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海富通基金江勇:笃行价值投资 红利资产有望持续占优

2024年04月29日 08:05
来源: 中国证券报·中证网
编辑:东方财富网

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  “越是在震荡的行情下,越能看到一家公司真正的价值。”多年以来,海富通基金混合资产投资部总经理江勇一直用“真金不怕火炼”的严苛标准审视自己的每一只重仓标的。在他看来,“买在无人问津处”看似是一种勇气,实则经过了深思熟虑的理性考量。

  去年下半年以来,红利资产走强,江勇在管产品的多只重仓标的表现亮眼。值得一提的是,从过往持仓明细来看,江勇的选股并非顺“红利之风”而上,而是早早布局,待风而起。这与他始终坚持价值投资不无关系,在江勇严苛的选股标准中,股东回报一直是江勇极为看重且强调的因素。

  近期,拟由江勇担纲的海富通红利优选混合蓄势待发。“新‘国九条’在助推我国资本市场高质量发展的同时,也使‘红利+’迎来长期估值重塑。”江勇在接受中国证券报记者专访时表示,红利资产是当前环境下较为确定的投资选择,红利策略在未来1-2年仍有望持续占优。

  三种红利策略“各有玄机”

  “目前的红利策略主要可以分为三大类:红利低波、红利价值、红利成长。”江勇介绍,这三种策略对应着三种不同类型的红利资产,在不同的市场环境下,每一类红利资产的业绩表现各不相同。江勇认为,想要做好一只主动管理型红利产品,就需要在不同市场环境下寻找到更匹配当时市场风格的红利资产。

  “比如,站在当下,市场处于复苏阶段,投资者对高股息这一特征会更加看重,一定程度上淡化了追求资本利得收益。此时,股息率高、波动率低的红利低波类资产便更会有望走强。”江勇分析,“但我相信,随着市场复苏态势愈加明朗,叠加资产荒、无风险收益率下行等因素,权益市场的性价比会越来越高。在此环境下,分红预期较高、盈利能力较强的红利质量类资产或盈利增速更快、波动较大的红利成长类资产或将迎来更广阔的投资机遇。”

  具体到产品的运作,江勇表示,每种红利策略都有对应的定量模型,模型会依据不同标准在全市场内筛选出不同类型的红利资产。之后,基金经理会根据不同的市场环境,给予三种红利资产不同的配置权重,再结合模型给出的股票池,力争做到优中选优。

  而根据宏观环境预判哪类红利资产何时会占优,是三种红利策略成功轮动的首要保障。在这一点上,拥有股票、债券、期货、量化等多类资产投资经验的江勇似乎并不担忧。毕竟,自上而下的宏观分析对管理着多只绩优“固收+”产品的江勇来说,早已是家常便饭。Choice银河数据显示,截至4月19日,江勇管理的普通偏债混合型基金海富通欣睿混合A、海富通欣利混合A近两三年以来回报率位居同类前列。

  自下而上精选买在无人问津处

  在自上而下做好红利资产的风格研判后,自下而上精选个股更是关键步骤。尽管在新发产品之前,江勇从未管理过红利主题产品,但他的重仓股名单中却出现了不少优质红利资产的身影。这并非刻意为之,而是他多年来对价值投资策略的坚持。

  以江勇曾经重仓的某只建筑股为例,江勇最开始买入时,尽管该股票的市场关注度并不高,但江勇发现,从分红、安全边际等角度分析,该股票具备较高的投资性价比,且基本每年都实现了股权激励目标。尽管后续该股票经历了几次调整,但江勇依然坚持持有,并大胆加仓。前段时间,该公司发布股东回报计划后,股价出现明显上涨。

  江勇认为,衡量一只红利股票的投资价值,主要从股息率和资本利得的角度分析。“股息率方面,该公司的分红意愿、分红能力、分红的可持续性这三方面都可以做一些比较细致的研究。比如,依据公司目前的分红规划,结合我们预估的盈利水平,就能判断出股息率的大体区间。”江勇表示,“资本利得方面,一是看估值,二是看盈利。其中的盈利情况是我们分析的重点,尤其是对于红利成长类资产,我宁愿它的股息率低一点,也希望该股能实现较高的盈利增速。”

  确定性强红利资产仍具性价比

  谈到红利赛道的投资价值,江勇表示,长期来看,红利资产的性价比非常高。数据显示,截至去年年底,中证红利(全收益)过去十年累计上涨229%,中证红利指数累计过去十年累计上涨120.43%,显著超越其他主流宽基指数。

  江勇进一步表示,首先,从估值方面来看,红利资产仍有较大的上涨空间。过去几年红利资产的回报基本都是股息率和分红带来的,但估值并没有提高太多。其次,从拥挤度方面来看,相较其他热门赛道,目前机构对红利赛道的持仓水平仍处低位。第三,经济复苏仍有不确定因素存在,市场的风险偏好逐步降低。资产荒的状态使得投资者对稳定类资产的青睐程度增加。红利资产作为稳定性资产的配置比例有望进一步提升。

  “过去几年,红利资产已经体现出非常好的风险收益特征,波动比较小,收益率显著高于其他资产。”江勇表示,“从周期性视角来看,当下红利策略占优的阶段已经持续两年,历史上红利策略占优的背后是经济增长弹性不足,同时没有明显的产业周期爆发,未来1-2年红利策略仍将占优。”

  但江勇也提示,仍需警惕红利行情的短期波动,“从去年年底到现在,红利资产的交易者成份变得更复杂了,以往的投资者主要以长期持有为目的,现在有不少交易型资金、避险资金涌入了红利赛道,因此需要注意可能会出现的短期波动”。

(文章来源:中国证券报·中证网)

(原标题:海富通基金江勇:笃行价值投资 红利资产有望持续占优)

(责任编辑:6)

 
 
 
 

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