较多债基以外,在股基上的选择上则重仓了市场较为火热的黄金ETF。此外,该FOF产品也特意关注重仓股仓位较低的基金,包括第七大重仓基交银多策略基金、华夏睿磐泰茂基金,这两只基金的十大重仓股仓位占比均很低。

  持仓激进加大亏损

  显然,在当前股市环境还比较弱的背景下,不少FOF基金经理在买基金时,已经不再盲目追求业绩而忽视波动性,风格开始趋稳。

  而在此前,相关FOF基金经理的选基风格则明显较为激进。比如,国泰民安养老FOF在去年一季度时的持仓中,在股基赛道上重仓的品种大多指向高仓位、高波动的基金产品,包括军工主题基金、小盘主题基金等,如今该FOF对重仓股高度集中、高仓位的赛道型基金则明显避开。

  此外,在去年第二季度期间,前海开源裕泽FOF的重仓基也更加强调权益类产品的股基,尤其是关注高弹性的赛道型产品,管理该FOF的基金经理当时判断看好权益市场的表现,因此提升整体含权资产权重至30%左右,重点配置在新能源、医药和高端制造业等热门基金上。但从去年四季度末开始,基金经理在FOF的重仓基上开始显著关注低波动的股基产品,这种降低业绩预期的策略为前海开源裕泽FOF的年内业绩提供了有效支撑。

  实际上,FOF基金经理如果过度追求收益而将波动性放大,最后业绩很有可能变得更差。

  上海一家小型公募旗下的均衡型FOF产品今年以来亏损超过15%,业绩排名全市场FOF倒数第一,导致该产品大幅度亏损的核心原因在于,其十大重仓基中仅有一只债券型基金,且这只债基的仓位比例较低。该FOF的基金经理明显将仓位放在股票型基金上,买入了不少高波动、高仓位的股基产品,其中第一大重仓基为某公募旗下的人工智能主题基金,仅这一只基金的仓位就超过16%,由于这只人工智能主题基金今年以来亏损高达18%,因此极大地拖累了FOF产品的业绩。

  此外,北京一家小型公募旗下的一只FOF,也是因为基金经理在选基时过于关注进攻性、高弹性的风格,其核心仓位上只买股基产品,且标的清一色为高波动、高仓位的基金。根据该FOF的持仓信息,前十大重仓基中涵盖半导体基金、创新药基金、互联网基金、军工主题基金、港股主题基金等,此类标的均具有高波动性,往往适合单边上涨的行情,但当市场行情相对较弱时,集中买入此类基金产品无疑放大了FOF的净值波动性,最后导致该FOF的净值已接近腰斩。

  权益类基金

  配置仍有提升空间

  尽管FOF基金目前依靠稳健的操作获得了较好业绩,但在A股市场估值极便宜、市场预期较低的双重背景下,FOF未来也不排除会增加权益类基金仓位。

  南方浩盈进取FOF基金经理夏莹莹表示,不论从市盈率、市净率等绝对口径看,还是从股债比价的相对口径来看,目前A股市场估值都处在极低位置。从波动来看,虽然2023年回调的绝对幅度放在历史上看并不算大,但从2021年初开始计算,回调的时间长度却是很大的。三年的调整使得市场风险偏好一直在低位徘徊,正因此,哪怕当前估值极低,市场做多的动力依然不强。站在当下,2024年比较通顺的逻辑还在于科技板块,消费电子半导体都有自身产业的故事在演绎,低估值、高股息的红利低波策略仍然是较好的配置策略。

  李赫认为,其去年的FOF组合低估了A股和港股系统性杀估值的程度,当时认为海外对A股和港股的扰动因素基本上解除,尤其是对港股流动性的好转过于乐观,因此去年买入的成长类基金为FOF带来了负收益,而今年业绩表现较好的原因是FOF更加关注低波动性基金产品,包括受益于降息的方向,主要投资黄金ETF以及红利指数基金等。

  创金合信宁和平衡FOF基金经理魏凤春强调,在前期权益市场回撤时间较长、幅度较大的背景下,各市场主体都期待新的一年能够有积极的变化。当前针对2024年权益市场的表现有一定积极的预期,但节奏的把握会比较重要,在政策发生实质性变化的情况下将会采取出击策略,迎接反弹的机会。

(文章来源:证券时报)

(原标题:FOF基金经理不再“贪婪” 求稳让业绩变好了)

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