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涨到这个位置 还能买债基吗?

2024年04月24日 09:16
来源: 天天基金

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  债牛行情似乎还在持续。

  在经过上个月的短暂调整后,债市重返强势,短债、长债基金均收获了不俗表现。而在这轮长端利率快速下行的行情中,10年期国债利率已经下探到2.25%的历史新低。

  回顾历史,十年期国债收益率虽然长期呈现出波动下行的走势,“顶”逐级下探,但“底”始终有支撑,极少跌破2.5%这一关键点位。仅有一次是在2020年4月,当时受疫情影响,央行为支持实体经济,采取了更加宽松的货币政策。

  现如今,10年期国债利率于今年1月下破2.5%后,依然在持续下行。债市近来为何表现强势?涨到这个位置了,还能买债基吗?

  债市为何持续强势?

  1、风险偏好降低

  开年以来权益市场震荡,叠加近期地缘冲突加剧、美联储降息预期超跑,资金避险情绪进一步演绎,风险偏好降低。比较明显的是资金切向具有防御属性的高股息板块,以及提升配债需求,从而带来近期债市交易的繁荣。

  2、基本面预期偏弱

  从一季度经济数据来看,物价整体依然呈现出疲弱态势,工业产能利用率也降至历史同期低位,表明当前实体经济或仍存在有效需求不足的问题。在此背景下,市场对于进一步放宽货币政策的预期增强,从而激发了债券市场的多头情绪,并为降息提供了可能性。

  后续是否会调整?

  从高频数据上看,二手房价格迄今尚无企稳迹象,这意味着当前信用扩张乏力,“资产荒”的格局暂时未得到有效缓解。非地产链近期有所企稳,这意味着利率下行的速度可能会有所放缓。但地产价格的持续下行,则意味着利率下行的方向尚未得到扭转。

  目前来看,地产价格企稳是利率反弹向上的先决条件。海外近期风险资产调整显著,使得海外利率的上行速度有所放缓,国内风险偏好有所回落,这可能也会带来国内利率的进一步下行。

  还能买债基吗?

  短期债市行情过后,不少债基突破净值新高。对于已经在场的投资者而言,倘若已经触达止盈目标,做阶段性止盈未尝不可。而对于尚未入场的投资者,当下难免担心入场即是高点。

  从收益体验上看,过去十年任意时点持有不同时长的中证全债指数,平均收益率随着持有时长的增加而同步上行。从收益率的极差来看,当持有期达到2年以上时,择时所带来的收益差值会随着持有时长增加而减少。也就是说,持有时间越长,择时作用就越不明显。

  这是因为,债券投资收益主要有三处来源。

  1、利息收入,无论是利率债还是信用债,发债人都会根据约定的利率,按期支付相应的利息,利息收入是债券投资主要的收益来源。

  2、杠杆收入,债券投资者可以通过回购融资来提高投资杠杆,杠杆收益减去资金成本,再乘以杠杆率,就是获得的息差收益。

  3、资本利得,也就是债券买卖的价差。由于宏观经济基本面、市场流动性水平以及信用环境等因素的变化,债券的价格会出现波动,有经验的投资者可以根据对市场的判断,赚取价差。

  由于债券投资始终有票息收益作为打底,从而具备长期向上的趋势,波动也远小于股票市场。而这部分的票息收益,不管当前债市是否过热,都需要我们以时间换空间。所以从长期视角来看,债券投资择时的必要性并不大。

  而在债券市场当中,交易对手普遍为专业机构,个人投资者要通过波段操作赚取价差难度也是更大的。更简单省心的方式,则是通过配置债券基金,去赚票息和经济周期的钱。

  从过去十年的历史表现来看,即便在权益市场行情震荡时,债券市场表现始终稳健,万得短债、中长债基金指数在历年均实现了正增长。

  总的来看,当前债市利率下行速率虽可能放缓,但方向并未扭转,短期行情可能仍未结束。而长期看,对于确有资产配置需求的投资者来说,债券基金始终具备打底资产的配置价值。选择与个人风险承受能力相匹配的债券基金进行投资,任何时候开始都是合适的。

  (文章来源:博时基金)

(责任编辑:138)

 
 
 
 

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