【财经分析】天量成交！一天跌掉400亿 理想汽车怎么了？

　　5月21日，港股出现久违大跌，恒生指数全天下跌2.12%，恒生科技指数跌3.74%，均创本轮行情以来最大单日回调幅度。值得注意的是，理想汽车（2015.HK）全天大跌19.27%，跌幅位列恒指成份股首位，总市值一天跌去逾400亿港元，全天成交额达39.8亿港元，仅次于腾讯控股。

　　年内股价接近腰斩 “蔚小理”跌幅不相伯仲

　　理想汽车为何出现如此明显跌幅？市场分析将部分原因归咎于业绩指引不达预期。昨日晚间，理想汽车公告预计第二季度营收299亿元-314亿元人民币，低于市场预估的386.3亿元。受此影响，理想汽车美股跌去12.78%，盘中股价创一年多来低点。

　　理想美股糟糕表现直接影响上午港股开盘，理想港股今日低开14.66%，全天低位运行，成交额放大至39.8亿港元，量比达3.52。以成交额看，创2023年3月10日之后最高值。值得注意的是，2023年3月10日，理想股价盘中亦最低接近80港元，与今日成交均价接近。

　　实际上，除了今日大跌近20%，自今年3月初触及阶段高点以来，理想汽车股价的表现并不理想——3月4日至今累计下跌54.99%，不仅抹去2月涨幅，年内跌幅更达到45.17%——这个年内表现在所有恒指成份股中位列倒数第三，仅略好于遭遇美国制裁威胁的药明生物和药明康德。

　　再来看造车新势力三兄弟中的另外两家，小鹏汽车和蔚来在今年亦表现不佳，小鹏汽车港股年内跌幅为45.94%，蔚来港股跌幅为46.13%。单以年内跌幅来看，三家相差不大，理想汽车今日大跌似有补跌意味。

　　财报数据环比大降二季度仍难言好转

　　二级市场股价表现糟糕，理想一季度财报数据的环比大幅下降也是一大诱因。

　　数据显示，理想汽车一季度交付量为80402辆，环比下降39%；营收256亿元，环比下降38.6%；毛利52.8亿元，环比下降46%；归母净利润更是环比下降89.6%。

　　理想汽车方面表示，总收入环比下滑主要受与春节假期相关的季节性因素影响，及3月销售订单不及预期导致的车辆交付量减少。从二季度预期来看，目前理想汽车的节奏调整还很难在短期内收到明显的效果。理想汽车预计第二季度营收299亿元-314亿元，低于市场预估的386.3亿元。

　　值得注意的是，如果去除一季度所获得的利息及投资收益等，理想汽车一季度实际经营亏损5.84亿元。这是理想汽车在时隔三个季度后再度出现经营亏损，且亏损额度高于2022年第一季度的4.13亿元。

　　此外，理想汽车第一季度的车辆毛利率为19.3%，逆转此前连续抬升态势。2023年的四个季度，理想汽车的车辆毛利率分别为19.76%、21.05%、21.2%和22.73%。

　　券商忧虑行业竞争加剧但销量拐点或已至

　　国金证券研报指出，由于定价策略变化及3月新品不及预期，导致理想单车ASP下滑。计算一季度单车ASP30.2万元，同比下降13.3%，环比下降1.3%。

　　东吴证券研报认为，汽车销售业务毛利率同比下滑主要系23年二季度起，为应对行业竞争，理想终端优惠力度持续加大。而环比下滑主要系工厂产能利用率降低，同时23年四季度由于保修成本冲回基数较高，叠加新老车型换代降价所致。

　　平安证券研报强调，理想汽车面临几大潜在风险：市场竞争日益激烈，价格战可能使得公司潜在订单流失；L系列销量恢复不及预期，导致公司今年销量基本盘不稳；公司价格体系调整后若销量恢复不及预期可能导致公司毛利率下滑，进而导致公司业绩面临一定风险。

　　不过国金证券也指出，理想汽车虽然面临Q1业绩短期承压，但后期仍有望触底反弹。

　　销售方面，理想L6推出后订单表现强势，自上市至5月5日累计订单超41000台，带动公司订单大幅回升；同时，公司开启L7/8/9/MEGA降价。目前看公司销量拐点已至，进入向上周期。

　　利润方面，预计二季度毛利率仍将维持在20%。同时，公司于5月开启人员调整，费用下调将在三季度报表中体现，带动净利反转。

（文章来源：新华财经）

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