大买近900亿！外资到底在看好啥？

　　上周，上证指数稳稳站住了3100点，给5月开了个好头！

　　而且不光指数在一点点收复失地，“聪明钱”北向资金也在悄（哗）悄（哗）回流。

　　2024年2月以来，北向资金已经连续买入A股三个月，截至5月10日累计净买入额达到了887.98亿元。

　　（以上数据来源：Wind，统计区间2024/02/01-2024/05/10）

　　4月26日当天，北向资金净买入额更是达到单日历史最高：224.49亿元，全球中国资产热度被进一步推高，以纳斯达克金龙、恒生科技、中证全指为例，三者自2月以来均取得了超两位数涨幅。（来源：Wind，截至：2024/05/09）

北向资金流向情况&全球中国资产股票指数情况

　　来源：Wind，左图统计区间：2014/01/01-2024/04/30；右图统计区间：2024/02/01-2024/05/09

　　外资正在用真金白银来表明对中国资产的看好。

　　北向资金动向反映A股底部区间

　　从长期维度看，北向资金是持续流入的，这也就导致了作为一个阶段信号，它的动向其实可以更好地反映A股的底部区间，而非顶部。

　　回顾历史，如下图所示，当北资累计买入的大幅回撤开始修复之时，往往也就对应了股指情绪的好转，2018、2020、2021、2022年都曾多次发生过这种情况。

沪深300指数与北向资金累计买入的回撤情况

来源：Wind，统计区间：2016/12/05-2024/05/09

　　北资动向这么有效，直接抄作业行不行？

　　虽然北资在探底阶段信号效果较好，但是也需要注意直接抄作业是不可取的。

　　首先从外资可以买的陆股通标的为例，截至5月10日，深股通可买股票有1512只，沪股通可买股票为1358只，合计为2870只，仅占全部A股数量的53.52%。（来源：Wind，截至：2024/05/10）

　　其次从有效性来看，2021年前北资确实是有超额收益，但是随着2022年以来市场贝塔的消失，“外来的和尚”也没那么好念经了。

北向资金的超额收益

　　来源：Wind，统计区间：2018/04/27-2024/05/09；注：计算方法为万得陆股通重仓指数区间涨跌幅减去万得全A指数区间涨跌幅

　　外资到底在看好啥？

　　这里小编总结了下近期海外主要机构对于A股的观点，以验证北资动向的逻辑。

　　高盛：“国九条”拯救9万亿美元的股市，如果在此后的全面改革中，A股在公司治理、分红、回购以及所有权方面可以逐步追赶上全球领先水平，A股估值涨幅或将达到40%。（来源：《南华早报》，2024/05/06）

前两次“国九条”后，A股都“由平转涨”

来源：中信建投证券，《“新国九条”要点梳理》，2024/04/4/16

　　法巴：4月30日，三中全会召开日期确定，这是支撑五月初全球中国资产的根本，未来一到两个月，大盘或将进一步上涨，投资者期待本次会议可以推出潜在的结构性改革措施。（来源：《南华早报》，2024/05/06）

　　瑞银：中国股市主要权重股基本面情况良好，且消费回升出现迹象，家庭储蓄有望与企业盈利形成良性正循环。（来源：《商业时代》，2024/04/23）

　　美银：因为目前还没有期权空头仓位随趋势建立，所以除非出现重大的超预期经济相关数据或新闻，反弹在A股或许还存在进一步空间。（来源：道琼斯，2024/05/08）

　　总结下这些看法：

　　（1）经济基本面强于此前的悲观预期，一季度GDP同比增长5.3%，制造业PMI、CPI在三月份重回扩张区间，工业企业利润2月同比达10.20%，整体经济基本面超越市场预期，需求不足担忧逐步被消解，此前海外机构预测国内2024年GDP增速不足5%，目前看情况好于这一悲观预期。（来源：Wind）

　　（2）估值极低，市场动能由弱转强，截至5月9日，中证全指风险溢价为4.59%，处于上市以来的77.98%分位，PE-TTM处于上市以来55.32%分位，从概率上看，当前A股向上空间明显要大于向下空间。（来源：Wind，截至：2024/05/09）

　　（3）国九条新政，推动市场高质量发展，回看历史，南巡讲话、股权分置改革、国企改革，每一轮A股牛市的背后都是中国改革开放、金融市场高质量发展的深化，目前“国九条”新政降临、三中全会召开在即，所有迹象都在预示着一个更加美好的明天。

　　（文章来源：中欧财富）

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