涨到这个位置 还能买债基吗？

　　债牛行情似乎还在持续。

　　在经过上个月的短暂调整后，债市重返强势，短债、长债基金均收获了不俗表现。而在这轮长端利率快速下行的行情中，10年期国债利率已经下探到2.25%的历史新低。

　　回顾历史，十年期国债收益率虽然长期呈现出波动下行的走势，“顶”逐级下探，但“底”始终有支撑，极少跌破2.5%这一关键点位。仅有一次是在2020年4月，当时受疫情影响，央行为支持实体经济，采取了更加宽松的货币政策。

　　现如今，10年期国债利率于今年1月下破2.5%后，依然在持续下行。债市近来为何表现强势？涨到这个位置了，还能买债基吗？

　　债市为何持续强势？

　　1、风险偏好降低

　　开年以来权益市场震荡，叠加近期地缘冲突加剧、美联储降息预期超跑，资金避险情绪进一步演绎，风险偏好降低。比较明显的是资金切向具有防御属性的高股息板块，以及提升配债需求，从而带来近期债市交易的繁荣。

　　2、基本面预期偏弱

　　从一季度经济数据来看，物价整体依然呈现出疲弱态势，工业产能利用率也降至历史同期低位，表明当前实体经济或仍存在有效需求不足的问题。在此背景下，市场对于进一步放宽货币政策的预期增强，从而激发了债券市场的多头情绪，并为降息提供了可能性。

　　后续是否会调整？

　　从高频数据上看，二手房价格迄今尚无企稳迹象，这意味着当前信用扩张乏力，“资产荒”的格局暂时未得到有效缓解。非地产链近期有所企稳，这意味着利率下行的速度可能会有所放缓。但地产价格的持续下行，则意味着利率下行的方向尚未得到扭转。

　　目前来看，地产价格企稳是利率反弹向上的先决条件。海外近期风险资产调整显著，使得海外利率的上行速度有所放缓，国内风险偏好有所回落，这可能也会带来国内利率的进一步下行。

　　还能买债基吗？

　　短期债市行情过后，不少债基突破净值新高。对于已经在场的投资者而言，倘若已经触达止盈目标，做阶段性止盈未尝不可。而对于尚未入场的投资者，当下难免担心入场即是高点。

　　从收益体验上看，过去十年任意时点持有不同时长的中证全债指数，平均收益率随着持有时长的增加而同步上行。从收益率的极差来看，当持有期达到2年以上时，择时所带来的收益差值会随着持有时长增加而减少。也就是说，持有时间越长，择时作用就越不明显。

　　这是因为，债券投资收益主要有三处来源。

　　1、利息收入，无论是利率债还是信用债，发债人都会根据约定的利率，按期支付相应的利息，利息收入是债券投资主要的收益来源。

　　2、杠杆收入，债券投资者可以通过回购融资来提高投资杠杆，杠杆收益减去资金成本，再乘以杠杆率，就是获得的息差收益。

　　3、资本利得，也就是债券买卖的价差。由于宏观经济基本面、市场流动性水平以及信用环境等因素的变化，债券的价格会出现波动，有经验的投资者可以根据对市场的判断，赚取价差。

　　由于债券投资始终有票息收益作为打底，从而具备长期向上的趋势，波动也远小于股票市场。而这部分的票息收益，不管当前债市是否过热，都需要我们以时间换空间。所以从长期视角来看，债券投资择时的必要性并不大。

　　而在债券市场当中，交易对手普遍为专业机构，个人投资者要通过波段操作赚取价差难度也是更大的。更简单省心的方式，则是通过配置债券基金，去赚票息和经济周期的钱。

　　从过去十年的历史表现来看，即便在权益市场行情震荡时，债券市场表现始终稳健，万得短债、中长债基金指数在历年均实现了正增长。

　　总的来看，当前债市利率下行速率虽可能放缓，但方向并未扭转，短期行情可能仍未结束。而长期看，对于确有资产配置需求的投资者来说，债券基金始终具备打底资产的配置价值。选择与个人风险承受能力相匹配的债券基金进行投资，任何时候开始都是合适的。

　　（文章来源：博时基金）

(责任编辑：138)