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华泰证券:短期铝价或高位震荡 关注库存周期进展及补库幅度

2024年05月15日 07:38
来源: 财联社
编辑:东方财富网

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【华泰证券:短期铝价或高位震荡 关注库存周期进展及补库幅度】华泰证券表示,4月铝价延续偏强运行,其中基本面方面,电解铝供需两旺,国内铝锭+铝棒库存延续去化,行业供需矛盾不大,对铝价形成支撑。同时宏观方面,美国3月制造业PMI重回50以上,制造业库存同比回正至0.6%,国内城中村改造、设备更新和消费品以旧换新等政策提振铝消费,支持铝价向上突破。近期美国经济数据有所反复,4月制造业PMI小幅回落至49.2,新增非农就业人数不及预期,而国内政策持续出台支撑消费、投资需求,短期铝价或高位震荡,关注库存周期进展及补库幅度。

  华泰证券表示,4月铝价延续偏强运行,其中基本面方面,电解铝供需两旺,国内铝锭+铝棒库存延续去化,行业供需矛盾不大,对铝价形成支撑。同时宏观方面,美国3月制造业PMI重回50以上,制造业库存同比回正至0.6%,国内城中村改造、设备更新和消费品以旧换新等政策提振铝消费,支持铝价向上突破。近期美国经济数据有所反复,4月制造业PMI小幅回落至49.2,新增非农就业人数不及预期,而国内政策持续出台支撑消费、投资需求,短期铝价或高位震荡,关注库存周期进展及补库幅度。

  全文如下

  华泰 | 有色:铝供需矛盾不大,短期或维持震荡

  核心观点:电解铝供需矛盾不大,5月铝价或震荡运行

  4月铝价延续偏强运行,其中基本面方面,电解铝供需两旺,国内铝锭+铝棒库存延续去化,行业供需矛盾不大,对铝价形成支撑。同时宏观方面,美国3月制造业PMI重回50以上,制造业库存同比回正至0.6%,国内城中村改造、设备更新和消费品以旧换新等政策提振铝消费,支持铝价向上突破。近期美国经济数据有所反复,4月制造业PMI小幅回落至49.2,新增非农就业人数不及彭博一致预期,而国内政策持续出台支撑消费、投资需求,短期铝价或高位震荡,关注库存周期进展及补库幅度。

  核心观点

  需求:新能源及电力用铝较好增长,地产用铝显韧性

  需求方面,我们测算1-4月国内电解铝累计消费增速约8.4%,全球消费增速约4.1%,总体来看铝消费韧性较强。从终端消费来看,光伏、汽车等新能源需求维持较好增长,1-3月光伏装机累计同比+36%、光伏组件产量累计同比+26%、汽车产量累计同比+5.3%、新能源汽车累计同比+29.2%,同时电力用铝需求持续较好表现,电力等固定资产投资累计同比+29.1%,铝杆产量同比+33.5%。另一方面,地产用铝显韧性,据SMM,3月建筑型材需求明显回暖,主因多重政策支持下,工程、工地逐步复工,城中村改造带动门窗需求增加,铝型材累计产量同比-1.2%,需求显韧性。

  供给:国内云南复产进行中,海外产能变化不大

  供给方面,截至4月底国内电解铝运行产能小幅抬升至4240万吨左右,行业产能利用率约94%,国内运行产能逐步提升,截至5月11日,云南省复产规模达66万吨,剩余63万吨或于6月丰水期逐步投达产。海外3月电解铝运行产能约2922万吨,自23年10月以来变化不大,其中2021-2023年欧洲实际减产约87万吨,目前复产约10万吨,北美减产产能41万吨,目前已基本复产,新增产能主要来自亚洲等地区。总体来看,我们预计1-4月国内电解铝产量1397万吨,同比+5.3%,海外电解铝产量967万吨,同比+2.4%,全球电解铝产量2364万吨,同比+4.1%。

  成本利润:利润跟随铝价走阔,回到23年9月较好水平

  截至4月30日,国内电解铝价格上涨至20470元/吨,3月以来持续偏强运行,电解铝行业平均成本约17061元/吨,今年以来上涨约540元/吨,主因氧化铝价格走高,阳极及电力成本小幅下降。利润方面,电解铝利润随铝价上涨走阔,行业平均利润最高接近4000元/吨,回到2023年9月的较好水平;分省份来看,受益于煤炭价格回落,新疆、山东、内蒙古等地理论盈利较好,而四川、广西、云南、贵州等地盈利相对较弱。

  风险提示:下游需求不及预期、原材料价格波动、宏观政策变化。

(文章来源:财联社)

(责任编辑:70)

 
 
 
 

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